Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
El coixí d'efectiu en un compte de trading és l'efectiu que el trader manté al compte, sense invertir, disponible per atendre crides de marge, finançar noves posicions o absorbir caigudes. El coixí d'efectiu és la defensa del trader contra l'inesperat, i la mida adequada depèn de l'estratègia, la volatilitat de les participacions i la tolerància al risc del trader. L'error més comú és invertir completament el compte, cosa que no deixa cap coixí per a la propera caiguda o per a la propera oportunitat.
Per que cal mantenir efectiu
La raó més habitual és la defensa. Una caiguda (drawdown) en una posició amb palanquejament es finança amb l’efectiu del compte, i un trader que no té efectiu es veu obligat a tancar altres posicions per atendre la crida. El coixí d’efectiu absorbeix la caiguda, i el trader pot mantenir la posició durant una fluctuació normal sense veure’s forçat a sortir-ne.
Una segona raó és l’oportunitat. Un trader que té efectiu al compte pot aprofitar una caiguda sobtada d’una acció que estava observant, o un augment sobtat que vol escurçar (short). El trader que està totalment invertit no pot reaccionar, i l’oportunitat perduda té un cost real.
Una tercera raó és la psicològica. Un trader que està totalment invertit està exposat a tota la volatilitat de les participacions, i l’estrès de veure com el compte cau un 10% en un dia és un cost real en termes de son, concentració i qualitat de les decisions. Un coixí d’efectiu redueix la volatilitat del compte, i el trader pot pensar amb més claredat sobre les posicions i l’estratègia.
Quant efectiu és suficient
La resposta honesta és que depèn de l’estrategia i de la volatilitat de les participacions. Un trader amb una cartera de compra i manteniment de valors de gran capitalització pot mantenir un coixí d’efectiu més petit (del 5% al 10% del compte) perquè la volatilitat és més baixa. Un trader amb una cartera de valors de petita capitalització o amb posicions apalancades necessita un coixí més gran (del 20% al 50% del compte) perquè la volatilitat és més alta.
Un trader amb una sola posició apalancada necessita un coixí d’efectiu prou gran per absorbir un buit (gap) del 20% a la posició. En una posició de 10.000 €, el coixí és de 2.000 €, que és el 20% de la posició. El coixí és addicional al marge inicial, i l’efectiu total del compte és el marge inicial més el coixí del buit.
Un trader amb una cartera diversificada de posicions no apalancades necessita un coixí més petit, perquè les caigudes (drawdowns) de les posicions individuals són més petites i menys correlacionades. Un coixí d’efectiu del 5% en una cartera diversificada de gran capitalització normalment és suficient per absorbir una caiguda normal, i el trader pot utilitzar l’efectiu per finançar una posició nova quan sorgeixi l’oportunitat.
El cost d’oportunitat de tenir efectiu
L’efectiu té un cost d’oportunitat. Un trader que manté el 20% del compte en efectiu està renunciant al rendiment d’aquest 20%, que al llarg d’un període llarg és un fre significatiu per a la cartera. Un trader amb un rendiment esperat del 7% per a la cartera i un coixí d’efectiu del 20% renuncia a un 1,4% anual, i això, al cap de 20 anys, suposa una diferència substancial en la riquesa final.
El cost d’oportunitat és real, i el trader l’ha de ponderar en relació amb el cost de no tenir el coixí. Un trader amb un horitzó a llarg termini i una cartera de baixa volatilitat pot permetre’s un coixí més petit, perquè el cost d’una caiguda és menor. Un trader amb un horitzó a curt termini i una cartera d’alta volatilitat necessita un coixí més gran, perquè el cost d’una caiguda és més gran.
El compromís és dinàmic. Un trader pot mantenir un coixí més petit (5% a 10%) en mercats tranquils i un coixí més gran (20% a 30%) en mercats volàtils. El canvi en el coixí depèn de la visió del trader sobre el mercat, i aquesta visió s’ha de basar en l’anàlisi del trader, no en el seu estat d’ànim.
On guardar els diners en efectiu
L’efectiu del compte de trading normalment es manté en un fons del mercat monetari o en el programa de sweep d’efectiu del Broker. El fons del mercat monetari paga un rendiment proper a la taxa del banc central, i l’efectiu està disponible per finançar operacions o per atendre crides de marge. El programa de sweep d’efectiu del Broker paga un rendiment que habitualment és inferior al del fons del mercat monetari, però l’efectiu està disponible immediatament.
L’elecció entre les dues opcions depèn del rendiment i de la comoditat. Un trader que valora el rendiment pot posar l’efectiu en un fons del mercat monetari i acceptar un retard d’un dia en el finançament d’una operació. Un trader que valora la comoditat pot posar l’efectiu en el programa de sweep d’efectiu del Broker i acceptar un rendiment més baix.
L’efectiu no està assegurat de la mateixa manera que un dipòsit bancari. El fons del mercat monetari manté l’efectiu en valors de govern a curt termini, i el valor del fons pot caure si aquests valors incompleixen. El programa de sweep d’efectiu del Broker sol ser un dipòsit en un banc de primer nivell, i el dipòsit està protegit pel règim d’assegurança de dipòsits a la jurisdicció del Broker. Les dues opcions són diferents pel que fa al risc de crèdit, i el trader hauria d’entendre aquesta diferència.
Quan cal reduir l'efectiu
Un trader hauria de reduir l'efectiu quan l'oportunitat és real i el cost de perdre-la és alt. Un trader que ha estat observant com una acció cau un 20% i té l'efectiu per comprar pot prendre la posició, i l'efectiu es converteix en una posició. La reducció de l'efectiu és un cost real, però el cost queda compensat pel rendiment esperat de la posició.
Un trader no hauria de reduir l'efectiu per complir una crida de marge sobre una posició perdedora. La posició perdedora és l'origen de la crida, i afegir efectiu a una posició perdedora és fer una segona aposta sobre una mala decisió. La resposta honesta és tancar la posició perdedora, assumir la pèrdua i preservar l'efectiu per a una oportunitat millor.
Recursos relacionats
Per on començar
Si estàs decidint quants diners en efectiu has de mantenir, l’exercici més útil és calcular l’efectiu necessari per absorbir una caiguda del 20% en les teves posicions. El nostre broker comparison enumera els programes de cash sweep i les opcions de fons del mercat monetari a cada broker, que, plegats, et mostren quin és el rendiment i la comoditat abans de triar.