Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
L’apalancament és una eina bàsica en el trading d’accions, i el seu paper és fer que la posició sigui eficient. Un trader que utilitza l’apalancament per prendre una posició més gran que la que tindria sense apalancament l’està utilitzant com a amplificador de l’aposta, exposant el trader a un perfil de risc asimètric. Aquest perfil és el resultat de la capitalització de pèrdues, especialment acusada en mercats ràpids i en horitzons llargs.
L'ús eficient de l'apalancament
L'ús eficient de l'apalancament consisteix a prendre una posició dimensionada d'acord amb la parada del trader i el compte del trader. El trader que té un compte de 10.000 €, un risc de l'1% per operació i una parada a un 5% de la cotització d'entrada necessita una mida de posició que produeixi una pèrdua de 100 € a la parada. La xifra d'apalancament és el que calgui segons la mida de la posició, no és un objectiu en si mateix. El trader que ho fa de manera consistent obté un rendiment coherent amb la taxa de guanys de l'estratègia i la relació risc-recompensa.
L'ús eficient de l'apalancament també depèn del període de tinença. Un trader que manté una posició durant uns quants dies paga el cost de finançament durant uns quants dies, i el cost és petit. Un trader que manté una posició durant un any paga el cost de finançament durant un any, i el cost és significatiu. El day trader pot utilitzar l'apalancament sense pagar el cost a llarg termini, i l'inversor a llarg termini hauria d'utilitzar menys apalancament o cap.
L'ús eficient de l'apalancament també depèn de l'estratègia. Un trader que està fent una cobertura d'una cartera pot utilitzar l'apalancament per prendre una posició curta sense comprometre capital addicional, i la cobertura és un ús net de l'apalancament. Un trader que està fent una aposta direccional ha de dimensionar l'aposta d'acord amb la parada i el compte, i la xifra d'apalancament és el resultat del dimensionament de la posició.
L’ús amplificador de l’aposta del palanquejament
L’ús amplificador de l’aposta del palanquejament consisteix a prendre una posició més gran que el pressupost de risc del trader. El trader que té un compte de 10.000 € i un risc de l’1% per operació pren una posició amb 1.000 € de risc a la parada. El trader que utilitza palanquejament 10:1 i una parada del 5% pren una posició de 20.000 € amb 1.000 € de risc a la parada, i la posició és 2× la mida sense palanquejament. L’aposta és 2× el pla del trader, i l’aposta està exposada al perfil de risc asimètric del palanquejament.
L’amplificador de l’aposta és l’ús més comú del palanquejament entre els traders minoristes, i és el que produeix les pèrdues més grans. El trader que pren una posició més gran que el pla està exposat a un descens (drawdown) que supera el pressupost de risc, i el descens pot activar una margin call. La margin call és la manera del Broker de dir que el capital ja no és suficient per sostenir el préstec, i el tancament forçat és el pitjor resultat.
L’amplificador de l’aposta també és l’ús del palanquejament més vulnerable a la trampa conductual. El trader que està en guany en una posició amb palanquejament és reticent a prendre el benefici, perquè la rendibilitat se sent massa petita per al palanquejament. El trader que està en pèrdua en una posició amb palanquejament és reticent a assumir la pèrdua, perquè la pèrdua se sent massa gran per a l’operació. El resultat és una posició que es manté massa temps en ambdues direccions, i la posició queda exposada a un tancament forçat en el pitjor moment.
El perfil de risc asimètric del palanquejament
El perfil de risc asimètric del palanquejament és el resultat de dos efectes. El primer és la capitalització de les pèrdues. Una pèrdua del 5% en una posició amb palanquejament de 2× és una pèrdua del 10% sobre el capital del trader, i una pèrdua del 10% requereix una recuperació amb un guany de l’11,1%. La capitalització és petita per operació, però és gran al llarg de moltes operacions, i la capitalització és la raó més habitual per la qual els traders amb palanquejament superen pitjor que els traders sense palanquejament en horitzons llargs.
El segon és el risc de gap. Una posició amb palanquejament es revalora al tancament, però el trader pot mantenir-la a través d’un gap a l’obertura següent. Un gap del 3% a la baixa sobre l’actiu subjacent produeix una pèrdua del 6% en una posició amb palanquejament de 2×, i aquesta pèrdua del 6% és més gran del que suggeriria el multiplicador diari. El risc de gap és més acusat durant un cap de setmana, un dia festiu o un esdeveniment conegut, i el risc de gap és la causa més habitual de pèrdues importants per als traders minoristes que utilitzen palanquejament.
Quan utilitzar el palanquejament en el trading d'accions
La resposta honesta és utilitzar el palanquejament per a posicions tàctiques a curt termini, per a la cobertura (hedging) i per a l'eficiència de capital. El trader que utilitza palanquejament per a una tinença a llarg termini paga el cost del finançament durant tot el període, i aquest cost és un fre real sobre el rendiment. El trader que utilitza palanquejament per a una aposta direccional sense cobertura (unhedged) està exposat a tot el descens (drawdown), que pot superar el pressupost de risc.
El trader que utilitza el palanquejament per a una posició tàctica a curt termini l'està utilitzant correctament. La posició es dimensiona segons l'aturada (stop), la tinença és curta i el cost de finançament és petit. El trader que utilitza el palanquejament per a una posició coberta (hedged) l'està utilitzant correctament. La cobertura es dimensiona segons l'exposició i el cost és la taxa de finançament. El trader que utilitza el palanquejament per a una tinença a llarg termini l'està utilitzant de manera incorrecta, i està pagant per una experiència més estressant.
Com dimensionar el palanquejament correctament
La resposta honesta és utilitzar el palanquejament que calgui per obtenir el risc en dòlars correcte a la parada, no una xifra de palanquejament específica. Un trader que té un compte de 10.000 €, un risc de l’1% per operació i una parada situada a un 5% de la cotització d’entrada necessita una mida de posició que produeixi una pèrdua de 100 € a la parada. La xifra de palanquejament és el que requereix la mida de la posició, no un objectiu en si mateix.
La segona resposta és dimensionar el palanquejament segons el marge de manteniment, no segons el marge inicial. Un trader que dimensiona la posició només amb el marge inicial no té cap marge de seguretat per a un buit, i el buit activa una crida de marge. Un trader que dimensiona la posició per a un buit del 20% sobre la posició té un marge de seguretat per a la majoria de buits, i la crida de marge és menys probable que es produeixi.
Recursos relacionats
On començar
Si estàs avaluant el palanquejament per a la teva estratègia, l’exercici més útil és calcular el risc en dòlars a l’stop, i utilitzar el palanquejament necessari per produir aquest risc en una posició petita. La nostra comparativa de Broker recull el palanquejament disponible a cada Broker i el regulador que supervisa el compte, cosa que, juntament, et diu què hi ha sobre la taula abans d’obrir la posició.