এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
একটি লিভারেজড অ্যাসেট হলো এমন একটি আর্থিক উপকরণ যা কোনো অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের রিটার্নের একাধিক (multiple) উৎপন্ন করে। এই শ্রেণির মধ্যে রয়েছে লিভারেজড ETF, লিভারেজড ETPs, লিভারেজড CFDs, লিভারেজড ওয়ারেন্টস, একক-স্টক ফিউচারস, এবং যেকোনো মার্জিন পজিশন যেখানে লিভারেজ নির্ধারণ করে Broker। পণ্যগুলোর মেকানিক্স ভিন্ন, নিয়ন্ত্রক সংস্থা ভিন্ন, এবং খরচের কাঠামোও ভিন্ন হলেও ঝুঁকি ও পুরস্কারগুলো এই শ্রেণির মধ্যে সাধারণ।
পুরস্কারের দিক
পুরস্কার হলো গুণক (multiple)। একটি 2× লিভারেজড S&P 500 ETF, S&P 500-এর দৈনিক রিটার্নের দ্বিগুণ তৈরি করে। যুক্তরাষ্ট্রের একটি স্টকের ওপর 5× লিভারেজড CFD সেই স্টকের দৈনিক রিটার্নের পাঁচ গুণ তৈরি করে। 5:1 গিয়ারিংসহ একটি ওয়ারেন্ট অন্তর্নিহিত সম্পদের দৈনিক রিটার্নের পাঁচ গুণ তৈরি করে। গুণকই হলো শিরোনাম, এবং যে ট্রেডার অন্তর্নিহিত সম্পদের দিক সম্পর্কে সঠিক, সে রিটার্নের গুণক হিসেবে পুরস্কৃত হয়।
স্বল্পমেয়াদি কৌশলগত অবস্থানে পুরস্কারটি সবচেয়ে মূল্যবান। কোনো নির্দিষ্ট সেক্টর নিয়ে বহু দিনের দৃষ্টিভঙ্গি থাকা একজন ট্রেডার, স্টকের একটি বাস্কেট ধরে রাখা ও পুনঃসমন্বয় (rebalancing) করার বদলে, সেই দৃষ্টিভঙ্গি অনুযায়ী পজিশনের আকার নির্ধারণ করতে 2× লিভারেজড সেক্টর ETF ব্যবহার করতে পারেন। পণ্যটি হলো ট্রেড। বহু দিনের ধরে রাখায় অর্থায়ন খরচ (financing cost) তুলনামূলকভাবে কম, এবং দৈনিক রিসেট (daily reset) তেমন কোনো উল্লেখযোগ্য বাধা (drag) সৃষ্টি করে না।
পুরস্কারটি হেজিং প্রসঙ্গেও মূল্যবান। 1× ইনভার্স প্রোডাক্টে একটি শর্ট পজিশন হলো পরিচিত ঝুঁকির সময়সীমার মধ্যে একটি লং পোর্টফোলিওকে হেজ করার জন্য পরিষ্কার (clean) একটি উপায়। খরচ হলো অর্থায়ন হার (financing rate) এবং ট্র্যাকিং এরর (tracking error), যা সাধারণত বড় সূচকগুলোর ক্ষেত্রে ছোট।
ঝুঁকির দিক
প্রথম ঝুঁকি হলো দৈনিক রিসেট। যে লিভারেজড পণ্যটি অন্তর্নিহিত সম্পদের দৈনিক একটি নির্দিষ্ট গুণকের লক্ষ্য রাখে, সেটি বাজার বন্ধের সময় পুনর্সামঞ্জস্য (rebalances) করে। সমতল বা অস্থির (choppy) বাজারে, দৈনিক রিসেট এমনভাবে চক্রবৃদ্ধি (compound) হয় যে তা অন্তর্নিহিত সম্পদের সমষ্টিগত রিটার্নের (cumulative return) চেয়ে কম রিটার্ন তৈরি করে। প্রতিদিন প্রভাবটি ছোট, কিন্তু সপ্তাহের মধ্যে তা বড় হয়ে ওঠে।
দ্বিতীয় ঝুঁকি হলো গ্যাপ। পণ্যটি বাজার বন্ধে পুনর্সামঞ্জস্য করা হয়, কিন্তু ট্রেডার পরের ওপেনের সময় একটি গ্যাপের মধ্য দিয়ে ধরে রাখতে পারে। অন্তর্নিহিত সম্পদে 3% গ্যাপ ডাউন হলে, 2× লিভারেজড পণ্যে তা ট্রেডারের প্রতিক্রিয়া জানানোর আগেই 6% ক্ষতি তৈরি করে। পুনর্সামঞ্জস্য ঘটেনি, এবং ট্রেডারের স্টপ সঠিক মাত্রায় ট্রিগারও করেনি।
তৃতীয় ঝুঁকি হলো অর্থায়ন খরচ (financing cost)। রাতারাতি ধরে রাখা একটি লিভারেজড পণ্য ধার করা অংশের ওপর একটি অর্থায়ন হার (financing rate) প্রদান করে। এই হারটি Broker-এর পণ্যের পেজে প্রকাশিত থাকে এবং প্রতিদিন জমা হয় (accrues daily)। 2× লিভারেজড পজিশনের ক্ষেত্রে অর্থায়ন খরচ Broker-এর মার্জিন রেটের প্রায় অর্ধেক। এক বছরের মধ্যে এই খরচটি তাৎপর্যপূর্ণ হয়ে ওঠে।
