শেয়ার লেনদেনে লিভারেজড পণ্যগুলোর সঙ্গে সম্পর্কিত ঝুঁকিগুলো কী কী

লিভারেজড পণ্যগুলোর সঙ্গে বেশ কিছু স্বতন্ত্র ঝুঁকি জড়িত, এবং সংশ্লিষ্ট পুরস্কারের তুলনায় ঝুঁকিগুলো বেশি সাধারণ। নিচের তালিকাটি খুচরা ট্রেডারদের ক্ষেত্রে ঝুঁকিগুলোর ঘনত্ব অনুযায়ী সাজানো—এবং এটি মোটামুটি সেই ক্রমও, যেভাবে ঝুঁকিগুলো ট্রেডারকে ফাঁদে ফেলে। একজন নতুন ট্রেডার সবচেয়ে বেশি ধরা পড়ে দৈনিক রিসেট ড্র্যাগের কারণে। একজন অভিজ্ঞ ট্রেডার বেশি সম্ভাব্যভাবে ধরা পড়ে গ্যাপ ঝুঁকি বা আচরণগত ফাঁদে।

দৈনিক রিসেট ড্র্যাগ

দৈনিক রিসেট ড্র্যাগ হলো সবচেয়ে সাধারণ ঝুঁকি, এবং সবচেয়ে কপট। যে লিভারেজড প্রোডাক্টটি অন্তর্নিহিত সম্পদের দৈনিক একাধিক লক্ষ্য করে, সেটি ক্লোজের সময় পুনর্সামঞ্জস্য (rebalances) করে। সমতল বা অস্থির (choppy) বাজারে দৈনিক রিসেট এমনভাবে যৌগিক (compound) হয় যে তা অন্তর্নিহিত সম্পদের সমষ্টিগত রিটার্নের চেয়ে কম রিটার্ন তৈরি করে। প্রতিদিন প্রভাবটি সামান্য, কিন্তু কয়েক সপ্তাহে তা বড় হয়ে ওঠে।

এই ড্র্যাগটি সবচেয়ে বেশি দেখা যায় উচ্চ বাস্তবায়িত অস্থিরতা (high realised volatility) সহ পার্শ্বচলনশীল (sideways) বাজারে। ফলাফল হলো ধীর ক্ষয় (slow decay), যা ট্রেডার দৈনিক P&L-এ দেখতে পায় না, কিন্তু মাসিক P&L-এ জমা হতে থাকে। যে ট্রেডার এক বছর ধরে 2× লিভারেজড S&P 500 ETF ধরে রাখে একটি অস্থির বাজারে, সে অন্তর্নিহিত সম্পদের রিটার্নের 2×-এর অনেক নিচে রিটার্ন তৈরি করতে পারে—কখনও কখনও নেতিবাচকও হতে পারে।

ব্যবধান ঝুঁকি

ব্যবধান ঝুঁকি হলো দ্বিতীয় সর্বাধিক সাধারণ ঝুঁকি। পণ্যটি বাজার বন্ধের সময় পুনঃসমন্বয় (rebalanced) করা হয়, কিন্তু পরবর্তী খোলার সময় ট্রেডার একটি ব্যবধানের (gap) মধ্য দিয়ে ধরে রাখতে পারেন। অন্তর্নিহিত সম্পদের উপর ৩% ব্যবধান নিচে নামলে, ২× লিভারেজড পণ্যে তা ট্রেডারের প্রতিক্রিয়া জানানোর আগেই ৬% ক্ষতি তৈরি করে।

ব্যবধান ঝুঁকি বিশেষভাবে তীব্র হয় সপ্তাহান্তে, ছুটির দিনে, বা কোনো পরিচিত ঘটনার (known event) সময়। ট্রেডার পুরো বন্ধ সময় জুড়ে ওই ব্যবধানের ঝুঁকির মধ্যে থাকেন, এবং লিভারেজড পণ্যটি ব্যবধানকে আরও বাড়িয়ে দেয়। সমাধান হলো পরিচিত ঘটনার আগে পজিশন থেকে বেরিয়ে থাকা, অথবা দৈনিক ঝুঁকির বদলে ব্যবধান ঝুঁকির ভিত্তিতে পজিশনের আকার নির্ধারণ করা।

