Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Trgovanje bez provizije — bez naknade za postavljanje naloga za kupovinu ili prodaju dionica ili ETF-a — sada je standard kod svakog većeg američkog brokera. Prelazak na $0 provizije, koji je počeo kada je Robinhood pokrenut 2013. godine i postao industrijski standard krajem 2019., uklonio je najvidljiviji trošak trgovanja. Ali trgovanje bez provizije ne znači i bez troškova — brokeri ostvaruju prihod kroz druge kanale.
Koji Brokeri Nude Trgovanje Bez Provizije?
Svaki veliki američki broker sada nudi $0 trgovanje dionicama i ETF-ovima:
| Broker | Dionice/ETF | Opcije | Uzajamni fondovi (NTF) | Djelimične dionice |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/ugovor | 3,400+ bez naknade za transakcije | Da ($1 minimalno) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/ugovor | 4,000+ OneSource | Da ($5 minimalno) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/ugovor | 19,000+ (neke naknade) | Da |
| Vanguard | $0 | $0.65/ugovor | Vanguard fondovi samo | Da |
| Robinhood | $0 | $0/ugovor | Nije ponuđeno | Da ($1 minimalno) |
| Webull | $0 | $0/ugovor | Nije ponuđeno | Da ($5 minimalno) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/ugovor | 4,400+ bez opterećenja, bez naknade | Da |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/ugovor | 3,800+ NTF | Da |
Kako funkcionise “besplatno” trgovanje: izvori prihoda
Ako ne plaćate proviziju, kako broker zarađuje? Četiri glavna kanala:
Plaćanje za tok naloga (PFOF)
Kada postavite trgovinu, vaš broker prosljeđuje nalog market makeru — firmi poput Citadel Securities ili Virtu Financial — umjesto da ga direktno šalje na berzu. Market maker plaća brokeru za ovaj tok naloga. Zatim market maker izvršava vašu trgovinu po cijeni koja uključuje mali spread — razliku između kupovnih i prodajnih cijena.
Broker prima uplatu za PFOF. Vi, kao trgovac, dobijate izvršnu cijenu koja može biti neznatno drugačija od najbolje dostupne cijene na berzi. Razlika je tipično djelić centa po dionici. Za trgovinu od 100 dionica, to bi moglo iznositi nekoliko centi. Ukupni prihod od PFOF-a za velike brokere dostiže stotine miliona dolara godišnje.
PFOF je legalan i regulisan. SEC zahtijeva da brokeri objave prakse PFOF-a i da traže „best execution“ za naloge klijenata. Kritičari tvrde da PFOF stvara sukob interesa — poticaj brokera da maksimizira prihod od PFOF-a možda se ne poklapa s time da klijentu obezbijedi najbolju moguću izvršnu cijenu. Regulatori, uključujući SEC, analizirali su ove prakse i u nekim slučajevima (posebno Robinhoodova SEC kazna od 65 miliona dolara u 2020) utvrdili da objave nisu bile adekvatne.
Margin Lending
Brokeri zarađuju kamatu na novac koji pozajmljuju klijentima putem margin računa. Razlika između kamatne stope koju broker naplaćuje vama i stope po kojoj se broker sam zadužuje je profit. Prihod od margin kamata je značajan — kod nekih brokera prelazi prihod od provizija.
Kamata na neuloženi novac
Kada u svom brokerskom računu držite neuloženi gotovinski iznos, broker ga prebacuje (sweep) u banku ili u fond novčanog tržišta. Broker zarađuje kamatu na taj novac i tipično vam isplaćuje nižu stopu nego što on zarađuje — razlika je profit brokera. To se naziva cash sweep yield spread.
Raspon se znatno razlikuje. Broker koji isplaćuje 0,01% na neaktivni novac dok zarađuje 4% na istim sredstvima zadržava razliku — 399 USD godišnje na 10.000 USD neaktivnog novca, dok vi dobijate 1 USD. Neki brokeri, naročito Fidelity i Schwab, isplaćuju konkurentnije stope na neaktivni novac.
