Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
El trading OTC es fa directament entre dues parts, sense una borsa. En accions, OTC normalment vol dir pink sheets o OTC Markets. En FX, vol dir que el broker és la contrapart. Els riscos i la selecció del broker difereixen dels productes negociats en borsa.
Aquest article és una visió pràctica del trading OTC: què és, quins són els riscos i com escollir un broker.
Què vol dir OTC en diferents mercats
El terme "OTC" significa coses diferents en diferents classes d'actius:
Accions (OTC Markets, pink sheets)
Les accions que no compleixen els requisits de cotitzacio d'una borsa important (NYSE, Nasdaq, LSE) es negocien a OTC Markets. Els nivells son:
- OTCQB: Empreses de petita i mitjana capitalitzacio que compleixen uns estandards minim. Es requereix una mica d'informacio financera.
- OTC Pink: Empreses sense estandards minim. Les “pink sheets” de la llegenda. Algunes empreses son legitimes pero petites; d'altres son societats pantalla o estafes.
- OTC Grey: Empreses sense informacio financera publica. Alt risc d'estafa.
La negociacio d'accions OTC es fa a traves d'un Broker, pero el Broker no n'és la contrapart: el Broker et connecta a la xarxa d'OTC Markets. El diferencial oferta-demanda (bid-ask spread) es mes ample que en les accions cotitzades a borsa, i la liquiditat es molt mes baixa.
FX (derivats OTC)
El FX és el mercat OTC més gran. No hi ha cap borsa central per al FX minorista. El broker és la contrapartida de la teva operació. El broker cotitza un preu, tu l’acceptes o el rebutges i, si l’acceptes, el broker pren l’altra banda.
El broker guanya diners amb el spread (la diferència entre el preu de compra i el de venda). El broker també pot prendre la posició oposada de la teva operació (model “B-book”) o cobrir la teva operació al mercat interbancari (model “A-book”).
Altres productes OTC
Els swaps, els contractes a termini i moltes operacions de bons són OTC. Les estructures varien; la característica comuna és que la contrapart és el Broker o una institució financera, no una borsa centralitzada.
Els riscos del trading OTC
Tres riscos principals:
1. Risc de contraparte
En el trading OTC, la teva contraparte és el Broker (per a FX) o l'emissor (per a algunes accions OTC). Si la contraparte falla, pots perdre la teva posició. El risc es mitiga mitjançant:
- Brokers regulats de nivell 1 (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
- Fons d'inversors segregats
- Plans de compensació a inversors (per exemple, £85,000 per client al Regne Unit)
- Compensació central (per a alguns derivats OTC)
Per a accions OTC, el risc de contraparte és l'emissor. El risc depèn de la salut financera de l'empresa, que per a les pink sheets sovint és desconeguda.
2. Risc de liquiditat
Els mercats OTC (over-the-counter) són menys líquids que els mercats negociats en borsa. Els diferencials entre oferta i demanda (bid-ask) són més amplis, i el llibre d’ordres és més fi. Un trader que necessiti sortir d’una posició ràpidament pot haver d’acceptar un preu molt pitjor del que s’esperava.
En accions OTC, la liquiditat sovint és extremadament baixa. Un trader que manté el 10% del volum diari mitjà en una acció OTC mourà el preu quan la vengui.
3. Risc d'informacio
Les accions OTC sovint tenen menys informacio publica que les accions cotitzades en borsa. La informacio financera pot ser escassa, la gestio pot ser desconeguda i el mercat pot estar dominat per insiders. L'asimetria d'informacio es un risc real.
Com triar un broker OTC
Si decideixes operar productes OTC, pregunta:
- Quin és l'estatus regulador? (Regulador de nivell 1: FCA, FINRA, ASIC, BaFin. El regulador hauria d'exigir fons segregats i adequació de capital.)
- El broker és membre d'un esquema de compensació per a inversors? (Al Regne Unit: FSCS fins a £85,000. Als Estats Units: SIPC fins a $500,000. A la UE: esquemes similars.)
