Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Varijaciona marža je dnevno plaćanje mark-to-market koje generiše pozicija sa polugom. Ako se pozicija kreće protiv trgovca, trgovčeva imovina opada, a broker može izdati margin call. Margin call je zahtjev da se uplati dodatni gotovinski iznos, zatvori dio pozicije ili oboje. Trgovac koji ne odgovori na poziv izložen je prinudnom zatvaranju, a prinudno zatvaranje je najgori ishod nedovoljno pokrivenog margin položaja.
Niz događaja
Prvi događaj je poziv na marginu. Sistem brokera otkriva da je kapital trgovca pao ispod održavajuće margine, i broker izdaje poziv na marginu. Poziv navodi iznos gotovine potreban za uplatu, rok za uplatu i posljedice neodgovaranja.
Drugi događaj je odgovor trgovca. Trgovac ima definisan period (obično 24 do 72 sata) da uplati dodatnu gotovinu, zatvori dio pozicije ili oboje. Trgovac koji uplati gotovinu ispunjava poziv, i pozicija ostaje otvorena. Trgovac koji ne uradi ništa pokreće sljedeći događaj.
Treći događaj je prinudno zatvaranje. Sistem brokera zatvara poziciju po najnepovoljnijoj dostupnoj cijeni, a gubitak se zaključava. Trgovac ostaje s manjim računom i lošijim uvidom u tržište.
Četvrti događaj je oporavak. Trgovac mora procijeniti situaciju, po potrebi dodatno finansirati račun gotovinom i odlučiti da li nastaviti trgovanje. Oporavak je težak, jer trgovac mora prevazići gubitak.
Trošak prinudnog zatvaranja
Trošak prinudnog zatvaranja je gubitak na poziciji plus naknada. Naknada je brokerska naplata za prinudno zatvaranje, a naknada je obično paušalan iznos (€25 do €100) ili procenat vrijednosti pozicije. Naknada je objavljena u brokerskom cjenovniku.
Trošak je obično veći nego što je trgovac očekivao. Prisilno zatvaranje je obično na lošijem nivou od nivoa trgovčeve stop-naredbe, jer broker zatvara po najgorem dostupnom cjenovnom nivou, a ne po cijeni stop-naredbe trgovca. Klizanje između trgovčeve stop-naredbe i prinudnog zatvaranja predstavlja stvarni trošak, a klizanje je obično nekoliko procenata.
Trošak je također veći jer je trgovac prisiljen zatvoriti poziciju u najgorem trenutku. Oporavak nije moguć iz zatvorene pozicije, a trgovac mora čekati novu priliku.
Najčešći uzrok prinudnog zatvaranja
Najčešći uzrok prinudnog zatvaranja je nedovoljno finansiranje marže. Trgovac koji položi samo početnu maržu nema zaštitu za jaz, a jaz pokreće poziv na marginu. Trgovac koji položi početnu maržu plus zaštitni bafer ima oslonac za većinu jazova, pa je manje vjerovatno da će se prinudno zatvaranje aktivirati.
Drugi najčešći uzrok je pretjerano korištenje poluge. Trgovac koji zauzme poziciju veću nego što račun može podržati izložen je pozivu na marginu pri normalnoj oscilaciji, a prinudno zatvaranje je najvjerovatniji ishod. Trgovac koji dimenzionira poziciju prema stopu i računu, a ne prema željenom povratu, manje je vjerovatno da će biti prinudno zatvoren.
Treći najčešći uzrok je držanje pozicije preko poznatog događaja. Trgovac koji drži poziciju s polugom preko vikenda, praznika ili velikog novinskog događaja izložen je jazu, a jaz je najvjerovatnije da će pokrenuti poziv na marginu. Rješenje je da se izađe iz pozicije prije poznatog događaja ili da se dimenzionira pozicija prema riziku od jaza.
Kako izbjeći prinudno zatvaranje
Iskren odgovor je da dimenzionirate poziciju prema riziku od propuštanja (gap), a ne prema dnevnom riziku. Trgovac koji dimenzionira poziciju na 20% gap-a na poziciji ima zaštitnu zonu za većinu gap-ova, pa je manje vjerovatno da će se prinudno zatvaranje aktivirati. Trgovac koji dimenzionira poziciju samo prema početnoj marži nema zaštitnu zonu, i prinudno zatvaranje je najvjerovatniji ishod pri prvom značajnijem gap-u.
Drugi odgovor je da držite gotovinski (cash) buffer na računu. Trgovac s gotovinskim bufferom od 20% može ispuniti margin call bez zatvaranja pozicije, pa pozicija ostaje otvorena. Trgovac s gotovinskim bufferom od 0% je primoran da zatvori poziciju kako bi ispunio poziv, a gubitak se „zaključava“.
Treći odgovor je da izbjegavate držanje leveridžirane pozicije preko poznatog događaja. Trgovac koji je u leveridžiranoj poziciji prije sastanka Feda, objave rezultata (earnings release) ili velike objave podataka izložen je gap-u, a gap je najčešći uzrok margin call-a. Rješenje je da zatvorite poziciju prije događaja ili da smanjite veličinu pozicije na nivo koji može preživjeti veliki gap.
Šta uraditi ako je prinudno zatvaranje (forced close) već nastupilo
Prvi korak je procjena štete. Trgovac treba da pogleda gubitak, naknadu i preostali saldo na računu. Preostali saldo je kapital trgovca za dalje, a kapital je osnova za oporavak.
Drugi korak je pregled strategije. Prisilno zatvaranje je signal da strategija nije prilagođena računu trgovca, njegovoj toleranciji na rizik ili disciplini trgovca. Trgovac treba da pregleda strategiju, identifikuje način neuspjeha (failure mode) i ispravi taj način neuspjeha prije nastavka trgovanja.
Treći korak je dopuna računa dodatnim gotovinom ako je potrebno. Trgovac koji je bio prinudno zatvoren možda nema dovoljno kapitala da trguje strategijom u ispravnoj veličini (right size). Trgovac treba da dopuni račun gotovinom koja nije potrebna za druge namjene i da nastavi trgovanje manjom veličinom.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Broker-a
- Naknade za posredovanje → Poređenje kamatnih stopa za marginu
Odakle početi
Ako koristite polugu, najkorisnija vježba je izračunati rezervu koja vam je potrebna da preživite 20% jaz na vašoj poziciji. Naš broker comparison prikazuje politike marže i proceduru za variation margin kod svakog brokera, što zajedno govori kakav je tok gotovine prije nego što otvorite poziciju.