Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Leverage je jedno od najviše raspravljanih alata u trgovanju dionicama, ali je istovremeno i jedan od najčešće zloupotrebljavanih. Razlog je taj što leverage izgleda isto i u ispravnoj i u neispravnoj upotrebi: pozicija veća od one bez leverage-a. Razlika je u tome da li je veličina pozicije rezultat izračunatog unosa (stop, račun, strategija) ili zadane vrijednosti (maksimum koji broker nudi).
Trgovac koji tretira leverage kao alat ima koristan instrument. Trgovac koji tretira leverage kao cilj ima problem upravljanja rizikom, a taj se problem obično vidi na vrijednosti računa.
Šta leverage (poluga) zapravo jeste
Leverage je korištenje pozajmljenog kapitala za zauzimanje pozicije veće nego što bi to inače omogućio gotovinski iznos trgovca. Pozajmljeni kapital obezbjeđuje Broker, trošak je kamatna stopa finansiranja na pozajmljeni dio, a trgovčeva vlastita sredstva (equity) u poziciji su razlika između veličine pozicije i kredita. Pozicija s leverageom 2× je 50% gotovine trgovca i 50% pozajmljenog.
Leverage umnožava i povrat i rizik na poziciju. Dobit od 10% na poziciji s leverageom 2× je dobit od 20% na kapital trgovca. Gubitak od 10% je gubitak od 20%. Množitelj se primjenjuje u oba smjera, a upravo je taj množenik izvor i potencijalnog rasta i potencijalnog pada.
Legitimizovane upotrebe
Postoje tri legitimne upotrebe poluge (leverage) u trgovanju dionicama. Prva je efikasnost kapitala. Trgovac s manjim računom može zauzeti značajnu poziciju u skupoj dionici koristeći margin, a oslobođeni novac je stvarna ekonomska korist. Oslobođeni novac može se iskoristiti za još jednu trgovinu, kao hedge, ili zadržati kao zaštitni jastuk (buffer).
Druga je kratkoročno taktičko pozicioniranje. Trgovac koji ima usmjeren pogled na dionicu za narednih nekoliko dana može dimenzionirati poziciju prema tom pogledu bez vezivanja punog nominalnog iznosa. Trošak finansiranja tokom nekoliko dana je mali, a pozicija se zatvara prije nego što se trošak počne kumulirati.
Treća je hedging. Trgovac s dugim portfoliom može zauzeti short poziciju u koreliranom instrumentu kako bi hedgovao određeni vremenski prozor rizika, a trošak hedga je stopa finansiranja na pozajmljeni dio. Hedge je čist način upravljanja rizikom poznatog događaja, a trošak je cijena zaštite.
Nelegitimne upotrebe
Nelegitimne upotrebe poluge su one koje proizvode katastrofalne gubitke. Prva je pojačivač oklada. Trgovac koji zauzme poziciju veću od budžeta rizika, opravdavajući to polugom koja mu stoji na raspolaganju, koristi polugu kao pojačivač oklada. Pojačivač oklada je izvor najvećih gubitaka maloprodajnih trgovaca, i pojačivač oklada nije legitimna upotreba ovog alata.
Druga je dugoročno zadržavanje. Trgovac koji koristi polugu za dugoročnu investiciju plaća trošak finansiranja za cijeli period zadržavanja, a taj trošak je stvarno opterećenje na povrat. Opterećenje je obično veće od prednosti povrata koju poluga donosi, i dugoročni investitor je najčešće bolje bez poluge ili s manjom količinom.
Treća je zadana upotreba. Trgovac koji na svakoj poziciji koristi maksimalnu dostupnu polugu ne donosi stratešku odluku; trgovac donosi zadanu odluku, a zadana opcija rijetko je ispravna. Ispravna poluga za poziciju se izračunava na osnovu stop-lossa i računa, a ne bira iz menija.
Kako koristiti polugu kao alat
Iskren odgovor je da izračunate veličinu pozicije na osnovu budžeta za rizik i stop-lossa, a zatim koristite svu polugu koju taj izračun daje. Izračun je mehanički. Trgovac s računom od €10.000 i budžetom rizika od 1% ima €100 rizika na trgovinu. Stop od 5% podrazumijeva poziciju od €2.000. Poluga je €2.000 / €10.000 = 0,2×, a pozicija je bez poluge.
Trgovac koji želi poziciju s polugom 2× treba poziciju od €20.000 na računu od €10.000. Veličina pozicije zahtijeva da trgovac ili koristi margin ili smanji veličinu pozicije. Pozicija 2× je prikladna za strategiju s uskim stop-lossom i jasnim izlazom; nije prikladna za strategiju sa širokim stop-lossom i dugim zadržavanjem.
Česta pitanja
Je li 2× poluga rizična? Pozicija s 2× polugom rizičnija je od pozicije bez poluge, jer isti postotni pomak proizvodi dvostruko veći iznos u dolarima na kapital. Je li rizik prihvatljiv ovisi o veličini pozicije u odnosu na račun, udaljenosti stop-lossa i trajanju držanja.
Koju polugu koriste profesionalci? Većina profesionalnih trgovaca koristi malo ili nimalo poluge za dugoročne pozicije, te umjerenu polugu (1-3×) za kratkoročne taktičke pozicije. Poluga se dimenzionira prema strategiji, a ne prema maksimalnom iznosu koji Broker nudi.
Može li se poluga koristiti za prihod? Poluga može pojačati povrat na strategiju za prihod (covered calls, dividend capture), ali poluga također pojačava gubitak. Pozicija mora biti dimenzionirana prema budžetu za rizik, a poluga se mora izračunati iz veličine pozicije, a ne obrnuto.
Znači li veća poluga uvijek veće prinose? Ne. Veća poluga daje veće prinose kada je trgovac u pravu, a veće gubitke kada je trgovac u krivu. Kroz mnogo trgovina, rezultat se određuje stopom uspješnosti strategije i omjerom rizik-nagrada, a ne brojkom poluge.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Broker-a
- Naknade za brokerstvo → Poređenje kamatnih stopa za maržu
Odakle početi
Ako razmatrate da li je leverage pravi alat za vašu strategiju, najkorisniji prvi korak je da izračunate veličinu pozicije koju vaša strategija zahtijeva u okviru budžeta za rizik, i da uporedite podrazumijevani leverage s onim što nudi vaš Broker. Naša poređenja Brokera navode maksimalni leverage i stopu finansiranja kod svakog Brokera, što zajedno pokazuje kakav je trošak prije nego što zauzmete poziciju.