Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Leveragingovani (polugom) sredstvo je finansijski instrument koji daje višestruki povrat u odnosu na povrat osnovne (temeljne) imovine. U ovu kategoriju spadaju leveraged ETF-ovi, leveraged ETP-ovi, leveraged CFDs, leveraged warrants, futures ugovori na pojedinačne akcije i svaka pozicija na marginama kod koje je poluga postavljena od strane Broker-a. Rizici i nagrade su zajednički za cijelu kategoriju, iako proizvodi imaju različite mehanike, različite regulatore i različite strukture troškova.
Strana nagrade
Nagrada je multiplikator. 2× leveraged ETF na S&P 500 daje dvostruki dnevni prinos S&P 500. 5× leveraged CFD na američku dionicu daje pet puta veći dnevni prinos dionice. Warrant s prijenosom 5:1 daje pet puta veći dnevni prinos osnovne imovine. Multiplikator je naslov, a trgovac koji je u pravu u pogledu smjera osnovne imovine biva nagrađen multiplikatorom prinosa.
Nagrada je najvrjednija u kratkoročnoj taktičkoj poziciji. Trgovac s višednevnim pogledom na određeni sektor može koristiti 2× leveraged sector ETF da dimenzionira poziciju prema tom pogledu, umjesto da drži košaricu dionica i radi rebalans. Proizvod je trgovina. Trošak finansiranja pri višednevnom držanju je mali, a dnevni reset nije značajan teret.
Nagrada je također vrijedna u kontekstu hedginga. Kratka pozicija u 1× inverse proizvodu je čist način da se zaštiti (hedguje) dugačak portfelj kroz poznati rizični prozor. Trošak je finansijska stopa plus tracking error, koji je obično mali za glavne indekse.
Strana rizika
Prvi rizik je dnevni reset. Leverageirani proizvod koji cilja dnevni multiplikator na osnovnu vrijednost se rebalansira na zatvaranju. U bočnom ili „trzavom“ tržištu, dnevni reset se akumulira na način koji daje prinos ispod kumulativnog prinosa osnovne vrijednosti. Efekat je mali po danu, a velik tokom sedmica.
Drugi rizik je gap (skok cijene). Proizvod se rebalansira na zatvaranju, ali trgovac može zadržati poziciju kroz gap na sljedećem otvaranju. Pad od 3% na osnovnoj vrijednosti uzrokuje gubitak od 6% na 2× leverageiranom proizvodu, prije nego što trgovac uopšte stigne reagovati. Rebalans se nije dogodio, a stop nalog nije aktiviran na pravom nivou.
Treći rizik je trošak finansiranja. Leverageirani proizvod koji se drži preko noći plaća kamatnu stopu na pozajmljeni dio. Stopa je objavljena na stranici proizvoda Broker-a i obračunava se dnevno. Za 2× leverageiranu poziciju, trošak finansiranja je približno polovina Broker-ove maržne stope. Tokom godine, trošak postaje značajan.
Četvrti rizik je margin call (poziv na dopunu marže). Leverageirana imovina koja se drži na marži podliježe margin call-u ako se pozicija kreće protiv trgovca. Margin call se aktivira na nivou održavajuće marže, a od trgovca se traži da uplati dodatni novac, zatvori dio pozicije ili oboje. Ako trgovac ne reaguje, Broker zatvara poziciju po najgorem dostupnom cjenovnom nivou.
Peti rizik je bihevioralna zamka. Trgovac koji je u plusu na leverageiranoj poziciji nerado uzima profit, jer prinos djeluje premalo u odnosu na leverage. Trgovac koji je u minusu na leverageiranoj poziciji nerado prihvata gubitak, jer gubitak djeluje preveliko za tu trgovinu. Rezultat je pozicija koja se drži predugo u oba smjera.
Asimetrična distribucija prinosa
Isti statistički efekat koji u teoriji čini leveraged portfelj volatilnijim, u praksi ga čini i manje profitabilnim, na dužim horizontima. Distribucija dnevnih prinosa na većini sredstava blago je asimetrična ulijevo: ima više malih gubitaka nego malih dobitaka i više velikih gubitaka nego velikih dobitaka. Leverage pojačava gubitke više nego što pojačava dobitke, jer su gubici veći u procentualnim iznosima, a leverage je multiplikator u procentima. Rezultat je distribucija leveraged prinosa koja je pomjerena ulijevo u odnosu na onu bez leverage, a pomak je veći za više leverage omjere.
Ovo je akademski razlog zašto leveraged ETF-ovi podbacuju u odnosu na svoja osnovna sredstva na dužim horizontima. Proizvod je fer na dnevnom nivou, ali dnevno resetovanje u asimetričnoj (ne-simetričnoj) distribuciji stvara dugoročni drift nadole. Isti efekat važi i za leveraged portfelj koji se drži dugoročno.
Kako upravljati rizicima
Iskren odgovor je da veličinu pozicije uskladite sa stop-loss nivoom i stanjem na računu, te da držite poziciju kratko vrijeme. Rizik povezan s leveraged assetom je najizraženiji kada se asset drži duže vrijeme, kada pozicija nije hedgovana i kada trgovac koristi leverage da zauzme veću poziciju nego što bi to bilo moguće bez leverage-a.
Korisna disciplina je da postavite cilj i stop prije otvaranja trgovine i da ih poštujete kada cijena dođe do njih. Disciplina je ista kao i kod ne-leveraged pozicije, ali su uloge veće. Trgovac koji koristi leverage treba biti disciplinovaniji, a ne manje, i ta disciplina je jedini način da leverage radi u korist trgovca.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Naknade za posredovanje → Poređenje kamatnih stopa na margin
Gdje početi
Ako upoređujete Broker-e za pristup leveridžiranim instrumentima, najkorisnije funkcije su omjer leveridža, stopa finansiranja, održavajuća marža i dozvoljeni instrumenti. Naša usporedba Broker-a prikazuje koliki je leveridž dostupan kod svakog Broker-a i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori kakvi su trošak i rizik prije nego što odredite veličinu pozicije.