Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Efekat multiplikatora je opis kako se poluga vremenom pojačava. Povrat od 1% na nepolugiranom portfelju je povrat od 1%. Povrat od 1% na portfelju sa 3× polugom, održan tokom jedne godine, proizveo bi povrat od 3%, ali samo ako nema efekata složenog kamatnog računa zbog dnevnog resetovanja, nema troškova finansiranja i nema rizika od jaza. Realnost je mnogo složenija, a efekat multiplikatora najbolje je razumjeti kao dugoročnu mehaničku činjenicu, a ne kao marketinški slogan.
Matematika, ukratko
Ako pozajmite €2 za svaku €1 vlastitog kapitala, vaša efektivna izloženost je €3 na ulog od €1. Bruto povrat na poziciju je tri puta veći od povrata na osnovnu imovinu. Neto povrat na vaš kapital je također tri puta veći od povrata na osnovnu imovinu, umanjen za trošak finansiranja na pozajmljena €2. Ako osnovna imovina ostvari 5% povrata tokom godine, a trošak finansiranja je 4% na pozajmljeni iznos, neto povrat na vaš kapital je približno 5% × 3 minus 4% × 2, što je 7% na osnovnu imovinu plus finansiranje. Leverage pojačava i dobit i trošak nošenja.
Razmjena je simetrična kada se finansiranje plaća u gotovini. Razmjena je asimetrična kada se finansiranje plaća dodatnim zaduživanjem, jer se odnos leverage-a mijenja kako se pozicija kreće. Većina Broker-a finansiranje plaća u gotovini, a ne kroz dodatna zaduživanja, što je čistiji model.
Zašto neki trgovci posežu za multiplikatorom
Najčešći razlog je veličina računa. Račun od €10.000 koji cilja na 10% godišnjeg prinosa donosi €1.000. Isti račun s 3× polugom, uz 10% bruto prinosa, donosi €3.000 umanjeno za finansiranje. Polugom ostvareni prinos je značajniji u odnosu na vrijeme i trud koje trgovac ulaže. Ista logika motiviše trgovce da koriste polugu na malim računima, gdje nepolugovani prinos djeluje premalo da bi opravdao posao.
Drugi razlog je brzina. Godišnji prinos od 5% koji se kapitalizuje tokom 20 godina daje multiplikator 2,65×. Godišnji prinos od 15% koji se kapitalizuje tokom 20 godina daje multiplikator 16,4×. Kapitalizacija prinosa je priča na duge staze, a poluga je jedan od načina da se dođe do višeg stope kapitalizacije, uz cijenu veće rizičnosti pada (drawdown).
Treći razlog je pristup. Trgovac koji želi izloženost nekom stranom tržištu, određenom sektoru ili skupocjenoj dionici može koristiti polugovani proizvod da bi do te izloženosti došao jeftino, bez finansiranja punog nominalnog iznosa gotovinom.
Zašto multiplikator može uništiti račun
Ista matematika koja pretvara 30% bruto povrata u 90% neto povrata također pretvara 30% gubitka u 90% gubitka. 90% gubitka je teže nadoknaditi nego 30% gubitka. Pad od 30% zahtijeva dobit od 43% da bi se oporavilo. Pad od 90% zahtijeva dobit od 900% da bi se oporavilo. Većina trgovaca koji pretrpe pad od 90% na poziciji s polugom nemaju kapital niti apetit za rizik da dodaju sredstva potrebna za oporavak.
Drugi način neuspjeha je jaz (gap). Proizvodi s polugom se rebalansiraju na zatvaranju. Pad cijene (gap down) na sljedećem otvaranju može proizvesti gubitak veći nego što bi sugerirao dnevni multiplikator, jer proizvod nije imao priliku da se rebalansira kroz taj jaz. Rezultat je nagli pad (drawdown) koji se ne poklapa s traderovim stopom i dovodi do margin call-a u najgorem mogućem trenutku.
Kako namjerno koristiti multiplikator
Korisna disciplina je da veličinu pozicije definiraš u smislu dolarskog rizika na trgovinu, a ne u smislu omjera poluge. Dolarski rizik je udaljenost od ulaska do stop-lossa, pomnožena s brojem dionica. Ako je dolarski rizik 1% računa, trgovina je ispravne veličine bez obzira na to je li poluga 1,5× ili 5×. Broj poluge je rezultat pozicioniranja, a ne ulazni podatak.
Druga disciplina je da odvojiš korištenje poluge od odabira strategije. Kratkoročna taktička strategija s uskim stop-lossom dobar je kandidat za polugu, jer je rizik ograničen. Dugoročna strategija kupi-i-drži loš je kandidat, jer je obično nepolugirani povrat dovoljan, a trošak držanja se plaća dugo vremena.
Treća disciplina je da pratiš trošak finansiranja kao stvarni trošak. Godišnja stopa finansiranja od 4% na poziciju s polugom 3× približno je 8% osnovnog kapitala godišnje. To je značajan teret na povrat, i lako ga je zanemariti jer se plaća dnevno i prikazuje kao mala naknada po noći.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski računi
- Recenzije brokera
- Naknade za posredovanje → Poređenje kamatnih stopa za margin
Odakle početi
Ako birate Broker-a za trgovanje dionicama uz polugu, najvažnije karakteristike su gornja granica poluge, kamatna stopa na marginu, instrumenti koji su prihvatljivi i politika margin call-a. Naš broker comparison razlaže ove stavke po Broker-u i po jurisdikciji, što vam omogućava da vidite šta je dostupno u vašoj zemlji prebivališta.
Česta pitanja o multiplikatorskom efektu
Da li se efekat multiplikatora akumulira tokom vremena?
Da, na bruto prinos. Neto prinos se takođe akumulira, ali je umanjen troškom finansiranja, dnevnim „reset“ opterećenjem kod proizvoda sa polugom i greškom praćenja. Složeni efekat na višegodišnjem horizontu je glavni razlog zašto proizvodi sa polugom ostvaruju slabije rezultate od nepolugovanih benchmarka u ravnim ili „choppy“ tržišnim uslovima.
Koji je dobar početni nivo poluge za novi račun?
Za novi račun, najčešće pravilo je da se pozicija dimenzionira tako da je iznos dolarskog rizika na stopu 1% od računa. Nivo poluge je onakav kakav je potreban da bi se taj rizik ostvario. Za većinu novih trgovaca, to daje nivo poluge između 1× i 2×, što je znatno ispod maksimalnog nivoa koji nudi Broker.
Može li se multiplikativni efekat primijeniti u oba smjera?
Da, i to je ključni rizik. Dobit od 5% na poziciji s 3× polugom je dobit od 15% na kapital. Gubitak od 5% je gubitak od 15%. Asimetrija se pojavljuje samo kada se finansiranje plaća iz pozajmljenih sredstava umjesto iz gotovine, što većina broker-a izbjegava.
Kako se multiplikativni efekat povezuje s diverzifikacijom?
On pojačava volatilnost portfolija bez promjene osnovne diverzifikacije. 3× leveraged portfolio od 30 dionica ima istu strukturu korelacije kao i ne-leveraged portfolio, ali s tri puta većom volatilnošću. Leverage ne diverzifikuje poziciju.
Trebam li dimenzionirati svoju poziciju u dolarima ili u dionicama?
U dolarima, uvijek. Dolarni rizik na stopu je ulaz. Broj dionica je izlaz. Dimenzioniranje u dionicama dovodi do neujednačenog rizika između trgovina. Dimenzioniranje u dolarima održava rizik po trgovini konstantnim, što je disciplina koja omogućava trgovcu da preživi dovoljno dugo da bude u pravu.