Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Margin za opcije i leverage su dvije strane istog novčića. Margin je kolateral koji Broker zahtijeva da drži poziciju u opciji, a leverage je povrat koji ta pozicija ostvaruje po jedinici margine. Prodavac opcije koristi margin kako bi podržao poziciju, a povrat na marginu predstavlja povrat prodavca na kapital.
Kupac opcije ne koristi margin (kupac je u cijelosti platio premiju), ali kupac i dalje ima koristi od leverage-a, jer je potencijalni povrat opcije višestruk u odnosu na premiju. Leverage kupca je funkcija delte opcije i troška premije, a ne Brokerove margine.
Poluga prodavca
Poluga prodavca opcije je nominalna izloženost podijeljena zahtjevom za maržu. Prodavac koji proda put opciju na dionicu od €100 sa strike cijenom €95 naplaćuje premiju od €2 i polaže €1.700 u maržu. Nominalna izloženost je €9.500 (vrijednost dionica po strike cijeni). Poluga je €9.500 / €1.700 = 5,6×.
Poluga prodavca zavisi od strike cijene opcije, volatilnosti dionice i modela marže brokera. Duboko out-of-the-money opcija (€70 strike na dionici od €100) ima nižu maržu i veću polugu, jer je vjerovatnoća da će opcija biti izvršena niska. Opcija blizu-the-money (€95 strike na dionici od €100) ima višu maržu i nižu polugu.
Poluga kupca
Poluga kupca opcije je povrat dionice podijeljen povratom opcije. Kupac koji plati €3 za call opciju na dionicu od €100 sa strike cijenom €110 dobija 33× polugu na premiju (€100 / €3). Maksimalni gubitak kupca je premija, a potencijalni povrat kupca je višekratnik premije.
Poluga kupca je najviša kod kratkoročne, out-of-the-money opcije (niska premija, visoka osjetljivost na kretanje dionice) i najniža kod dugoročne, in-the-money opcije (visoka premija, niska osjetljivost na kretanje dionice). Kupac koji želi maksimalnu polugu kupuje kratkoročne, out-of-the-money opcije, uz razumijevanje da je vjerovatnoća da će opcija biti u novcu na dospijeću niska.
Odnos između marže i poluge
Marža i poluga su obrnuto povezane za prodavca. Viša marža znači nižu polugu, a niža marža znači višu polugu. Prodavac koji želi veću polugu mora prodati opcije koje su daleko izvan novca, s niskom vjerovatnoćom izvršenja, pri čemu prodavac preuzima rizik repnog događaja (velikog kretanja protiv pozicije).
Marža i poluga nisu direktno povezane za kupca. Poluga kupca je funkcija premije, a ne marže. Kupac koji želi veću polugu kupuje jeftinije opcije (izvan novca, kratkog roka), a kupac preuzima rizik potpunog gubitka ako opcija istekne bezvrijedna.
Odnos rizika i nagrade
Marža određuje odnos rizika i nagrade za prodavca. Prodavac naplaćuje malu premiju (maksimalnu dobit) i polaže veliku maržu (maksimalni gubitak). Prodavac koji naplati €200 premije i položi €1,700 marže ima maksimalnu dobit od €200 i maksimalni gubitak od €1,700 (marža minus premija). Odnos rizika i nagrade je 8,5:1, a odnos je nepovoljan za prodavca.
Prednost prodavca je vjerovatnoća da premija ističe bezvrijedno. Ako prodavac proda opciju koja ima 90% vjerovatnoće da ističe izvan novca, očekivana vrijednost je pozitivna, iako je odnos rizika i nagrade nepovoljan na svakoj pojedinačnoj transakciji. Prodavčeva poluga je povrat na maržu kroz mnogo transakcija, a ne povrat na svaku pojedinačnu transakciju.
Poluga koja je bitna
Poluga koja je bitna za trgovca opcijama je povrat na maržu (za prodavca) ili povrat na premiju (za kupca) kroz niz trgovina, a ne nominalna poluga na jednoj trgovini. Prodavac koji ostvaruje 20% godišnjeg povrata na maržu (povrat na kapital) koristi maržu efikasno, čak i ako je nominalna poluga na svakoj trgovini 5-10×.
Kupac koji ostvaruje pozitivan očekivani povrat na premiju (povrat na kapital) koristi premiju efikasno, čak i ako kupac dobije samo 30-40% trgovina. Poluga je funkcija stope uspješnosti strategije i omjera rizika i nagrade, a ne nominala opcije.
Česta pitanja o opcijskim maržama i poluzi
Mogu li koristiti opcijsku maržu za bilo koju vrstu opcije? Zahtjev za maržom odnosi se na prodavače opcija svih vrsta (call, put, covered call, spreads). Marža varira ovisno o vrsti opcije: naked opcije zahtijevaju najvišu maržu, a spreads najnižu.
Da li portfolio margin mijenja polugu? Da, portfolio margin omogućava prodavaču da koristi nižu maržu za hedgiranu poziciju, a niža marža povećava polugu. PM je dostupan samo profesionalnim i trgovcima s velikim obimom.
Kako broker izračunava maržu za kratku (short) opciju? Broker koristi formulu koja uzima u obzir trenutnu vrijednost opcije, vrijednost underlying-a i iznos out-of-the-money. Marža se prilagođava svakodnevno.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Najbolji brokeri za trgovanje opcijama
Odakle početi
Ako procjenjujete opcije za marginu i polugu, najkorisniji prvi korak je izračunati zahtjev za marginom za vašu strategiju i očekivani povrat na marginu. Naš broker comparison prikazuje option brokers i modele margine, koji zajedno pokazuju kakva poluga izgleda prije nego što prodate svoju prvu opciju.