Ovo nije investicijski savjet. Informacije koje su ovdje navedene služe isključivo u edukativne i informativne svrhe i ne predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju bilo kojeg finansijskog proizvoda.
Komisija za hartije od vrijednosti Sjedinjenih Američkih Država (SEC) primarni je regulator američkih tržišta vrijednosnih papira, a uloga SEC-a u regulisanju platformi za trgovanje dionicama putem interneta ista je kao i njegova uloga u regulisanju tradicionalnih brokerstava. Platforma je broker-dealer subjekt Zakona o berzi vrijednosnih papira iz 1934. godine, Zakona o hartijama od vrijednosti iz 1933. godine, kao i pravila SEC-a i samoregulatornih organizacija (SRO) koje SEC nadzire. Od platforme se zahtijeva da se registruje, održava kapital, razdvaja sredstva klijenata i obezbjeđuje najbolje izvršenje naloga kupaca.
Zahtjev za registraciju
Prvi zahtjev je registracija. Online platforma za trgovanje koja djeluje u SAD-u mora se registrirati kod SEC-a kao Broker-dealer, a platforma također mora biti član FINRA-e (Financial Industry Regulatory Authority) i SRO-a kao što su NYSE ili Nasdaq. Registracija je javni proces, a regulatorna historija platforme dostupna je u SEC-ovom EDGAR sistemu i na FINRA-ovom BrokerCheck-u.
Proces registracije je prva prilika da platforma pokaže da ispunjava SEC-ove standarde. Platforma mora dokazati da ima operativnu, finansijsku i usklađivačku infrastrukturu koja podržava aktivnosti trgovanja, te platforma mora položiti ispite SEC-a i FINRA-e. Platforma koja nije registrirana posluje nezakonito, a trgovac koji koristi neregistriranu platformu izložen je riziku od prevare i zloupotrebe.
Registracija je također kontinuirana obaveza. Platforma je dužna podnositi redovne izvještaje SEC-u, održavati kapital, podvrgavati se ispitivanjima i pridržavati se pravila SEC-a. Platforma koja ne ispunjava obaveze podliježe mjerama izvršenja, a mjere izvršenja mogu uključivati novčane kazne, ograničenja i gubitak registracije.
Pravila o objavljivanju
Drugi zahtjev je objavljivanje. Platforma je dužna objaviti svoje naknade, svoje prakse usmjeravanja naloga, svoje aranžmane plaćanja za tok naloga i svoje sukobe interesa. Objavljivanje se vrši u cjenovniku platforme, njenoj politici izvršenja naloga, korisničkom ugovoru i njenom obrascu Form CRS (Client Relationship Summary).
Pravila o objavljivanju osmišljena su da trgovcu pruže informacije potrebne za donošenje informirane odluke. Cjenovnik trgovcu govori koliki je ukupni (all-in) trošak. Politika izvršenja naloga govori trgovcu gdje platforma usmjerava naloge i kako platforma dobija plaćanje. Form CRS trgovcu na jednostavnom engleskom jeziku govori o uslugama platforme, naknadama i sukobima interesa.
Platforma koja ne objavljuje informacije krši pravila, a trgovac koji koristi platformu bez čitanja objave izložen je naknadama i sukobima interesa koje trgovac nije očekivao. Objavljivanje je regulatorni zahtjev, i trgovac bi trebao pročitati objavu prije nego što uplati sredstva na račun.
Pravila usmjeravanja naloga
Treći zahtjev je usmjeravanje naloga. Platforma je dužna da za svaki nalog kupca traži najbolju moguću izvršenu cijenu (best execution), i dužna je da objavi svoje prakse usmjeravanja naloga. Platforma može usmjeravati na lit berze, na dark pools, na internalizatore ili na kombinaciju različitih mjesta trgovanja, i platforma mora pokazati da usmjeravanje daje najbolju moguću izvršenu cijenu za kupca.
