Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Varijaciona marža je dnevna uplata mark-to-market koja nastaje zbog poluge u poziciji. Na kraju svakog trgovačkog dana, broker ponovo vrednuje poziciju po cjenovnom nivou poravnanja, a razlika između prethodnog zatvaranja i novog zatvaranja predstavlja varijacionu maržu. Ako je pozicija dobila na vrijednosti, varijaciona marža se knjiži na račun trgovca. Ako je pozicija izgubila na vrijednosti, varijaciona marža se zadužuje. Isplata je stvarni novčani tok, a ne računovodstvena korekcija.
Otkud dolazi varijaciona marža
Varijaciona marža dolazi iz dnevne revalorizacije pozicije. Pozicija se na kraju dana označava prema tržištu (mark to market), a oznaka određuje da li trgovac plaća ili prima. Za dugu poziciju u dionici koja je zatvorena više, trgovac prima varijacionu maržu jednaku promjeni cijene pomnoženoj s brojem dionica. Za dugu poziciju u dionici koja je zatvorena niže, trgovac plaća varijacionu maržu jednaku promjeni cijene pomnoženoj s brojem dionica.
Varijacionu maržu izračunava brokerov klirinški sistem, a rezultat se preko noći knjiži na račun trgovca. Trgovac sljedećeg jutra vidi varijacionu maržu u stanju na računu, a varijaciona marža se uključuje u gotovinski saldo trgovca u svrhe izračuna marže. Trgovac koji je iskoristio varijacionu maržu za finansiranje druge trgovine, u suštini je reciklirao gotovinu.
Razlika između varijacione marže i početne marže
Početna marža je depozit koji trgovac polaže kako bi otvorio poziciju s polugom. Varijaciona marža je dnevna uplata po osnovu mark-to-market (preračunavanja na tržišnu vrijednost) koju ta pozicija generiše. Njih dvoje se razlikuju po svojoj funkciji, po vremenu i po uticaju na račun trgovca.
Početna marža se polaže jednom, na otvaranju pozicije, i broker je drži kao kolateral. Varijaciona marža se polaže dnevno i predstavlja transfer gotovine između trgovca i brokera (ili, na tržištu fjučersa, između trgovca i klirinške kuće). Početna marža je zaštitni „jastuk“ koji štiti brokera od neispunjenja obaveza (default) od strane trgovca. Varijaciona marža je dnevno poravnanje mark-to-market vrijednosti pozicije.
Trgovac koji ima poziciju s polugom uz 50% početne marže i 10% dnevnog kretanja protiv trgovca vidjeće uplatu varijacione marže jednaku 10% veličine pozicije. Na poziciju od €10,000, varijaciona marža iznosi €1,000, a stanje na računu trgovca opada za €1,000. Trgovčeva vlastita sredstva (equity) sada su €4,000 (početna marža od €5,000 minus varijaciona marža od €1,000), što je 40% nove vrijednosti pozicije od €9,000. Margin call se aktivira na nivou održavajuće marže, koja je često 25% vrijednosti pozicije. Pozicija je i dalje iznad održavajuće marže, ali je zaštitni „jastuk“ manji.
Zašto varijaciona marža ima značaj u brzim tržištima
Varijaciona marža je najvažnija u brzim tržištima, gdje su dnevna kretanja velika. Trgovac s polugom na poziciji u volatilnoj dionici može vidjeti uplatu varijacione marže od 5% do 10% vrijednosti pozicije u jednom danu, a uplata je stvarni odljev gotovine. Trgovac koji nije izdvojio gotovinu za varijacionu maržu prisiljen je zatvoriti poziciju kako bi ispunio poziv, često u najgorem mogućem trenutku.
Period od 24 sata između zatvaranja i sljedećeg otvaranja je vrijeme kada se izračunava varijaciona marža. Trgovac koji drži poziciju preko vikenda, praznika ili velikog događaja izložen je riziku jaza tokom zatvorenog perioda, a varijaciona marža na sljedećem otvaranju je veća od tipičnog dnevnog kretanja. Trgovac koji koristi polugu treba dimenzionirati poziciju prema riziku jaza, a ne prema dnevnom riziku, i pozicija treba biti dimenzionirana na mali procenat računa.
Varijaciona marža u CFD-ovima naspram fjučersa
Varijaciona marža se ponaša isto u CFD-ovima i fjučersima, uz jednu važnu razliku. Na tržištu fjučersa, varijaciona marža se isplaćuje preko klirinške kuće, a isplata je garantovana od strane berze. Na tržištu CFD-ova, varijaciona marža se isplaćuje preko Brokera, a isplata je garantovana od strane Brokera. CFD trgovac je izložen kreditnom riziku Brokera, dok je fjučers trgovac izložen kreditnom riziku klirinške kuće.
Kreditni rizik je mali u oba slučaja, jer se varijaciona marža isplaćuje svakodnevno i pozicija se revaluira svaki dan. Rizik je da Broker ili klirinška kuća ne uspiju između zatvaranja i sljedećeg otvaranja, ostavljajući trgovca s nehedžiranom izloženošću na jaz. Rizik se ublažava segregacijom sredstava klijenata i zahtjevima za kapitalom na Brokera ili klirinšku kuću.
Kako upravljati varijacionom maržom na svom računu
Iskren odgovor je da dimenzionirate poziciju prema riziku od jaza i da držite gotovinu na računu kako biste ispunili varijacionu maržu. Novčani bafer je funkcija veličine pozicije, volatilnosti osnovne imovine i tolerancije rizika trgovca. Uobičajeno pravilo je da držite gotovinu jednaku 20% do 50% vrijednosti pozicije, uz početnu maržu, kako biste pokrili jaz od 10% do 20% na sljedećem otvaranju.
Trgovac koji koristi leverage za dugoročnu poziciju izložen je varijacionoj marži tokom cijelog perioda držanja, a kumulativna varijaciona marža može biti značajna. Leveraged pozicija koja gubi 2% dnevno tokom deset dana gubi 18% svoje vrijednosti u varijacionoj marži, iako je pozicija i dalje otvorena, a osnovna imovina je samo 18% ispod ulazne cijene. Trgovac plaća 2% dnevno u stvarnom novcu, a taj novac nije dostupan za druge namjene.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Naknade za brokerstvo → Poređenje kamatnih stopa na marginu
Odakle početi
Ako koristite polugu, najkorisnija vježba je izračunati varijacionu maržu na hipotetički jaz. Uzmite veličinu pozicije, pomnožite s 10% i provjerite imate li toliko gotovine na računu. Ako nemate, pozicija je prevelika za bafer. Naš broker comparison navodi politike marže i proceduru varijacione marže kod svakog Brokera, koje zajedno pokazuju kako izgleda tok gotovine prije nego što otvorite poziciju.