Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Razumijevanje leverage-a znači razumjeti tri stvari: šta broker pozajmljuje, šta broker naplaćuje za zajam i šta se dešava s pozicijom kada cijena ide protiv trgovca. Mehanika je jednostavna, a težak dio je disciplina potrebna da se leverage koristi ispravno. Većina maloprodajnih trgovaca koji koriste leverage razumije mehaniku i potcjenjuje disciplinu.
Zadatak trgovca je da koristi leverage kao izračunat ulaz, a ne kao podrazumijevanu opciju. Trgovac koji koristi leverage kao izračunat ulaz ima koristan alat; trgovac koji koristi leverage kao podrazumijevanu opciju ima problem koji se umnožava sa svakom trgovinom.
Mehanika, jednostavno rečeno
Leverage (poluga) je zajam od Brokera, osiguran gotovinom i vrijednosnim papirima na računu trgovca. Trgovac ulaže određeni procenat vrijednosti pozicije (margin), a Broker posuđuje ostatak. Cijela vrijednost pozicije izložena je tržištu, ali je trgovčeva vlastita vrijednost (equity) u toj poziciji samo margin. Poluga je vrijednost pozicije podijeljena sa trgovčevim equityjem.
Pozicija s 2× polugom je 50% equity trgovca, 50% posuđeno. Pozicija s 5× polugom je 20% equity trgovca, 80% posuđeno. Pozicija s 10× polugom je 10% equity trgovca, 90% posuđeno. Što je poluga veća, to je manji zaštitni „jastuk” trgovca, i to je manji pad kretanja protiv pozicije koji pokreće margin call.
Trošak u jednostavnim riječima
Trošak leverage-a je kamatna stopa za finansiranje na pozajmljeni dio, koja se obračunava dnevno. Stopa je određena od strane Broker-a i obično je razlika (spread) iznad referentne stope (SOFR, EURIBOR, SONIA). Ukupni trošak tokom perioda držanja je stopa puta pozajmljeni dio puta broj dana koliko se pozicija drži.
Pozicija s leverage-om 5× držana godinu dana uz stopu finansiranja od 6% košta trgovca 4,8% od nominalne vrijednosti godišnje (6% × 80% pozajmljeno). Trošak se naplaćuje čak i kada je pozicija “ravna” (bez izloženosti), i predstavlja stvarno opterećenje povrata. Trošak je mali za day trade (nekoliko baznih poena), a značajan za poziciju na više mjeseci (1–2% mjesečno).
Rizik, jednostavno rečeno
Rizik korištenja poluge je umnožavanje gubitaka. Pomak od 5% protiv pozicije s 2× polugom znači gubitak od 10% na kapital trgovca. Pomak od 5% protiv pozicije s 5× polugom znači gubitak od 25%. Pomak od 5% protiv pozicije s 10× polugom znači gubitak od 50%. Kretanja tržišta su ista; razlika je u tome koliko se učinak na trgovca umnoži.
Rizik je najizraženiji na brzom tržištu ili u slučaju gap događaja. Gap od -3% na poziciji s 5× polugom preko noći proizvodi gubitak od 15% na kapital, uz sve dnevne gubitke koje je pozicija već pretrpjela. Trgovac koji drži poziciju s polugom preko vikenda ili poznatog događaja svjesno preuzima rizik gapa, a rizik gapa je izvor većine gubitaka zbog margin call-a kod maloprodajnih ulagača.
Upotrebe u jednostavnim terminima
Legitimne upotrebe poluge su efikasnost kapitala (zauzimanje pozicije u skupoj dionici bez finansiranja punog nominalnog iznosa), kratkoročno taktičko pozicioniranje (formiranje usmjerene oklade bez vezivanja punog nominalnog iznosa) i hedžing (zauzimanje kratke pozicije radi zaštite portfelja). Upotrebe imaju zajedničku osobinu: pozicija se dimenzionira prema strategiji, a period držanja je kratak.
Nelegitimne upotrebe su pojačavanje oklade (zauzimanje pozicije veće od budžeta rizika), dugoročno držanje (plaćanje troška finansiranja kroz duži period) i „default“ upotreba (korištenje maksimalne dostupne poluge na svakoj trgovini). Upotrebe imaju zajedničku osobinu: pozicija se dimenzionira prema poluzi, a ne prema strategiji.
Disciplina, jednostavno rečeno
Disciplina je budžet za rizik po trgovini, veličina pozicije izračunata na osnovu budžeta i stopa, te stop kojeg trgovac poštuje. Disciplina je dio poluge koji broker ne može pružiti, i to je dio koji razdvaja trgovce koji čuvaju svoj kapital od onih koji to ne čine.
Budžet rizika od 1% na računu od €10,000 iznosi €100 po trgovini. Stop od 5% znači poziciju od €2,000. Pozicija je bez poluge (0.2×). Trgovac koji želi poziciju s 2× polugom treba poziciju od €20,000, a pozicija zahtijeva od trgovca da polugu prihvati svjesno. Poluga je rezultat proračuna, a ne ulaz u njega.
Česta pitanja o poluzi
Da li je poluga 1× isto što i bez poluge? Da, poluga 1× znači da je veličina pozicije jednaka kapitalu na računu, i da nema pozajmljenog kapitala. Trgovac u tom slučaju ne koristi polugu.
Koju polugu bi početnik trebao koristiti? Početnik bi trebao koristiti bez poluge, ili najviše polugu 2×, dok ne uspostavi funkcionalan budžet rizika i dok ne testira strategiju. Poluga pojačava trošak krivulje učenja.
Može li se poluga koristiti na bilo kojoj dionici? Većina Brokera omogućava polugu na većini dionica, ali neki je ograničavaju na dionice niske cijene ili niske likvidnosti. Brokerova lista marži govori trgovcu koje su dionice podobne za maržu i koja je maksimalna dostupna poluga.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Broker-a
- Naknade za brokerstvo → Poređenje kamatnih stopa za marginu
Odakle početi
Ako razrađujete kako se leverage uklapa u vašu strategiju, najkorisniji prvi korak je izračunati veličinu pozicije koju vaša strategija zahtijeva u okviru budžeta za rizik i uporediti podrazumijevani leverage s onim što nudi vaš Broker. Naša usporedba brokera navodi maksimalni leverage i stopu finansiranja kod svakog brokera, što zajedno pokazuje kakav je trošak korištenja alata prije nego što zauzmete poziciju.