Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
Les opcions at-the-money (ATM) són opcions el preu d’exercici de les quals és el més proper al preu actual de l’acció subjacent. La call ATM té un preu d’exercici just per sobre del preu actual, i la put ATM té un preu d’exercici just per sota del preu actual. Les opcions ATM són les més negociades activament, i les opcions ATM tenen la liquiditat més alta i els spreads més ajustats. El trader que pot identificar les opcions ATM pot construir operacions més precises, i el trader pot utilitzar les opcions ATM com a referència per a la cadena.
Què vol dir “at-the-money”
L’expressió “at-the-money” descriu la relació entre el preu d’exercici i el preu subjacent. Una opció de compra (call) és at-the-money quan el preu d’exercici és igual al preu subjacent, i una opció de venda (put) és at-the-money quan el preu d’exercici és igual al preu subjacent. L’opció és “at” els diners, i l’opció no té valor intrínsec.
Una opció també pot ser “in-the-money” o “out-of-the-money”. Una call és in-the-money quan el preu d’exercici és inferior al preu subjacent, i una call és out-of-the-money quan el preu d’exercici és superior al preu subjacent. Una put és in-the-money quan el preu d’exercici és superior al preu subjacent, i una put és out-of-the-money quan el preu d’exercici és inferior al preu subjacent.
Les opcions ATM són la frontera entre les opcions in-the-money i out-of-the-money. Les opcions ATM són les més sensibles als canvis en el preu subjacent, i les opcions ATM tenen el delta més alt, la gamma més alta i el theta més alt. El trader que entén els greeks pot utilitzar les opcions ATM per construir operacions que es beneficiïn d’un moviment en el preu subjacent.
Com identificar les opcions ATM
El primer pas és mirar la cadena d’opcions. La cadena d’opcions llista totes les cotitzacions disponibles per a un venciment determinat, i la cadena està ordenada per preu d’exercici. El trader busca el preu d’exercici que és més proper al preu actual de l’acció subjacent, i marca aquest preu d’exercici com a preu d’exercici ATM.
El segon pas és comprovar els preus de compra (bid) i de venda (ask). Les opcions ATM tenen el diferencial bid-ask més ajustat, i el diferencial s’estreny a mesura que l’opció s’apropa al preu de l’actiu subjacent. El trader que veu un diferencial més ampli hauria d’evitar l’opció, i el trader que veu un diferencial ajustat pot utilitzar l’opció amb confiança.
El tercer pas és mirar el volum i l’interès obert. Les opcions ATM tenen el volum més alt i l’interès obert més alt, i el volum elevat és un signe de l’interès dels traders. El trader que veu un volum baix hauria d’evitar l’opció, i el trader que veu un volum alt pot utilitzar l’opció amb confiança.
El quart pas és mirar la volatilitat implícita. Les opcions ATM tenen la volatilitat implícita més alta, i la volatilitat és l’expectativa del mercat sobre el moviment futur. El trader que veu una volatilitat implícita alta pot utilitzar l’opció per apostar per un gran moviment, i el trader que veu una volatilitat implícita baixa pot utilitzar l’opció per apostar per un moviment petit.
Per què les opcions ATM importen
El primer motiu és la liquiditat. Les opcions ATM tenen el volum més alt i els spreads més ajustats, i el trader pot entrar i sortir de la operació a un preu raonable. El trader que utilitza opcions menys líquides paga un spread més ampli, i el trader renuncia a part del benefici al market maker.
El segon motiu és el gamma. Les opcions ATM tenen el gamma més alt, i el gamma és la taxa de canvi del delta. El gamma alt significa que el delta canvia ràpidament, i el trader pot ajustar la posició de manera ràpida. El trader que vol estar llarg de la volatilitat pot utilitzar les opcions ATM, i el trader que vol estar curt de la volatilitat pot vendre les opcions ATM.
El tercer motiu és el theta. Les opcions ATM tenen el theta més alt, i el theta és la degradació diària del valor de l’opció. El theta alt significa que l’opció perd valor ràpidament, i el trader que compra l’opció paga un premium alt pel temps. El trader que ven l’opció recull un premium alt, i el trader que ven l’opció es beneficia de la degradació temporal.
El quart motiu és el punt de referència. Les opcions ATM són el punt de referència per a la cadena d’opcions, i el trader pot comparar la resta de strikes amb el strike ATM. El trader pot calcular el moneyness, i el trader pot utilitzar el moneyness per comparar els premiums.
Errors comuns a l'hora d'identificar les opcions ATM
El primer error és utilitzar el strike incorrecte. El trader que utilitza un strike que està lluny del preu subjacent no està negociant una opció ATM, sinó que està negociant una opció OTM. L'opció OTM té un premium més baix, i l'opció OTM té una probabilitat més baixa de benefici.
El segon error és ignorar el diferencial bid-ask. El trader que entra en una opció ATM amb un spread ampli està pagant un cost ocult, i el trader hauria de buscar un spread més ajustat. El spread ajustat és un signe de la liquiditat, i el spread ajustat és un signe de l'interès del trader.
El tercer error és confondre ATM amb at-the-money-open. L'at-the-money-open és el strike que era at-the-money a l'obertura, i l'at-the-money-open pot no ser el strike ATM actual. El trader que utilitza l'at-the-money-open està fent servir una referència antiga, i el trader hauria d'utilitzar el strike ATM actual.
Preguntes habituals sobre les opcions ATM
Amb quina freqüència canvia la strike ATM? La strike ATM canvia sempre que el preu subjacent creua una strike. El trader que manté una posició ha de vigilar el preu subjacent, i el trader ha d’ajustar la posició quan la strike ATM canviï.
Puc tenir una opció ATM amb una strike fraccionada? Alguns Broker ofereixen strikes fraccionades, i les strikes fraccionades permeten al trader apropar-se més al preu subjacent. Les strikes fraccionades són útils per a accions d’alt preu, i les strikes fraccionades són útils per a traders que volen una strike precisa.
Quina diferència hi ha entre ATM i ATM-forward? L’ATM-forward és la strike que és at-the-money per al preu forward, i l’ATM-forward s’utilitza en la superfície de volatilitat.
Recursos relacionats
On començar
Si estàs avaluant opcions ATM, el pas més útil és obrir primer un compte demo en un Broker que ofereixi opcions i consultar la cadena d’opcions d’una acció que segueixes. El nostre broker comparison llista els Brokers que ofereixen opcions i les cadenes disponibles, que alhora et diuen què ofereix el Broker abans de fer la primera operació amb opcions.