Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Leveraged inverse ETF-ovi su ETF-ovi koji nastoje da ostvare višestruki učinak suprotan dnevnom prinosu osnovnog indeksa. 2× inverse ETF na S&P 500 ima cilj da ostvari rast od 2% u danu kada indeks padne 1%, i gubitak od 2% u danu kada indeks poraste 1%. Dnevni reset se primjenjuje, a isti rizici komponovanja koji važe za leveraged ETF-ove važe i za leveraged inverse ETF-ove, uz dodatni obrt: inverzna veza je teško održiva tokom više dana.
Rizici leveraged inverse ETF-ova isti su kao i rizici leveraged ETF-ova, uz dva dodatna rizika: pad vrijednosti u trendovskom tržištu i greška praćenja u volatilnom tržištu. Proizvod je dizajniran za kratkoročno hedžiranje i taktičke kratke pozicije, i nije dizajniran za dugoročnu kratku poziciju na indeks.
Rizik složenog učinka (compounding)
Rizik složenog učinka je najznačajniji rizik leveraged inverse ETF-a. Dnevni reset znači da povrat proizvoda tokom perioda dužeg od jednog dana nije jednostavan višekratnik povrata indeksa. Na tržištu koje pada 1% tri uzastopna dana, 2× inverse ETF ostvaruje dobit od 2% dnevno, a neto dobit tokom tri dana iznosi 6,12% (ne jednostavnih 6%). Na tržištu koje raste 1% tri uzastopna dana, 2× inverse ETF gubi 2% dnevno, a neto gubitak tokom tri dana iznosi -5,88% (ne -6%).
Razlika između jednostavnog povrata i povrata usljed složenog učinka je mala tokom nekoliko dana, a velika tokom mnogih dana. U trendovskom tržištu (gore ili dolje), složeni učinak djeluje u korist ili protiv proizvoda. U „mutnom“ (choppy) tržištu, složeni učinak djeluje protiv proizvoda, jer proizvod gubi vrijednost zbog dnevnog reseta čak i kada je indeks na nuli.
Rizik od jaza
Rizik od jaza na leveraged inverse ETF-u je isti kao rizik od jaza na običnom leveraged ETF-u. ETF se cijeni po zatvaranju, a jaz na sljedećem otvaranju odražava se u cijeni ETF-a. Jaz od 3% naviše na indeksu proizvodi gubitak od 6% na 2× inverse ETF-u i gubitak od 9% na 3× inverse ETF-u.
Rizik od jaza je najizraženiji kada trgovac koristi leveraged inverse ETF kao hedge protiv dugog portfelja. Ako tržište na otvaranju napravi jaz naviše, dugi portfelj ostvaruje dobit (koja hedge-uje gubitak inverse ETF-a), pa je kombinovana pozicija zaštićena. Ako trgovac drži leveraged inverse ETF kao samostalnu short poziciju, gubitak zbog jaza predstavlja stvarni trošak.
Praćenje greške (tracking error)
Praćenje greške je razlika između prinosa proizvoda i očekivanog višekratnika prinosa indeksa. Praćenje greške nastaje zbog troškova upravljanja ETF-om, troška finansiranja izvedenih instrumenata i neučinkovitosti rebalansiranja ETF-a. Praćenje greške je obično malo za ETF na veliki indeks (0,1-0,5% godišnje) i veće za ETF na nišni indeks (0,5-2% godišnje).
Praćenje greške se akumulira tokom vremena, a trgovac koji drži proizvod duže od nekoliko dana treba očekivati prinos koji je ispod višekratnika prinosa indeksa. Praćenje greške je razlog zašto dugoročni vlasnici leveraged inverse ETF-ova dosljedno ostvaruju slabiji rezultat od očekivanog prinosa.
Rizik tržišta u trendu
Rizik tržišta u trendu specifičan je za leveraged inverse ETF-ove. U tržištu koje raste (bikovsko tržište), leveraged inverse ETF svakog dana gubi vrijednost, a složeno kamatno djelovanje (compounding) pojačava gubitak. 2× inverse ETF u tržištu koje raste 1% mjesečno tokom godine proizvede gubitak približno 20-25%, što je veće od -12% očekivanog iz jednostavnog multiplikatora.
Trgovac koji koristi leveraged inverse ETF kao dugoročnu short poziciju na tržištu u trendu se bori i protiv trenda indeksa i protiv compounding-a. Trgovac bi trebao koristiti drugi instrument za dugoročnu short poziciju (put opciju, short ETF bez leverage-a ili short futures poziciju).
Kada koristiti leveraged inverse ETF
Jedina sigurna upotreba je kao kratkoročna zaštita (hedge) za poziciju u portfelju. Trgovac koji drži dugi portfelj i očekuje kratkoročni pad (sastanak Feda, sezona objava rezultata, poznati događaj) može koristiti leveraged inverse ETF kao hedge na nekoliko dana. Hedge se zatvara nakon što prođe rizični period za pad, a trošak hedgea je dnevni carry ETF-a.
Proizvod nije koristan kao samostalna kratka pozicija duže od nekoliko dana. Složeno (compounding) djelovanje, gap rizik i tracking error umanjuju povrat, pa je trgovcu bolje koristiti standardni inverse ETF, put opciju ili kratku futures poziciju.
Povezani resursi
Odakle početi
Ako procjenjujete leveraged inverse ETF, najkorisnije je provjeriti omjer poluge, stopu troškova, historiju tracking errora i volatilnost indeksa. Naš broker comparison prikazuje ETF proizvode dostupne kod svakog brokera, što vam zajedno govori kakvi su troškovi i rizik prije nego što kupite.