Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
El palanquejament, en el trading d'accions, és l'ús de diners prestats per prendre una posició més gran del que normalment permetria l'efectiu del trader. El trader posa una fracció del valor de la posició com a dipòsit, i el broker presta la resta. La posició es comporta com si el trader hagués adquirit la quantitat total, i el guany o la pèrdua es calcula sobre la mida completa de la posició. L'efectiu que el trader posa és l'únic diners en risc, però la rendibilitat (positiva o negativa) s'amplifica pel coeficient de palanquejament.
L'exemple bàsic
Un trader té 10.000 € en un compte de broker i vol comprar 30.000 € d'una acció. El trader posa 10.000 € de diners propis i demana prestat 20.000 € al broker. La posició és una posició llarga de 30.000 €, i l'efectiu del trader és el capital (equity) de la posició. El ràtio de palanquejament és 3:1, és a dir, la posició és tres vegades el capital del trader.
Si l'acció puja un 10%, la posició val 33.000 €, i el trader deu al broker 20.000 € més qualsevol finançament. El capital del trader és 13.000 € menys el finançament, que és un retorn del 30% sobre els 10.000 € originals. Si l'acció cau un 10%, la posició val 27.000 €, i el capital del trader és 7.000 € menys el finançament, que és una pèrdua del 30%.
El palanquejament 3:1 amplifica el moviment del 10% en un moviment del 30% sobre els diners del trader. L'amplificació funciona en ambdues direccions, i el trader que encerta la direcció de l'acció obté un retorn més gran que el que hauria produït una posició sense palanquejament. El trader que s'equivoca sobre la direcció perd una quantitat més gran.
Com el broker presta els diners
El broker presta els diners contra l'efectiu del trader i la mateixa posició. L'efectiu i la posició són la garantia del préstec, i el broker té un interès garantit en ambdues coses. Si la posició es mou en contra del trader, el capital del compte disminueix, i l'interès garantit del broker passa a ser una part més gran del compte. Si el capital cau per sota d'un llindar definit (el marge de manteniment), el broker emet una crida de marge.
La crida de marge és la manera del broker de dir que el capital del trader ja no és suficient per donar suport al préstec. Se li demana al trader que dipositi més efectiu, tanqui part de la posició, o ambdues coses. Si el trader no respon, el broker tanca la posició al pitjor preu disponible, fixa la pèrdua i cobra una comissió.
El cost del préstec
El préstec no és gratuït. El trader paga una taxa de finançament sobre la part manllevada, i la taxa es publica a la pàgina de producte del Broker. La taxa sol ser d’un 2% a un 4% per sobre de la taxa d’efectiu del Broker, i s’acumula diàriament. El cost es paga tant si la posició guanya com si perd, i és un fre real sobre la rendibilitat.
El cost del préstec és la raó més habitual per la qual les posicions amb palanquejament obtenen un rendiment inferior al de les posicions sense palanquejament en horitzons llargs. Un trader que manté una posició apalancada 3:1 durant un any i genera una rendibilitat bruta del 10% sobre l’actiu subjacent produeix una rendibilitat de 30% × el factor de palanquejament menys el cost de finançament. El cost de finançament és d’un 2% a un 4% sobre la part manllevada, és a dir, d’un 4% a un 8% sobre l’efectiu del trader. El cost s’acumula i es paga tant si la operació guanya com si perd.
El ratio de palanquejament
El ratio de palanquejament és la mida de la posició dividida pel capital en efectiu del trader. Un palanquejament de 2:1 significa que la posició és el doble del capital en efectiu del trader, i un palanquejament de 5:1 significa que la posició és cinc vegades el capital en efectiu del trader. El ratio de palanquejament és el multiplicador sobre el retorn del trader, i és el paràmetre més important de la negociació.
El ratio de palanquejament el defineixen el Broker i el regulador. El Broker estableix el palanquejament màxim disponible per a l'instrument, i el regulador estableix el palanquejament màxim disponible per als traders minoristes a la jurisdicció del trader. L'ESMA a la UE limita el palanquejament minorista a 1:5 per a les accions principals, que és un ratio de palanquejament de 5:1 o un marge inicial del 20%. La FCA al Regne Unit té límits similars. Els Brokers offshore poden oferir un palanquejament més alt, però la protecció reguladora és més feble.
La crida de marge
La crida de marge és el mecanisme del Broker per gestionar el préstec. La crida s'activa en el marge de manteniment, que normalment és inferior al marge inicial. Per a una gran acció dels EUA amb un marge inicial del 50% i un marge de manteniment del 25%, la posició s'obre amb un dipòsit de 5.000 € sobre una posició de 10.000 €, i la crida de marge s'activa quan el patrimoni net del trader cau fins al 25% del valor de la posició, és a dir, 2.500 €.
La crida de marge és un fet real amb conseqüències reals. El trader que no respon a la crida es veu obligat a tancar la posició al pitjor preu disponible, i la pèrdua queda fixada. El trader que respon a la crida dipositant més efectiu està fent una aposta doble sobre una posició perdedora, i fer una aposta doble rarament és el moviment correcte.
L'ús honest de l'apalancament
L'apalancament és una eina per a posicions tàctiques a curt termini, per a la cobertura (hedging) i per a l'eficiència del capital. El trader que utilitza l'apalancament per a una permanència a llarg termini està pagant el cost de finançament de tot el període de manteniment, i aquest cost és un fre real sobre el rendiment. El trader que utilitza l'apalancament per a una aposta direccional sense cobertura està exposat a tot el descens (drawdown) de la posició, i el descens pot ser més gran que el pressupost de risc del trader.
La regla honesta és dimensionar la posició segons la parada (stop) i el compte, i utilitzar l'apalancament que calgui per produir el risc en dòlars correcte. La xifra d'apalancament és el resultat del dimensionament de la posició, no l'entrada. El trader que ho pot fer de manera consistent està utilitzant l'apalancament correctament. El trader que no ho pot fer està utilitzant l'apalancament com a defecte, i el defecte rarament és la resposta correcta.
Recursos relacionats
- Millors brokers de borsa
- Ressenyes de Broker
- Comissions de brokerage → Comparativa de tipus de marge
On començar
Si estàs avaluant el palanquejament per a la teva estratègia, l’exercici més útil és calcular el risc en dòlars a la parada (stop) i utilitzar el palanquejament necessari per generar aquest risc en una posició petita. La nostra comparativa de broker llista el palanquejament disponible a cada broker i el regulador que supervisa el compte, cosa que, juntament, et diu què hi ha sobre la taula abans d’obrir la posició.