Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
El palanquejament en el trading d'accions amplifica tant els guanys com les pèrdues. La manera correcta de pensar-hi és en la mida de la posició en relació amb el teu compte, no en la mida nominal de l'operació. Una posició de 5.000 dòlars en un compte de 50.000 dòlars és un 10% del compte, tant si és una posició en efectiu com una posició amb marge 2:1.
La trampa és tractar la posició amb marge com si fos una posició en efectiu. Un trader que compra accions per valor de 10.000 dòlars amb 5.000 dòlars en efectiu està assumint una posició apalancada 2:1. Si l'acció cau un 20%, la pèrdua és de 2.000 dòlars — un 40% de l'efectiu. El palanquejament ha magnificat la pèrdua percentual sobre el compte.
L'objectiu aquí és un marc pràctic per gestionar el palanquejament en el trading d'accions — quan utilitzar-lo, quant, i quan fer marxa enrere.
L'equació del palanquejament
La fórmula bàsica:
Palanquejament efectiu = (Valor nominal de la posició) / (Patrimoni del compte)
Un compte de 50.000 dòlars amb 25.000 dòlars en accions (sense marge) té un palanquejament efectiu de 0,5×. El mateix compte amb 50.000 dòlars en accions (utilitzant 25.000 dòlars de marge) té un palanquejament efectiu d'1×. El mateix compte amb 100.000 dòlars en accions (utilitzant 75.000 dòlars de marge) té un palanquejament efectiu de 2×.
El patrimoni del compte és el denominador real. El valor nominal de la posició és el numerador real. La ràtio et diu fins a quin punt el compte està exposat a la posició.
Per que els traders fan un palanquejament excessiu
Tres patrons comuns:
- Hi ha marge disponible, així que s'utilitza. Els Broker ofereixen marge fins a un límit regulatori (2× als EUA per a la majoria de les accions). El marge disponible es tracta com un objectiu en lloc d'una eina. El trader fa servir tot el marge perquè hi és, no perquè l'estratègia ho demani.
- La concentració sembla convicció. Un trader que ha fet la feina i li agrada una acció hi posa el 30-40% del compte. Amb marge 2×, això es converteix en el 60-80% del compte. La concentració es percep com una posició sòlida; de fet, és una aposta d'alt palanquejament sobre un sol nom.
- El mark-to-market no activa una sortida. Una caiguda del 50% en una posició amb palanquejament no necessàriament activa una crida de marge (el marge de manteniment del Broker és del 25-30% del valor de la posició). El trader aguanta la posició, esperant una recuperació.
El resultat acostuma a ser una crida de marge en el pitjor moment possible — un mercat volàtil on la posició es tanca forçosament al pitjor preu.
Dimensionament de la posicio apalancada
La manera correcta de dimensionar una posicio apalancada es la mateixa que per dimensionar una posicio amb efectiu: decideix el percentatge del compte que estas disposat a perdre en la operacio, i despres dimensiona la posicio de manera que la perdua en el pitjor dels casos sigui igual a aquest percentatge.
Exemple: un compte de $50,000, risc del 2% per operacio ($1,000), comprant una accio de $100 amb un stop-loss del 10%:
- Mida de la posicio en accions: $1,000 / ($100 × 0.10) = 100 accions
- Import nocional de la posicio: $10,000
- Percentatge del compte: 20% ($10,000 / $50,000)
Si utilitzes marge 2×, nomes necessites $5,000 en efectiu per comprar $10,000 d'accions. El dimensionament de la posicio es el mateix: 100 accions. L'apalancament esta incorporat a la posicio; no canvia la mida.
L'error: pensar que la posicio es de $5,000 (l'efectiu) i no de $10,000 (el nocional). El risc es el mateix independentment de com es financia la posicio.
La corba del palanquejament
El palanquejament del compte té un efecte no lineal sobre el risc:
| Palanquejament del compte | Moviment de la posicio necessari per a una caiguda del 50% |
|---|---|
| 0,5× (compte en efectiu) | Laccio ha de caure 100% (impossible) |
| 1× (sense marge) | Laccio ha de caure 50% |
| 2× (marge US Reg-T complet) | Laccio ha de caure 25% |
| 3× (marge de cartera) | Laccio ha de caure ~17% |
| 5× (nomes intradia) | Laccio ha de caure 10% |
El patró es geometric. Un palanquejament de 2× fa que una caiguda del 50% sigui el doble de probable. Un palanquejament de 5× fa que sigui cinc vegades mes probable.
