এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
অপশন মার্জিন এবং লিভারেজ একই মুদ্রার দুই পিঠ। মার্জিন হলো সেই জামানত যা Broker একটি অপশন পজিশন ধরে রাখতে চায়, আর লিভারেজ হলো প্রতি ইউনিট মার্জিনে পজিশন যে রিটার্ন তৈরি করে। কোনো অপশনের বিক্রেতা পজিশনকে সমর্থন দিতে মার্জিন ব্যবহার করে, এবং মার্জিনের ওপর রিটার্নই হলো বিক্রেতার মূলধনের ওপর রিটার্ন।
অপশনের ক্রেতা মার্জিন ব্যবহার করে না (ক্রেতা প্রিমিয়াম পুরোটা পরিশোধ করে), তবে ক্রেতা তবুও লিভারেজের সুবিধা পায়, কারণ অপশনের সম্ভাব্য রিটার্ন প্রিমিয়ামের তুলনায় বহু গুণ হতে পারে। ক্রেতার লিভারেজ নির্ভর করে অপশনের delta এবং প্রিমিয়ামের খরচের ওপর—Broker-এর মার্জিনের ওপর নয়।
বিক্রেতার লিভারেজ
অপশন বিক্রেতার লিভারেজ হলো নোশনাল এক্সপোজারকে মার্জিনের চাহিদা দিয়ে ভাগ করলে যা পাওয়া যায়। একজন বিক্রেতা যদি €100 দামের একটি স্টকের ওপর €95 স্ট্রাইকসহ একটি পুট অপশন বিক্রি করেন, তাহলে তিনি €2 প্রিমিয়াম সংগ্রহ করেন এবং €1,700 মার্জিন জমা দেন। নোশনাল এক্সপোজার হলো €9,500 (স্ট্রাইক প্রাইসে শেয়ারের মূল্য)। লিভারেজ হলো €9,500 / €1,700 = 5.6×।
বিক্রেতার লিভারেজ নির্ভর করে অপশনের স্ট্রাইক, স্টকের ভোলাটিলিটি এবং Broker-এর মার্জিন মডেলের ওপর। একটি গভীরভাবে আউট-অফ-দ্য-মনি অপশন (যেমন €100 দামের স্টকে €70 স্ট্রাইক) কম মার্জিন এবং বেশি লিভারেজ রাখে, কারণ অপশনটি এক্সারসাইজ হওয়ার সম্ভাবনা কম। অন্যদিকে, একটি near-the-money অপশন (যেমন €100 দামের স্টকে €95 স্ট্রাইক) বেশি মার্জিন এবং কম লিভারেজ রাখে।
ক্রেতার লিভারেজ
অপশন ক্রেতার লিভারেজ হলো শেয়ারের রিটার্নকে অপশনের রিটার্ন দিয়ে ভাগ করা। একজন ক্রেতা যদি €100 মূল্যের একটি শেয়ারে €110 স্ট্রাইকসহ একটি কল অপশনের জন্য €3 প্রদান করে, তবে প্রিমিয়ামের ওপর তার লিভারেজ হয় 33× (অর্থাৎ €100 / €3)। ক্রেতার সর্বোচ্চ ক্ষতি হলো প্রিমিয়াম, এবং ক্রেতার সম্ভাব্য রিটার্ন হলো প্রিমিয়ামের একটি গুণিতক।
স্বল্প মেয়াদের, আউট-অফ-দ্য-মানি অপশনে (কম প্রিমিয়াম, শেয়ারের মুভের প্রতি উচ্চ সংবেদনশীলতা) ক্রেতার লিভারেজ সর্বোচ্চ হয় এবং দীর্ঘ মেয়াদের, ইন-দ্য-মানি অপশনে (উচ্চ প্রিমিয়াম, শেয়ারের মুভের প্রতি কম সংবেদনশীলতা) সর্বনিম্ন হয়। সর্বোচ্চ লিভারেজ চাইলে ক্রেতা স্বল্প মেয়াদের, আউট-অফ-দ্য-মানি অপশন কেনেন—এই বোঝাপড়াসহ যে মেয়াদপূর্তিতে অপশনটি ইন-দ্য-মানি হওয়ার সম্ভাবনা কম।
মার্জিন এবং লিভারেজের মধ্যে সম্পর্ক
বিক্রেতার ক্ষেত্রে মার্জিন এবং লিভারেজের সম্পর্ক বিপরীতমুখী। বেশি মার্জিন মানে কম লিভারেজ, আর কম মার্জিন মানে বেশি লিভারেজ। যে বিক্রেতা বেশি লিভারেজ চায়, তাকে এমন অপশন বিক্রি করতে হয় যেগুলো টাকার অনেক বাইরে (far out of the money), যেগুলো এক্সারসাইজ হওয়ার সম্ভাবনা কম, এবং বিক্রেতা একটি টেইল ইভেন্টের ঝুঁকি নিচ্ছে (পজিশনের বিপক্ষে বড় ধরনের মুভ)।
ক্রেতার ক্ষেত্রে মার্জিন এবং লিভারেজের মধ্যে সরাসরি কোনো সম্পর্ক নেই। ক্রেতার লিভারেজ প্রিমিয়ামের ওপর নির্ভর করে, মার্জিনের ওপর নয়। যে ক্রেতা বেশি লিভারেজ চায়, সে সস্তা অপশন কেনে (out of the money, স্বল্প মেয়াদের), এবং অপশনটি মূল্যহীনভাবে মেয়াদ শেষ হলে সে মোট ক্ষতির ঝুঁকি নিচ্ছে।