Zahtjev za najboljom mogućom izvršenom cijenom (best execution) provode SEC i FINRA, a zahtjev se primjenjuje na sve naloge kupaca, bez obzira na veličinu ili vrstu. Platforma koja sistematski usmjerava naloge na mjesto trgovanja koje daje lošiju izvršenu cijenu za kupca krši pravila, a platforma može biti predmet izvršnih mjera.
Pravila o usmjeravanju naloga postala su vidljivija u posljednjim godinama, posebno s SEC-ovim nadzorom plaćanja za tok naloga (payment for order flow, PFOF). PFOF je praksa da market maker plaća platformi za pravo da izvrši naloge njenih kupaca. Platforma je dužna da objavi aranžman za PFOF, i dužna je da pokaže da aranžman ne ugrožava najbolju moguću izvršenu cijenu (best execution). Trgovac koji je zabrinut zbog PFOF-a može pročitati objavu platforme i odlučiti da li je aranžman prihvatljiv.
Pravila zaštite klijenata
Četvrti zahtjev je zaštita klijenata. Platforma je dužna da razdvoji sredstva i vrijednosne papire klijenata, da održava kapital, da održava osiguranje i da se pridržava pravila zaštite klijenata SEC-a. Razdvajanje je osnova zaštite trgovca u slučaju neuspjeha platforme, a osiguranje je sigurnosna mreža u slučaju gubitka koji nije pokriven razdvajanjem.
Pravila zaštite klijenata sprovode SEC i FINRA, a pravila su osmišljena tako da trgovcu omoguće smislen put oporavka u slučaju neuspjeha platforme. Trgovac koji ima veliki račun na jednoj jedinoj platformi izložen je riziku te platforme, pa bi trgovac trebao provjeriti regulatorni status platforme i njenu historiju usklađenosti prije nego što uplati sredstva na račun.
Evidencija sprovođenja mjera
SEC objavljuje svoju evidenciju o sprovođenju mjera na svojoj web stranici, a evidencija je koristan izvor informacija za trgovca. Trgovac može pretražiti naziv platforme i vidjeti mjere sprovođenja, kazne i naloge o usklađenosti. Trgovac također može vidjeti odgovor platforme na te mjere, a odgovor je koristan pokazatelj posvećenosti platforme usklađenosti.
Platforma s čistom evidencijom sprovođenja mjera nije nužno sigurna platforma, ali platforma s historijom mjera sprovođenja je crvena zastavica. Trgovac treba pažljivo pročitati evidenciju sprovođenja mjera i razmotriti obrazac tih mjera. Jedna mjera sprovođenja za manji problem razlikuje se od obrasca mjera sprovođenja za ozbiljne probleme.
Kako procijeniti američku online platformu za trgovanje
Iskren odgovor je provjeriti registraciju, objave, usmjeravanje naloga, zaštitu klijenata i evidenciju provođenja mjera. Trgovac koji uradi ovu procjenu prije nego što uplati sredstva na račun koristi platformu na siguran način. Trgovac koji uplati sredstva na račun bez prethodne procjene izlaže se riziku same platforme, a taj rizik je odgovornost trgovca.
Trgovac također treba provjeriti finansijske izvještaje platforme. Platforma je dužna podnijeti finansijske izvještaje SEC-u, a izvještaji su javni. Trgovac može vidjeti prihod platforme, njene troškove, kapital i njenu polugu. Trgovac koji vidi platformu s opadajućim kapitalom, rastućom polugom ili neuobičajenim stavkama troškova izlaže se stvarnom riziku neuspjeha, te bi trebao razmotriti drugu platformu.
Povezani resursi
Odakle početi
Ako birate američku online platformu za trgovanje, najkorisnija vježba je provjeriti evidencije SEC-a i FINRA-e te pročitati objave (disclosure) same platforme. Naš broker comparison navodi regulatora platforme i raspored naknada, koji zajedno pokazuju kakav je regulatorni status prije nego što uplatite sredstva na račun.