Com pensar sobre la negociació
Una prova senzilla: faries la mateixa operació amb 100% d’efectiu? Si la resposta és que sí, llavors el 2× de palanquejament és només una manera més eficient en capital de fer la negociació. El risc és el mateix. Si la resposta és que no, llavors utilitzar 2× de palanquejament és assumir més risc del que assumiríes amb efectiu. El palanquejament no és una eina aquí; és una temptació.
Regles pràctiques
Cinc regles que s’han mantingut entre traders i al llarg del temps:
- Cap posició individual per sobre del 20-25% del compte. Això s’aplica tant a posicions en efectiu com en posicions amb marge. El 20-25% és un límit de concentració, no un límit de palanquejament.
- El palanquejament total del compte per sota de 1,5× per a la majoria d’estratègies. Les excepcions són les estratègies hedged (un portafolis long-short amb posicions compensadores) i les estratègies intradia (tancades abans del final del dia).
- Cal un stop-loss per a posicions amb palanquejament. El palanquejament magnifica la pèrdua si t’equivoques. El stop-loss limita la pèrdua a un import conegut.
- No afegeixis a una posició amb palanquejament que està perdent. Promediar a la baixa en una posició amb palanquejament és una de les maneres més ràpides d’arribar a una margin call. La mida de la pèrdua creix amb cada afegit.
- Redueix el palanquejament després d’una ratxa guanyadora. El patró és: el trader fa un 30% en un trimestre, se sent segur, augmenta les mides de les posicions i esclata el trimestre següent. La solució és mecànica: redueix les mides de les posicions després dels guanys, no només després de les pèrdues.
Com avaluar
Quan decideixis quant palanquejament utilitzar, pregunta:
- Quina és la pèrdua en el pitjor dels casos d’aquesta posició? (Si la resposta és més del 5% del compte, redueix la mida de la posició.)
- Quina és la correlació amb altres posicions? (Si tens 3 posicions amb palanquejament al mateix sector, el palanquejament efectiu és molt més alt del que suggereix el palanquejament individual de cada posició.)
- Quin és la liquiditat de la posició? (Les posicions de baixa liquiditat són més difícils de tancar al preu correcte. El palanquejament amplifica el cost de la sortida.)
- Quina és la volatilitat de la posició?
Preguntes freqüents
Quin és un nivell de palanquejament segur per al trading d'accions?
Per a la majoria dels traders minoristes, 1× a 1,5× és el rang adequat. Les excepcions són les estratègies de cobertura i les estratègies intradia. Un palanquejament més alt és adequat per a traders sofisticats amb regles de gestió del risc definides, no per a inversors de compra i manteniment.
Pot el palanquejament jugar a favor meu?
Sí, però de manera simètrica. Una posició amb palanquejament 2× que guanya un 20% duplica la rendibilitat a nivell de compte fins al 40% (abans dels interessos del marge). La mateixa posició que perd un 20% redueix el compte en un 40%.
Quina diferència hi ha entre el palanquejament i la concentració?
La concentració és quant del compte hi ha en una sola posició. El palanquejament és quant de la posició es finança amb deute. Una concentració del 50% en efectiu és el mateix que una concentració del 50% amb un palanquejament de 2× pel que fa a l'exposició del compte. El palanquejament no canvia la concentració; només canvia el finançament.
Haig d'utilitzar marge per invertir més en les meves millors idees?
El marge amplifica la concentració. Si la teva millor idea és el 20% del compte, l'apalancament pot fer que arribi al 40% del compte, però el risc també es duplica. Per a la majoria dels traders minoristes, la resposta més encertada és mantenir la mida de la posició en efectiu i no utilitzar l'apalancament per amplificar la concentració.
Recursos relacionats
On començar
Si vols utilitzar palanquejament en el teu trading d'accions, el primer pas pràctic és establir límits explícits de palanquejament a nivell de compte i a nivell de posició abans de fer la compra. Consulta la nostra taula de Broker per veure la llista actual de plataformes favorables al marge.