ঝুঁকি-প্রতিদানের অনুপাত
মার্জিন বিক্রেতার ঝুঁকি-প্রতিদানের অনুপাত নির্ধারণ করে। বিক্রেতা একটি ছোট প্রিমিয়াম (সর্বোচ্চ লাভ) সংগ্রহ করে এবং একটি বড় মার্জিন (সর্বোচ্চ ক্ষতি) জমা দেয়। যে বিক্রেতা €200 প্রিমিয়াম সংগ্রহ করে এবং €1,700 মার্জিন জমা দেয়, তার সর্বোচ্চ লাভ €200 এবং সর্বোচ্চ ক্ষতি €1,700 (মার্জিন থেকে প্রিমিয়াম বাদ দিলে)। ঝুঁকি-প্রতিদানের অনুপাত 8.5:1, এবং এই অনুপাত বিক্রেতার জন্য অনুকূল নয়।
বিক্রেতার সুবিধা হলো প্রিমিয়ামটি মূল্যহীনভাবে মেয়াদ শেষ হওয়ার সম্ভাবনা। যদি বিক্রেতা এমন একটি অপশন বিক্রি করে যার 90% সম্ভাবনা থাকে যে এটি out of the money অবস্থায় মেয়াদ শেষ করবে, তবে প্রতিটি ট্রেডে ঝুঁকি-প্রতিদানের অনুপাত অনুকূল না হলেও প্রত্যাশিত মূল্য (expected value) ইতিবাচক হয়। বিক্রেতার লিভারেজ হলো বহু ট্রেডের ওপর মার্জিনের রিটার্ন, প্রতিটি ট্রেডের রিটার্ন নয়।
যে লিভারেজটি গুরুত্বপূর্ণ
অপশন ট্রেডারের জন্য যে লিভারেজটি গুরুত্বপূর্ণ তা হলো একাধিক ট্রেডের ধারাবাহিকতায় (সেলার-এর ক্ষেত্রে) মার্জিনের ওপর রিটার্ন বা (বায়ার-এর ক্ষেত্রে) প্রিমিয়ামের ওপর রিটার্ন—একক একটি ট্রেডের নোশনাল লিভারেজ নয়। যে সেলার মার্জিনের ওপর 20% বার্ষিক রিটার্ন (মূলধনের ওপর রিটার্ন) তৈরি করে, সে প্রতিটি ট্রেডে নোশনাল লিভারেজ 5-10× হলেও মার্জিনকে দক্ষভাবে ব্যবহার করছে।
যে বায়ার প্রিমিয়ামের ওপর ইতিবাচক প্রত্যাশিত রিটার্ন (মূলধনের ওপর রিটার্ন) তৈরি করে, সে বায়ার কেবল 30-40% ট্রেডেই জিতলেও প্রিমিয়ামকে দক্ষভাবে ব্যবহার করছে। লিভারেজ নির্ভর করে কৌশলের জয়ের হার এবং ঝুঁকি-থেকে-পুরস্কার অনুপাতের ওপর; অপশনের নোশনালের ওপর নয়।
অপশন মার্জিন এবং লিভারেজ সম্পর্কে সাধারণ প্রশ্ন
আমি কি যেকোনো অপশন টাইপের জন্য অপশন মার্জিন ব্যবহার করতে পারি? মার্জিনের চাহিদা সব অপশন টাইপে অপশন বিক্রেতাদের জন্য প্রযোজ্য (কল, পুট, কভার্ড কল, স্প্রেড)। অপশন টাইপভেদে মার্জিন ভিন্ন হয়—নেকেড অপশনে সবচেয়ে বেশি মার্জিন লাগে এবং স্প্রেডে সবচেয়ে কম।
পোর্টফোলিও মার্জিন কি লিভারেজ পরিবর্তন করে? হ্যাঁ, পোর্টফোলিও মার্জিন হেজ করা অবস্থানের জন্য বিক্রেতাকে কম মার্জিন ব্যবহার করতে দেয়, এবং এই কম মার্জিন লিভারেজ বাড়ায়। PM কেবল পেশাদার এবং উচ্চ-ভলিউম ট্রেডারদের জন্যই উপলব্ধ।
শর্ট অপশনের ক্ষেত্রে Broker কীভাবে মার্জিন হিসাব করে? Broker একটি ফর্মুলা ব্যবহার করে যা অপশনের বর্তমান মূল্য, আন্ডারলাইং-এর মূল্য এবং আউট-অফ-দ্য-মানি পরিমাণকে বিবেচনায় নেয়। মার্জিন প্রতিদিন হালনাগাদ করা হয়।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি মার্জিন এবং লিভারেজের জন্য অপশন বিবেচনা করেন, তাহলে সবচেয়ে উপকারী প্রথম পদক্ষেপ হলো আপনার কৌশলের জন্য মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা এবং সেই মার্জিনের বিপরীতে প্রত্যাশিত রিটার্ন হিসাব করা। আমাদের broker comparison–এ অপশন Broker এবং margin models তালিকাভুক্ত আছে, যা একসাথে দেখায় যে আপনি আপনার প্রথম অপশন বিক্রি করার আগে লিভারেজ কেমন দেখায়।