Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Rizici proizvoda s polugom su dobro poznati, dobro dokumentovani i dobro ignorisani. Trgovac na malo koji kupuje 2× ili 3× leveraged ETF kao dugoročnu poziciju je najčešći slučaj. Trgovac na malo koji koristi leveraged CFD kao poziciju na više mjeseci je drugi najčešći slučaj. Trgovac na malo koji drži leveraged proizvod preko vikenda je treći. U sva tri slučaja, trgovac preuzima rizik koji proizvod nije bio dizajniran da nosi, a rezultat je obično pad (drawdown) veći od očekivanog.
Rizik dnevnog resetovanja
Najčešći rizik je dnevni reset. Leveraged proizvodi koji ciljaju dnevni multiplikator osnovne vrijednosti se rebalansiraju na zatvaranju. U bočnom ili “trzavom” tržištu, dnevni reset se akumulira na način koji daje prinos ispod kumulativnog prinosa osnovne vrijednosti. Efekat je mali po danu, a velik tokom sedmica. Trgovac koji drži 2× leveraged ETF na S&P 500 tokom jedne godine na trzavom tržištu može ostvariti prinos znatno ispod 2× prinosa osnovne vrijednosti, ponekad negativan dok je osnovna vrijednost pozitivna.
Rizik je najizraženiji na bočnom tržištu sa visokom realizovanom volatilnošću. Dnevna kretanja su velika u oba smjera, a proizvod se rebalansira u svakom tom kretanju. Rezultat je sporo propadanje (decay) koje trgovac ne vidi u dnevnom P&L, ali se akumulira u mjesečnom P&L.
Rizik od jaza (gap)
Drugi rizik je jaz. Proizvod se rebalansira na zatvaranju, ali trgovac može držati poziciju kroz jaz na sljedećem otvaranju. Pad (gap down) na osnovnom instrumentu od 3% na otvaranju uzrokuje gubitak od 6% na 2× polugiranom proizvodu, prije nego što trgovac uopće stigne reagirati. Rebalans se nije dogodio, a stop nalog nije aktiviran na ispravnom nivou jer je stop postavljen na prethodno zatvaranje.
Rizik od jaza je najizraženiji tokom vikenda, praznika ili poznatog događaja. Trgovac je izložen jazu tokom cijelog zatvorenog perioda, a polugirani proizvod pojačava jaz. Rješenje je dimenzionirati poziciju prema riziku od jaza, a ne prema dnevnom riziku, te izaći iz pozicije tokom poznatog događaja.
Rizik finansiranja
Treći rizik je trošak finansiranja. Leverageirani proizvod koji se drži preko noći plaća stopu finansiranja na pozajmljeni dio. Stopa je objavljena na stranici proizvoda brokera i obračunava se dnevno. Kod pozicije s 2× leverageom, trošak finansiranja je približno polovina brokerske maržne stope. Kod pozicije s 3× leverageom, približno je dvije trećine. Tokom godine, trošak postaje značajan i plaća se bez obzira na to da li trgovina završi dobitkom ili gubitkom.
Trošak finansiranja je najčešći razlog zašto leverageirani proizvodi slabije performiraju u odnosu na osnovnu vrijednost tokom dužih perioda. Trgovac koji drži leverageirani proizvod godinu dana i ostvari bruto povrat od 10% na osnovnu vrijednost dobija povrat od 10% × odnos leveragea minus trošak finansiranja. Trošak nije vidljiv u dnevnom P&L, ali se pojavljuje u povratu na kraju godine.
Rizik od poziva na marginu
Četvrti rizik je poziv na marginu. Leverageirani proizvod koji se drži na marginu, a ne kao potpuno finansirana pozicija, podliježe pozivu na marginu ako se pozicija kreće protiv trgovca. Poziv na marginu se aktivira na nivou održavajuće margine, a od trgovca se traži da uplati dodatni gotovinski iznos, zatvori dio pozicije ili oboje. Ako trgovac ne reaguje, Broker zatvara poziciju po najgorem dostupnom cjenovnom nivou, fiksira gubitak i naplaćuje naknadu.
Rizik od poziva na marginu je najizraženiji na brzom tržištu, gdje se pozicija može kretati kroz nivo poziva na marginu prije nego što trgovac stigne da reaguje. Prisilno zatvaranje fiksira gubitak, a oporavak nije moguć iz zatvorene pozicije. Trgovac ostaje s manjim računom i lošijim uvidom u tržište.
Bihevioralni rizik
Peti rizik je bihevioralni. Trgovac koji je u plusu na poziciji s polugom oklijeva da uzme profit, jer povrat djeluje premalo u odnosu na polugu. Trgovac koji je u minusu na poziciji s polugom oklijeva da prihvati gubitak, jer gubitak djeluje preveliko za taj trade. Rezultat je pozicija koja se drži predugo u oba smjera, često uz to da trgovac dodaje na poziciju u najgorem trenutku.
Bihevioralni rizik je najteže upravljati, jer nije vidljiv u mehanici proizvoda. Rješenje je da postavite cilj i stop prije otvaranja trade-a i da ih poštujete kada cijena dođe do njih. Disciplina je ista kao i kod pozicije bez poluge, ali su uloge veće.
Kako upravljati rizicima
Iskren odgovor je da dimenzionirate poziciju prema stop-lossu i računu te da je držite kratko vrijeme. Rizik leveraged proizvoda je najizraženiji kada se proizvod drži duže vrijeme, kada pozicija nije hedgovana i kada trgovac koristi polugu kako bi zauzeo poziciju veću nego što bi to bila nepolugovana pozicija. Leveraged proizvod korišten kao kratkoročni taktički alat, uz strogi stop i mali procenat računa izložen riziku, predstavlja razuman proizvod. Leveraged proizvod korišten kao dugoročna investicija je destruktivan.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Naknade za brokerstvo → Poređenje kamatnih stopa za maržu
Odakle početi
Ako procjenjujete leveraged proizvod za svoj portfelj, najkorisnije karakteristike za usporedbu su omjer poluge, politika dnevnog resetovanja, trošak finansiranja i marža održavanja. Naš broker comparison prikazuje kolika je poluga dostupna kod svakog brokera i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori kakvi su trošak i rizik prije nego što odredite veličinu pozicije.