- Quin és el model d'execució? (Per a FX: A-book vs B-book. Els brokers A-book cobreixen el risc al mercat interbancari; els B-book prenen el costat contrari. El model afecta els conflictes d'interessos.)
- Quin és el ventall de productes OTC? (Per a accions: accés a OTC Markets, pink sheets. Per a FX: spot, forwards, opcions. Per a altres productes: swaps, bons, etc.)
- Quin és l'estructuració de comissions? (Spread + comissió + finançament. El cost total és el que importa, no el spread destacat.)
Les respostes a aquestes preguntes són les que determinen el broker adequat. El broker adequat depèn del producte i de l'estratègia.
Quan l'OTC té sentit
Tres escenaris:
- Trading d'accions OTC que no estan disponibles en borses. Un trader que vol exposar-se a una empresa petita o estrangera concreta que no compleix els requisits d'admissió a cotització. El mercat OTC és l'única manera d'accedir a l'acció.
- Trading de FX. Tot el FX minorista és OTC. El broker és la contrapart. L'elecció del broker determina la qualitat de l'execució i el risc de contrapart.
- Exposició a mida. Un trader o una institució que necessita una posició personalitzada (un swap concret, un contracte a termini, una opció exòtica) que no està disponible en una borsa. L'OTC és l'única opció.
Quan l'OTC no té sentit
Tres escenaris:
- Trading d'accions líquides. Les accions principals cotitzades en borsa són més barates, més líquides i tenen menys risc de contraparte que les accions OTC. El mercat OTC és només per a noms poc líquids.
- Trading de parelles de FX líquides a través d'un broker B-book. Els brokers B-book tenen un conflicte d'interessos. Els brokers A-book són millors, però els spreads són similars. Per a parelles líquides, un futur negociat en borsa pot ser més barat.
- Trading sense entendre el risc de contraparte. El risc de contraparte és real. Un trader que no comprova l'estatus regulador del broker i la segregació dels fons està assumint un risc que es pot evitar.
Com avaluar
Quan esculls un broker OTC, pregunta:
- Quina és la regulació de nivell 1 del broker? (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
- El broker separa els fons dels clients? (Sí és obligatori; verifica-ho al contracte.)
- Quin és el sistema de compensació? (FSCS, SIPC, etc. La cobertura és per client.)
- Quin és el model d'execució? (Per a FX: A-book vs B-book.)
- Quin és l'estructura de comissions? (Spread + comissió + finançament.)
- Quin és el ventall de productes OTC? (Concret per a les teves necessitats de trading.)
- Quin és el procés de retirada? (Ràpid, gratuït, sense mínims.)
Les respostes a aquestes preguntes són les que determinen si el broker és adequat per al trading OTC. El broker correcte depèn del producte i de l'estratègia.
Preguntes freqüents
El trading OTC és segur?
Depèn del broker. Els brokers regulats de nivell 1 amb fons segregats i compensació als inversors són segurs. Els brokers no regulats no ho són. El risc és la contrapart, no pas l’estructura OTC en si.
Quina diferència hi ha entre OTC i negociació en borsa?
En borsa: les operacions passen per una borsa central amb una contrapart central. OTC: les operacions es fan directament entre dues parts. La negociació en borsa és més transparent i té menys risc de contrapart. OTC permet estructures a mida i accés a productes poc líquids.
Puc negociar accions OTC en un IRA?
Sí, però el broker pot tenir restriccions. L'accés a Pink sheets i a OTC Markets varia segons el broker. Alguns brokers restringeixen la negociació OTC en IRA a causa del risc més elevat de frau.
Quin és el mercat OTC més popular per a accions?
Als Estats Units, OTC Markets (abans OTC Bulletin Board i Pink Sheets). A Europa, les diverses plataformes MTF (Multilateral Trading Facility). La tria depèn de l’acció concreta i de la regió.
Recursos relacionats
On començar
Si vols operar productes OTC, el primer pas pràctic és triar un Broker regulat de nivell 1 amb fons segregats i una estructura de comissions transparent. Consulta la nostra taula de brokers per veure la llista actual de brokers OTC amb les credencials reguladores pertinents.