Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Prednosti i mane leveridzanih proizvoda nisu simetrične. Prednosti zavise od konkretnog slučaja upotrebe. Mane se primjenjuju svaki put kada se proizvod drži van tog slučaja upotrebe. Najčešća greška koju prave maloprodajni trgovci jeste da uzmu prednosti kao univerzalne i zanemare mane. Ispravan pristup je da naučite obje liste i da koristite proizvod samo kada se prednosti primjenjuju.
Argument za leveridžirane proizvode
Glavni argument u korist leveridžiranih proizvoda je efikasnost kapitala. ETF na S&P 500 s leveridžom 2× omogućava trgovcu da zauzme poziciju od $20,000 uz $10,000 gotovine, oslobađajući preostalih $10,000 za još jednu trgovinu, hedge ili gotovinu. Oslobođeni kapital je stvarna ekonomska korist leveridža i ona je realna. Trgovac koji može uložiti oslobođeni kapital uz viši očekivani povrat od troška finansiranja je, teorijski, ispred.
Drugi argument je pristup. Leveridžirani proizvodi koji prate strane indekse, nišne sektore ili volatilne pojedinačne dionice daju malim ulagačima izloženost koju bi inače bilo potrebno ostvariti preko inostranih brokerskih računa, konverzije valuta ili uz veći minimalni kapital. Proizvod nije besplatan, ali je znatno jeftiniji od alternative.
Treći argument je taktička preciznost. Trgovac s višednevnim pogledom na određeni sektor može koristiti ETF sektora s leveridžom 2× da dimenzionira poziciju prema tom pogledu, umjesto da drži korpu dionica i radi rebalans. Proizvod je trgovina.
Četvrti argument je hedging. Kratka pozicija u 1× inverznom proizvodu je čist način da se hedge-uje dugačak portfelj kroz poznati vremenski prozor rizika. Trošak je kamatna stopa finansiranja plus tracking error, koji je obično mali za glavne indekse.
Slučaj protiv proizvoda s polugom
Prvi argument je dnevno resetovanje (decay). Proizvodi s polugom koji ciljaju dnevni multiplikator resetuju se na kraju dana. U bočnom ili “trzavom” tržištu, dnevni reset proizvodi prinos niži od prinosa osnovne imovine, a ponekad i negativan. Efekat je mali po danu, a velik tokom sedmica ili mjeseci. Investitor koji kupuje i drži (buy-and-hold) 2× leveraged ETF na S&P 500 tokom petogodišnjeg perioda gotovo uvijek će ostvariti slabiji rezultat od dva puta prinosa osnovne imovine, često znatno.
Drugi argument je rizik od “gap”-a. Proizvod se rebalansira na zatvaranju, ali trgovac ga može držati kroz gap na sljedećem otvaranju. Pad od 3% na osnovnoj imovini može proizvesti gubitak veći od onoga što bi sugerisao dnevni pomak od 2× ili 3×, jer se rebalans nije desio. Rezultat je nagli pad (drawdown) koji ne poštuje stop nalog trgovca.
Treći argument je trošak držanja (cost of carry). Godišnja stopa finansiranja od 4% na poziciju s 3× polugom približno je 8% godišnje na kapital trgovca. Trošak se akumulira (compounds) i plaća se bez obzira na to da li trgovina dobija ili gubi. Kod dugih zadržavanja, samo trošak držanja može dovesti do negativnog prinosa na kapital trgovca čak i kada je osnovna imovina “ravna” (flat).
Četvrti argument je pogrešan proizvod za vremenski okvir. Proizvod s polugom koji se drži godinama nije investicija. To je leveraged kladionica da osnovna imovina neće imati klaster volatilnosti, gap ili dugo “trzavo” razdoblje. Većina maloprodajnih trgovaca koji drže proizvode s polugom dugoročno nije svjesna da prave tu kladionicu.
Peti argument je pogrešan proizvod za trgovca. Trgovac s dugoročnom, strategijom niskog prometa (low-turnover) ne treba proizvod s polugom. Neleveraged prinos je odgovarajuće veličine, a trošak držanja je nepotreban teret (drag). Poluga je alat za trgovca koji može iskoristiti efikasnost kapitala, a ne podrazumijevana opcija za trgovca koji to ne može.
Pravilo odlučivanja
Koristite leveraged product kada je period držanja kratak, kada je pozicija dimenzionisana prema stop-loss nivou i kada se oslobođeni kapital ulaže u viši očekivani prinos od troška finansiranja. Ne koristite leveraged product kada je period držanja dug, kada je pozicija nezaštićena (unhedged) i kada trgovac drži poziciju iz navike umjesto iz strategije.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Broker-a
- Naknade za brokerstvo → Poređenje kamatnih stopa za margin
Odakle početi
Ako odlučujete da li leveraged proizvod odgovara vašoj strategiji, lakše pitanje je da li je taj proizvod dopušten u vašoj jurisdikciji prema ograničenju poluge (leverage cap) vašeg regulatora. Naš broker comparison prikazuje dostupnu polugu kod svakog brokera i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori šta vam je na raspolaganju prije nego što počnete određivati veličinu pozicija.
Česta pitanja o prednostima i nedostacima proizvoda s polugom u trgovanju dionicama
Da li su poluge (leveraged products) pogodne za početnike?
Uglavnom ne. Profil rizika je asimetričan, troškovi se suptilno akumuliraju, a gap rizik je teško procijeniti novom traderu. Početnik je obično bolje da krene s nepolugiranom pozicijom dimenzionisanom prema ispravnom riziku po trgovini, i da doda polugu tek nakon što se uspostavi disciplina u dimenzionisanju pozicija.
Kako u praksi funkcionira dnevni reset?
Na kraju svakog trgovačkog dana, leveraged proizvod se rebalansira na svoj ciljani multiplikator u odnosu na underlying. Ako je underlying tokom dana porastao 1%, proizvod 2× poraste 2%. Sljedećeg dana, proizvod počinje od nove razine, a multiplikator 2× se primjenjuje na tu razinu. S vremenom, u nestabilnom (choppy) tržištu, ovaj reset daje prinos niži od 2× kumulativnog prinosa underlying.
Koja je razlika između leveraged ETF-a i leveraged CFD-a?
Leveraged ETF je fond kojim se trguje na berzi, regulisan kao fond, sa objavljenim factsheet-om i dnevnim rebalansom. Leveraged CFD je ugovor sa brokerom, bez strukture fonda i bez dnevnog rebalansa. Leveraged CFD-ova poluga je postavljena zahtjevom za marginom, a ne ciljem fonda. Dva instrumenta se drugačije ponašaju oko dividendi, korporativnih akcija i overnight finansiranja.
Da li da koristim polugu (leveraged) proizvod za prihod?
Za većinu maloprodajnih trgovaca, ne. Trošak finansiranja na pozajmljeni dio je stvarni teret, a prihod od pozicije s polugom je niži od prihoda iz nepolugirane pozicije kada se trošak finansiranja oduzme. Poluga pojačava cjenovni povrat, a ne prinos.
Mogu li izgubiti više nego što imam na računu s leveraged proizvodom?
Kod leveraged proizvoda koji je finansiran gotovinom, odgovor je ne. Proizvod može otići na nulu, i gubite cijeli uloženi iznos gotovine, ali ne možete dugovati brokeru novac. Kod leveraged CFD-a ili margin pozicije koja može otići u negativno, odgovor je da. Broker može tražiti dodatna sredstva, a pozicija može proizvesti saldo ispod nule na brzom tržištu. Mehanika proizvoda je bitna.