Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Gotovinski bafer u trgovačkom računu je gotovina koju trgovac drži na računu, neinvestirana, dostupna za ispunjavanje margin poziva, za finansiranje novih pozicija ili za apsorpciju padova. Gotovinski bafer je odbrana trgovca od neočekivanog, a njegova ispravna veličina zavisi od strategije, volatilnosti pozicija i sklonosti trgovca riziku. Najčešća greška je uložiti sav novac na računu, čime se ne ostavlja bafer za sljedeći pad ili sljedeću priliku.
Zašto uopšte držati gotovinu
Najčešći razlog je odbrana. Pad (drawdown) u poziciji sa polugom finansira se iz gotovine na računu, a trgovac koji nema gotovinu primoran je da zatvori druge pozicije kako bi ispunio poziv. Gotovinski „jastuk” apsorbuje pad, pa trgovac može zadržati poziciju kroz normalno kolebanje bez prisile da bude izbačen.
Drugi razlog je prilika. Trgovac koji ima gotovinu na računu može iskoristiti iznenadni pad akcije koju je pratio, ili nagli rast koji želi da proda na short. Trgovac koji je potpuno uložio ne može da reaguje, a propuštena prilika predstavlja stvaran trošak.
Treći razlog je psihološki. Trgovac koji je potpuno uložio izložen je punoj volatilnosti ulaganja, a stres zbog praćenja pada računa od 10% u jednom danu predstavlja stvaran trošak u smislu sna, fokusa i kvaliteta odluka. Gotovinski „jastuk” smanjuje volatilnost računa, pa trgovac može jasnije razmišljati o pozicijama i strategiji.
Koliko gotovine je dovoljno
Iskren odgovor je da to zavisi od strategije i volatilnosti ulaganja. Trgovac sa buy-and-hold portfeljem velikih kompanija (large-cap) može držati manji gotovinski bafer (5% do 10% računa) jer je volatilnost niža. Trgovac sa portfeljem malih kompanija (small-cap) ili pozicijama sa polugom (leveraged) treba veći bafer (20% do 50% računa) jer je volatilnost viša.
Trgovac sa jednom pozicijom sa polugom treba gotovinski bafer dovoljno velik da apsorbuje 20% gap-a na poziciji. Na poziciji od €10.000, bafer iznosi €2.000, što je 20% vrijednosti pozicije. Bafer je dodatak početnoj marži, a ukupna gotovina na računu je početna marža plus bafer za gap.
Trgovac sa diverzifikovanim portfeljem nepolugovanih pozicija treba manji bafer, jer su padovi vrijednosti (drawdowns) na pojedinačnim pozicijama manji i manje su korelirani. Bafer od 5% gotovine na diverzifikovanom portfelju velikih kompanija (large-cap) obično je dovoljan da apsorbuje uobičajen drawdown, a trgovac može iskoristiti gotovinu za finansiranje nove pozicije kada se ukaže prilika.
Trošak propuštene prilike za gotovinu
Gotovina ima trošak propuštene prilike. Trgovac koji drži 20% računa u gotovini odustaje od prinosa na tih 20%, što je tokom dužeg perioda značajan teret za portfelj. Trgovac s očekivanim prinosom od 7% na portfelj i gotovinskim “bufferom” od 20% odustaje od 1,4% godišnje, što je tokom 20 godina velika razlika u konačnom bogatstvu.
Trošak propuštene prilike je stvaran, i trgovac ga treba odmjeriti u odnosu na trošak nemanja tog buffera. Trgovac s dugoročnim horizontom i portfeljem niske volatilnosti može priuštiti manji buffer, jer je trošak pada (drawdowna) manji. Trgovac s kratkoročnim horizontom i portfeljem visoke volatilnosti treba veći buffer, jer je trošak pada veći.
Kompromis je dinamičan. Trgovac može držati manji buffer (5% do 10%) na mirnim tržištima, a veći buffer (20% do 30%) na volatilnim tržištima. Promjena buffera zavisi od trgovčevog pogleda na tržište, a taj pogled treba da se zasniva na analizi trgovca, a ne na raspoloženju trgovca.
Gdje držati gotovinu
Gotovina na trgovačkom računu se obično drži u fondu novčanog tržišta ili u programu „cash sweep” kod brokera. Fond novčanog tržišta isplaćuje prinos koji je blizu kamatnoj stopi centralne banke, a gotovina je dostupna za finansiranje trgovina ili za ispunjavanje margin poziva. Program „cash sweep” kod brokera isplaćuje prinos koji je obično niži od fonda novčanog tržišta, ali je gotovina odmah dostupna.
Izbor između ova dva zavisi od prinosa i praktičnosti. Trgovac koji cijeni prinos može staviti gotovinu u fond novčanog tržišta i prihvatiti jednodnevno kašnjenje u finansiranju trgovine. Trgovac koji cijeni praktičnost može staviti gotovinu u program „cash sweep” kod brokera i prihvatiti niži prinos.
Gotovina nije osigurana na način na koji je osiguran bankovni depozit. Fond novčanog tržišta drži gotovinu u kratkoročnim državnim vrijednosnim papirima, a vrijednost fonda može pasti ako dođe do neispunjenja obaveza tih vrijednosnih papira. Program „cash sweep” kod brokera je obično depozit u banci prvog ranga, a depozit je zaštićen šemom osiguranja depozita u nadležnosti brokera. Ta dva se razlikuju po kreditnom riziku, i trgovac treba razumjeti tu razliku.
Kada povući gotovinu
Trgovac treba povući gotovinu kada je prilika stvarna i kada je cijena propuštanja prilike visoka. Trgovac koji je pratio pad dionice od 20% i ima gotovinu da je kupi može zauzeti poziciju, a gotovina se pretvara u poziciju. Smanjenje gotovine je stvaran trošak, ali se taj trošak nadoknađuje očekivanim prinosom pozicije.
Trgovac ne bi trebao povlačiti gotovinu kako bi ispunio margin call za poziciju koja gubi. Gubitni položaj je izvor poziva, a dodavanje gotovine gubitnom položaju znači udvostručavanje loše oklade. Iskren odgovor je zatvoriti gubitnu poziciju, prihvatiti gubitak i sačuvati gotovinu za bolju priliku.
Povezani resursi
Odakle početi
Ako odlučujete koliko gotovine držati, najkorisnija vježba je izračunati gotovinu potrebnu da apsorbujete 20% pad vrijednosti (drawdown) na svojim pozicijama. Naš broker comparison prikazuje programe za automatsko prebacivanje gotovine (cash sweep) i opcije fondova novčanog tržišta kod svakog brokera, što vam zajedno pokazuje kakav je prinos i praktičnost prije nego što odaberete.