Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Margin za opcije je kolateral koji Broker zahtijeva da drži otvorenu poziciju u opciji. Margin je potreban za prodavce opcija (koji imaju obavezu da kupe ili prodaju dionicu), a margin nije potreban za kupce opcija (koji su već platili premiju i ne mogu izgubiti više od premije). Uslov za margin postavljaju Broker i regulator, a zahtjev varira u zavisnosti od vrste opcije, strike cijene, isteka i volatilnosti osnovne imovine.
Zahtjev za margin prodavca opcija je najrelevantniji za trgovca koji procjenjuje leverage (polugu) opcija. Prodavac preuzima rizik da će opcija biti iskorištena, a Broker želi kolateral kako bi pokrio potencijalni gubitak. Zahtjev za margin određuje koliki dio računa je vezan za poziciju i koliku polugu prodavac može koristiti.
Zašto kupcima nije potreban margin
Kupac opcije je već u potpunosti platio premiju. Kupac ne može izgubiti više od premije, a broker nema kreditni rizik prema kupcu. Računu kupca nije potreban margin, jer je maksimalni gubitak kupca premija, a premija je mala u odnosu na nominalnu vrijednost dionice.
Račun kupca se zadužuje za premiju u trenutku kupovine, a premija predstavlja maksimalnu finansijsku obavezu kupca. Kupac može držati opciju do isteka bez dodavanja bilo kakvih dodatnih sredstava, bez obzira na to koliko se dionica kreće protiv opcije. Jedini rizik kupca je izgubljena premija.
Zašto prodavci trebaju maržu
Prodavac opcije ima obavezu da kupi ili proda dionicu po udarnoj (strike) cijeni ako se opcija izvrši. Maksimalni gubitak prodavca je neograničen (za naked call opciju) ili velik (za naked put opciju, do cijene udarca puta broj dionica). Broker traži maržu kako bi pokrio potencijalni gubitak ako prodavac ne može ispuniti obavezu.
Zahtjev za maržom za prodavca je veći za kratkoročno (short-dated) trajanje opcije (rok dospijeća je blizu, a kretanje dionice može biti veliko u odnosu na vrijednost opcije) i manji za dugoročno (long-dated) trajanje opcije (rok dospijeća je daleko, a kretanje dionice je malo u odnosu na vrijednost opcije). Zahtjev za maržom je također veći za volatilnu dionicu, a manji za stabilnu dionicu.
Izračun marže
Izračun marže za prodavca opcije zasniva se na trenutnoj vrijednosti opcije i na mogućem gubitku. Standardna formula za maržu (koja se u SAD-u koristi pod Reg T, a u EU pod ESMA pravilima) glasi: marža = 20% vrijednosti osnovne imovine minus iznos koji je out-of-the-money plus trenutna premija opcije.
Konkretan primjer: trgovac prodaje naked put opciju na dionicu od €100, s strike cijenom €95 i premijom €2 (opcija je out of the money za €5). Marža iznosi 20% × €10.000 = €2.000, minus €5 × 100 = €500 (iznos out-of-the-money), plus €2 × 100 = €200 (premija). Ukupna marža je €1.700.
Marža se svakodnevno prilagođava na osnovu cijene dionice i vrijednosti opcije. Ako dionica padne, marža raste. Ako dionica poraste, marža se smanjuje. Prodavčeva (seller's) (račun) mora u svakom trenutku imati dovoljno kapitala da pokrije maržu, a izdaje se margin call ako kapital padne ispod maintenance marže.
Alternativa za marginu portfelja
Neki brokeri nude marginu portfelja (PM) za profesionalne i trgovce s velikim obimom. PM model izračunava marginu na osnovu rizika cijelog portfelja, a ne na osnovu rizika svake pojedinačne pozicije. PM margina je niža od standardne margine za dobro hedgovan portfelj, a PM margina je viša za koncentrisan portfelj.
PM model je najkorisniji za trgovca koji drži diverzifikovan opcioni portfelj (duge i kratke opcije, pokrivene i nepokrivene pozicije, hedgovane osnovnom dionicom). PM model je manje koristan za trgovca koji drži jednu nepokrivenu opciju, jer je PM margina slična standardnoj margini za koncentrisanu poziciju.
Margina za različite strategije opcija
Pokrovni call (posjedovanje dionice i prodaja call opcije) ima niži zahtjev za marginom od golog call-a (prodaja call opcije bez posjedovanja dionice). Pokrovni call je hedgovana pozicija (dionica pokriva obavezu call-a), a margina je ista kao margina za dionicu ili puna vrijednost dionice.
Zaštitni put (posjedovanje dionice i kupovina put opcije) ima zahtjev za marginom jednak margini dionice ili punoj vrijednosti dionice. Put je hedg, a margina odražava poziciju kupca u dionici, a ne vrijednost put opcije.
Spread (kupovina i prodaja opcija na istu dionicu s različitim strike-ovima ili dospijećima) ima zahtjev za marginom koji je niži od margine za goli (naked) option, jer je spread hedgovana pozicija. Maksimalni gubitak spreda je definisan, a broker koristi definisani gubitak kao zahtjev za marginom.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Najbolji brokeri za trgovanje opcijama
Odakle početi
Ako procjenjujete marginu za opcije, najkorisniji prvi korak je provjeriti model margine brokera (standardni ili portfeljni), stope margine za vašu strategiju i zahtjev za održavanje margine. Naša usporedba brokera navodi opcijske brokere i stope margine, koje zajedno pokazuju kako margina izgleda prije nego što prodate svoju prvu opciju.