চতুর্থ ঝুঁকি হলো মার্জিন কল। মার্জিনে রাখা একটি লিভারেজড সম্পদ ট্রেডারের বিপক্ষে গেলে মার্জিন কলের আওতায় পড়ে। রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন (maintenance margin) স্তরে মার্জিন কল ট্রিগার হয়, এবং ট্রেডারকে আরও নগদ জমা দিতে, পজিশনের কিছু অংশ বন্ধ করতে, বা উভয়ই করতে বলা হয়। ট্রেডার সাড়া না দিলে, Broker সর্বোচ্চ খারাপভাবে উপলব্ধ দামে পজিশনটি বন্ধ করে দেয়।
পঞ্চম ঝুঁকি হলো আচরণগত ফাঁদ (behavioural trap)। যে ট্রেডার একটি লিভারেজড পজিশনে লাভে আছে, সে লাভ নিতে অনীহা বোধ করে, কারণ লিভারেজের তুলনায় রিটার্নটি খুব ছোট মনে হয়। যে ট্রেডার একটি লিভারেজড পজিশনে ক্ষতিতে আছে, সে ক্ষতি নিতে অনীহা বোধ করে, কারণ ক্ষতিটি ট্রেডের তুলনায় খুব বড় মনে হয়। ফলাফল হলো—দুই দিকেই পজিশনটি অতিরিক্ত সময় ধরে রাখা হয়।
রিটার্নের অসমমিত বণ্টন
তাত্ত্বিকভাবে যে একই পরিসংখ্যানগত প্রভাব একটি লিভারেজড পোর্টফোলিওকে আরও বেশি অস্থির করে তোলে, সেটাই দীর্ঘ সময়সীমায় বাস্তবে সেটিকে কম লাভজনকও করে। অধিকাংশ সম্পদের দৈনিক রিটার্নের বণ্টন সামান্য বামদিকে ঝুঁকে থাকে—ছোট লাভের তুলনায় ছোট ক্ষতি বেশি থাকে এবং বড় লাভের তুলনায় বড় ক্ষতি বেশি থাকে। লিভারেজ লাভকে যতটা বাড়ায়, তার চেয়ে ক্ষতিকে বেশি বাড়িয়ে দেয়, কারণ ক্ষতি শতাংশের হিসেবে বেশি এবং লিভারেজ হলো একটি শতাংশ-গুণক। এর ফলে লিভারেজড রিটার্নের বণ্টনটি আনলিভারেজডটির তুলনায় বামদিকে সরে যায়, এবং উচ্চতর লিভারেজ অনুপাতের ক্ষেত্রে এই সরে যাওয়া আরও বেশি হয়।
এটাই একাডেমিক কারণ যে দীর্ঘ সময়সীমায় leveraged ETF তাদের অন্তর্নিহিত (underlying) সম্পদের তুলনায় কম পারফর্ম করে। পণ্যটি দৈনিক ভিত্তিতে ন্যায্য, কিন্তু অ-সমমিত বণ্টনে দৈনিক রিসেট দীর্ঘমেয়াদে নিম্নমুখী একটি ড্রিফট তৈরি করে। একই প্রভাব দীর্ঘমেয়াদে ধরে রাখা একটি লিভারেজড পোর্টফোলিওতেও প্রযোজ্য।
কীভাবে ঝুঁকি পরিচালনা করবেন
সৎ উত্তর হলো—স্টপ এবং অ্যাকাউন্টের সক্ষমতার সঙ্গে সামঞ্জস্য রেখে পজিশনের আকার নির্ধারণ করা, এবং স্বল্প সময়ের জন্য ধরে রাখা। কোনো leveraged asset-এর ঝুঁকি সবচেয়ে তীব্র হয় যখন সেটি দীর্ঘ সময় ধরে রাখা হয়, পজিশনটি unhedged থাকে, এবং trader leverage ব্যবহার করে এমন একটি পজিশন নেয় যা unleveraged অবস্থায় নেওয়া যেত তার চেয়ে বড়।
একটি কার্যকর শৃঙ্খলা হলো—ট্রেড খোলার আগেই একটি লক্ষ্য (target) এবং একটি স্টপ নির্ধারণ করা, এবং দাম যখন সেগুলোর কাছে পৌঁছায় তখন সেগুলো মেনে চলা। এই শৃঙ্খলা unleveraged পজিশনের ক্ষেত্রেও একই, তবে ঝুঁকির মাত্রা বেশি। যে trader leverage ব্যবহার করছে, তার উচিত আরও বেশি শৃঙ্খলাবদ্ধ হওয়া, কম নয়; এবং leverage-কে trader-এর পক্ষে কাজ করানোর একমাত্র উপায় হলো এই শৃঙ্খলা।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
যদি আপনি লিভারেজড সম্পদে প্রবেশাধিকার পাওয়ার জন্য Broker তুলনা করেন, তাহলে সবচেয়ে উপকারী বৈশিষ্ট্যগুলো হলো লিভারেজ অনুপাত, অর্থায়ন হার, রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন, এবং যোগ্য (eligible) যন্ত্রসমূহ। আমাদের broker comparison প্রতিটি Broker-এ উপলব্ধ লিভারেজ এবং যে নিয়ন্ত্রক সংস্থা অ্যাকাউন্টটি তত্ত্বাবধান করে তা তালিকাভুক্ত করে—যা একসাথে আপনাকে পজিশনের আকার নির্ধারণের আগেই খরচ ও ঝুঁকিটা কেমন দেখায় তা বুঝতে সাহায্য করে।