অর্থায়নের খরচ

অর্থায়নের খরচ হলো তৃতীয় সর্বাধিক সাধারণ ঝুঁকি। রাতারাতি ধরে রাখা একটি লিভারেজড পণ্য ধার করা অংশের ওপর একটি অর্থায়ন হার (financing rate) প্রদান করে। এই হার ব্রোকারের পণ্যের পেজে প্রকাশ করা থাকে এবং এটি প্রতিদিন জমা হয় (accrues daily)। ২× লিভারেজড পজিশনের ক্ষেত্রে, অর্থায়নের খরচ সাধারণত ব্রোকারের মার্জিন হারের প্রায় অর্ধেক। এক বছরের মধ্যে, এই খরচটি তাৎপর্যপূর্ণ হয়ে ওঠে।

দীর্ঘ সময়সীমায় লিভারেজড পণ্যগুলো যে কারণে অন্তর্নিহিত (underlying) সম্পদের তুলনায় খারাপ পারফর্ম করে, তার সবচেয়ে সাধারণ কারণ হলো এই অর্থায়নের খরচ। দৈনিক P&L-এ এটি দৃশ্যমান নয়, কিন্তু এটি বছরের শেষের রিটার্নে প্রতিফলিত হয়। সমাধান হলো পণ্যটি স্বল্প সময়ের জন্য ধরে রাখা, যেখানে অর্থায়নের খরচ তুলনামূলকভাবে কম।

মার্জিন কলের ঝুঁকি

মার্জিন কলের ঝুঁকি হলো সবচেয়ে সাধারণ ঝুঁকিগুলোর মধ্যে চতুর্থ। মার্জিনে রাখা কোনো লিভারেজড পণ্য—সম্পূর্ণ অর্থায়িত পজিশন হিসেবে না রেখে—ট্রেডারের বিপক্ষে অবস্থান গেলে মার্জিন কলের আওতায় পড়ে। মার্জিন কল কার্যকর হয় মেইনটেন্যান্স মার্জিনের স্তরে, এবং ট্রেডারকে আরও নগদ জমা দিতে, পজিশনের কিছু অংশ বন্ধ করতে, অথবা উভয়ই করতে বলা হয়। ট্রেডার সাড়া না দিলে, Broker সর্বোচ্চ খারাপভাবে উপলব্ধ দামে পজিশনটি বন্ধ করে দেয়, ক্ষতিটা স্থায়ী করে, এবং একটি ফি চার্জ করে।

দ্রুত বাজারে মার্জিন কলের ঝুঁকি সবচেয়ে বেশি তীব্র হয়, যেখানে ট্রেডার প্রতিক্রিয়া জানানোর আগেই পজিশনটি মার্জিন কলের স্তর অতিক্রম করে যেতে পারে। বাধ্যতামূলক ক্লোজ ক্ষতিটাকে স্থায়ী করে, এবং বন্ধ করা পজিশন থেকে আর পুনরুদ্ধার সম্ভব নয়। ফলে ট্রেডার একটি ছোট অ্যাকাউন্ট নিয়ে পড়ে এবং বাজার সম্পর্কে আরও খারাপ ধারণা পায়।

সমাধান হলো প্রাথমিক মার্জিন নয়, বরং মেইনটেন্যান্স মার্জিন অনুযায়ী পজিশনের আকার নির্ধারণ করা। যে ট্রেডার কেবল প্রাথমিক মার্জিনের ভিত্তিতে পজিশনের আকার নির্ধারণ করে, তার কাছে গ্যাপের জন্য কোনো বাফার থাকে না, এবং সেই গ্যাপ মার্জিন কল ট্রিগার করে। যে ট্রেডার পজিশনের আকার এমনভাবে নির্ধারণ করে যাতে পজিশনে 20% গ্যাপের জন্য বাফার থাকে, সে ক্ষেত্রে বেশিরভাগ গ্যাপ সামলে নেওয়া যায়, এবং মার্জিন কল হওয়ার সম্ভাবনা কমে।