Pozajmljivanje vrijednosnih papira
Brokeri pozajmljuju dionice koje se nalaze na računima klijenata drugim trgovcima — tipično short sellerima kojima su potrebne pozajmljene dionice. Broker zarađuje naknadu za pozajmljivanje i može podijeliti dio prihoda s klijentima koji se odluče uključiti u program pozajmljivanja. Čak i bez izričitog pristanka klijenta, brokeri mogu pozajmljivati dionice koje se drže na margin računima do iznosa margin kredita.
Da li je trgovanje bez provizije dobro za investitore?
Dokazi su mješoviti.
Šta je jasno pozitivno: Uklanjanje provizija od $5-$10 po transakciji učinilo je ulaganje dostupnijim ljudima koji nisu mogli opravdati te troškove na malim trgovinama. Djelimične dionice u kombinaciji sa $0 provizijama znače da možete uložiti $10 bez gubitka ijednog dijela na naknade.
Šta je manje jasno: PFOF model znači da svoje trgovine plaćate kroz nešto drugačije cijene izvršenja, umjesto kroz eksplicitne provizije. Za većinu maloprodajnih investitora koji trguju rijetko, ukupni trošak je gotovo sigurno niži nego što je bio u modelu s provizijama — plaćanje frakcija centa po dionici kroz PFOF je jeftinije od plaćanja $5-$10 po transakciji.
Na šta treba obratiti pažnju: Prinos na gotovinski „sweep”. Broker može nuditi $0 provizije, ali plaćati 0.01% na vašu neiskorištenu gotovinu dok istovremeno zarađuje znatno više. S vremenom, oportunitetni trošak niskih prinosa na gotovinu može premašiti ono što uštedite na provizijama.
Često postavljana pitanja
Da li je broker bez provizije zaista besplatan? Ne. Broker ostvaruje prihod kroz PFOF, kreditiranje na marginama, razlike u kamatama na gotovinske depozite (cash sweep spreads) i pozajmljivanje vrijednosnih papira. Vi plaćate indirektno kroz cijene izvršenja, kamatne stope na marginu i prinos na vašu neiskorištenu gotovinu. Pitanje je da li je ukupni indirektni trošak niži od eksplicitnih provizija — za većinu investitora, odgovor je da.
Da li PFOF znači da dobijam lošije cijene izvršenja? Razlika između PFOF izvršenja i najbolje dostupne cijene na berzi je tipično vrlo mala — djelići centa po dionici. Za većinu maloprodajnih transakcija od nekoliko stotina dionica, razlika u trošku se mjeri u centima. Kod vrlo velikih naloga, razlika može biti značajnija.
Koji broker ima najbolji kvalitet izvršenja? Tehnologija pametnog usmjeravanja (smart routing) Interactive Brokersa općenito se smatra da daje među najboljim kvalitetom izvršenja. IBKR-ov IBKR Pro račun ne koristi PFOF — umjesto toga naplaćuje male eksplicitne provizije i usmjerava naloge na najbolju dostupnu cijenu. IBKR Lite koristi PFOF, kao i većina drugih brokera.
Da li trebam izbjegavati brokere koji koriste PFOF? Za većinu investitora, izvršenje zasnovano na PFOF-u je prihvatljivo. Razlika u trošku je mala, a alternativa — plaćanje eksplicitnih provizija — obično košta više. Ako vam je kvalitet izvršenja na nivou ispod jednog centa važan za vašu strategiju, razmislite o IBKR Pro ili brokeru s transparentnom politikom izvršenja.
Da li svi brokeri s $0 provizijom imaju iste troškove? Ne. Iako su provizije za dionice/ETF-ove $0 svuda, kamatne stope na marginu, naknade za opcije, prinosi na cash sweep i transakcijske naknade za investicione fondove (mutual fund) značajno se razlikuju. Ukupni trošak korištenja brokera zavisi od ovih drugih naknada, a ne samo od $0 provizije.
Odakle početi
Uporedite brokerе prema troškovima koji se primjenjuju na vaše trgovanje: kamatne stope na marginu ako koristite margin, naknade za opcije ako trgujete opcijama i omjere troškova fondova ako držite fondove. Naš vodič za skrivene naknade objašnjava šta treba tražiti. Naše recenzije brokera uključuju analizu naknada za svakog brokera.
Ulaganje uključuje rizik. Vrijednost ulaganja može rasti kao i padati i možda ćete dobiti nazad manje nego što ste prvobitno uložili. Ova stranica sadrži partnerske linkove.