Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Leverage, uz pažljivo korištenje, može biti koristan alat za upravljanje obavezama u portfelju dionica. Investitor pozajmljuje sredstva na osnovu portfelja kako bi finansirao obavezu, a investitor zadržava ulaganje u portfelj. Trgovina se svodi na cijenu pozajmljivanja, rizik od margin call-a i mogućnost da leverage pojača pad tržišta. Investitor bi trebao razumjeti mehaniku i rizike prije korištenja leverage-a za upravljanje obavezama.
Šta znači “upravljanje obavezama uz korištenje poluge”
Izraz obuhvata nekoliko scenarija. Prvi scenario je korištenje margin kredita za finansiranje velike kupovine, poput učešća za kuću, uz zadržavanje ulaganja u portfelj dionica. Drugi scenario je korištenje pozicije s polugom za hedžovanje postojeće obaveze, poput short pozicije na dionicu koju investitor već posjeduje. Treći scenario je korištenje opcija za ostvarivanje prihoda u odnosu na dugu poziciju u dionicama, pri čemu se prihod koristi za podmirivanje obaveze.
Svaki scenario ima drugačiji profil rizika, i svaki scenario zahtijeva drugačiji nivo sofisticiranosti. Investitor treba da uskladi scenario sa svojim znanjem i iskustvom, te da ne koristi polugu za scenario koji ne razumije.
Glavne prednosti
Prva prednost je oportunitetni trošak. Investitor koji proda portfelj dionica kako bi finansirao obavezu odriče se budućih prinosa portfelja. Investitor koji koristi leverage zadržava portfelj uložенim, a investitor ostvaruje buduće prinose. Razmjena koristi investitoru kada su prinosi portfelja viši od troška zaduživanja.
Druga prednost je poreska efikasnost. U nekim jurisdikcijama, kamata na margin loan je poreski odbitna, a kamata se ne oporezuje dok se pozicija ne proda. Investitor treba provjeriti lokalna poreska pravila i konsultovati poreskog savjetnika prije korištenja leveragea radi poreske efikasnosti.
Treća prednost je fleksibilnost. Margin loan se može povlačiti po potrebi, a zajam se može otplatiti u bilo kojem trenutku. Investitor ima potpunu kontrolu nad iznosom zajma i planom otplate. Fleksibilnost je korisna za investitore koji imaju neujednačene obaveze, poput renoviranja ili poreskog računa.
Glavni nedostaci
Prvi nedostatak je poziv na marginu. Broker može tražiti dodatna sredstva ako vrijednost portfelja padne ispod održavajuće margine. Investitor koji nema dodatna sredstva ima portfelj likvidiran u najgorem mogućem trenutku, a investitor realizuje gubitak. Poziv na marginu je glavni rizik korištenja leverage-a, i investitor bi trebao držati gotovinski rezervni fond kako bi izbjegao poziv.
Drugi nedostatak su troškovi kamata. Margin kredit naplaćuje kamatnu stopu, a kamata se plaća bez obzira na učinak portfelja. Investitor koji koristi leverage plaća kamatu čak i kada je portfelj u padu, a kamata se nadovezuje na gubitak. Trošak kamata treba uporediti s očekivanim prinosom portfelja, i leverage ne bi trebalo koristiti ako je očekivani prinos niži od troška kamata.
Treći nedostatak je pojačanje gubitka. Leverage koji donosi dobit od 5 posto na poziciji 5:1 može proizvesti gubitak od 5 posto, a gubitak može biti veći od dobiti zbog spread-a, provizije i troška finansiranja. Investitor koji koristi leverage može izgubiti više od početnog depozita.
Četvrti nedostatak je psihološki pritisak. Leverage-ovana pozicija može biti stresna, i investitor može biti iskušan da proda u pogrešno vrijeme. Investitor koji ne može podnijeti pritisak ne bi trebao koristiti leverage, a investitor bi trebao razmotriti manju poziciju ili drugačiju strategiju.
Kada leverage ima smisla
Leverage ima smisla kada je trošak zaduživanja niži od očekivanog prinosa portfelja, kada investitor ima gotovinski „buffer“ da pokrije margin call i kada investitor ima dug vremenski horizont.
Leverage nema smisla kada je trošak zaduživanja viši od očekivanog prinosa portfelja, kada investitor nema gotovinski „buffer“, ili kada investitor ima kratak vremenski horizont. Leverage takođe nema smisla za investitore koji su blizu penzije, i leverage nema smisla za investitore koji ne mogu priuštiti gubitak portfelja.
Pravila upravljanja rizikom
Prvo pravilo je da se kredit odredi prema novčanom toku. Investitor treba odabrati veličinu kredita koju investitor može servisirati novčanim tokom iz portfelja ili iz plate. Kredit ne treba dimenzionirati na maksimalni iznos koji broker dozvoljava, već na nivo koji investitor može servisirati čak i u slučaju pada tržišta.
Drugo pravilo je da se zadrži gotovinski rezervni fond. Investitor treba držati 6 do 12 mjeseci otplata kredita u gotovini, a gotovina treba biti na zasebnom računu. Rezerva štiti investitora od margin call-a tokom privremenog pada tržišta, a rezerva daje investitoru vrijeme da dopuni račun.
Treće pravilo je da se prati nivo marže. Investitor treba redovno provjeravati nivo marže i postaviti obavijest na 30 posto iznad maintenance margin-a. Obavijest daje investitoru vremena da reaguje prije nego što broker uputi margin call.
Česta pitanja o poluzi i obavezama
Mogu li odbiti kamatu na zajam s maržom? U nekim jurisdikcijama, da. Investitor treba provjeriti lokalna poreska pravila i konsultovati poreskog savjetnika prije korištenja poluge radi poreske efikasnosti.
Koja je tipična kamatna stopa na zajam s maržom? Kamatna stopa zavisi od Broker-a i jurisdikcije. Stopa je obično 1 posto do 3 posto iznad stope centralne banke, a može biti viša za male račune. Investitor treba uporediti stopu među Broker-ima.
Mogu li izgubiti kuću ako ne uspije poziv na dopunu marže? Zajam s maržom je zajam s regresom, i Broker može potraživati od investitora razliku ako zajam premaši vrijednost portfelja. Investitor ne bi trebao koristiti polugu za obavezu koju investitor ne može servisirati, i investitor treba držati gotovinski rezervni fond.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici
- Recenzije brokerskih posrednika
- Naknade za posredovanje → Poređenje kamatnih stopa na marginu
Odakle početi
Ako procjenjujete korištenje leverage-a za upravljanje obavezama, najkorisniji prvi korak je izračunati trošak zaduživanja i očekivani povrat portfelja, te ih uporediti. Naš broker comparison navodi brokerе koji nude margin loans i kamatne stope, koje zajedno pokazuju šta broker nudi prije nego što uzmete prvi margin loan.