আচরণগত ফাঁদ

আচরণগত ফাঁদটি সবচেয়ে সাধারণ ঝুঁকিগুলোর মধ্যে পঞ্চম, এবং এটি নিয়ন্ত্রণ করা সবচেয়ে কঠিন। যে ট্রেডার একটি লিভারেজড পজিশনে লাভে থাকে, সে লাভ নিতে অনীহা বোধ করে, কারণ লিভারেজের তুলনায় রিটার্নটি খুব ছোট মনে হয়। যে ট্রেডার একটি লিভারেজড পজিশনে লোকসানে থাকে, সে ক্ষতি নিতে অনীহা বোধ করে, কারণ ট্রেডটির জন্য ক্ষতিটি খুব বড় মনে হয়। এর ফল হলো—দুই দিকেই পজিশনটি প্রয়োজনের চেয়ে বেশি সময় ধরে রাখা হয়; এবং প্রায়ই ট্রেডার সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে পজিশনে যোগ করে।

আচরণগত ফাঁদই সবচেয়ে সাধারণ কারণ, যার ফলে ছোট ক্ষতি বড় ক্ষতিতে পরিণত হয়। যে ট্রেডার স্টপে একটি লিভারেজড পজিশন বন্ধ করে, ক্ষতি নেয়, এবং পরের ট্রেডে এগিয়ে যায়—সে লিভারেজ সঠিকভাবে ব্যবহার করছে। যে ট্রেডার স্টপ সরায়, পজিশনে যোগ করে, এবং ক্ষতি বাড়তে দেখে—সে লিভারেজ ভুলভাবে ব্যবহার করছে; আর বড় ক্ষতির ঝুঁকিতে থাকে সেই ট্রেডারই।

সমাধান হলো—ট্রেড খোলার আগেই একটি লক্ষ্য (target) এবং একটি স্টপ নির্ধারণ করা, এবং দাম যখন সেগুলোর কাছে পৌঁছায় তখন সেগুলোকে সম্মান করা। শৃঙ্খলাটি (discipline) আনলিভারেজড পজিশনের মতোই, তবে ঝুঁকির মাত্রা বেশি। যে ট্রেডার লিভারেজ ব্যবহার করছে, তার আরও বেশি শৃঙ্খলাবদ্ধ হওয়া উচিত, কম নয়; এবং লিভারেজকে ট্রেডারের পক্ষে কাজ করানোর একমাত্র উপায় হলো এই শৃঙ্খলাবদ্ধতা।

সম্পর্কিত সম্পদসমূহ

• সেরা স্টক ব্রোকাররা
• ব্রোকার রিভিউ
• ব্রোকারেজ ফি → মার্জিন রেট তুলনা

কোথা থেকে শুরু করবেন

আপনি যদি আপনার পোর্টফোলিওর জন্য কোনো লিভারেজড পণ্য মূল্যায়ন করেন, তবে তুলনা করার জন্য সবচেয়ে উপকারী বৈশিষ্ট্যগুলো হলো লিভারেজ অনুপাত, দৈনিক রিসেট নীতি, অর্থায়ন খরচ, এবং মেইনটেন্যান্স মার্জিন। আমাদের broker comparison প্রতিটি Broker-এ উপলব্ধ লিভারেজ এবং যে নিয়ন্ত্রক সংস্থা অ্যাকাউন্টটি তত্ত্বাবধান করে তা তালিকাভুক্ত করে—যা একসাথে আপনাকে পজিশনের আকার নির্ধারণের আগেই খরচ ও ঝুঁকিটা কেমন দেখায় তা বুঝতে সাহায্য করে।