Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
La Comissió de Valors i Borsa dels Estats Units (SEC) és el principal regulador dels mercats de valors dels EUA, i el paper de la SEC en la regulació de plataformes de negociació en línia d’accions és el mateix que el seu paper en la regulació de les brokerages tradicionals. La plataforma és un broker-dealer subjecte a la Securities Exchange Act de 1934, la Securities Act de 1933, i les normes de la SEC i de les organitzacions d’autoregulació (SROs) que la SEC supervisa. La plataforma està obligada a registrar-se, mantenir el capital, separar els fons dels clients i oferir la millor execució en les ordres dels clients.
El requisit de registre
El primer requisit és el registre. Una plataforma de trading en línia que opera als Estats Units ha de registrar-se amb la SEC com a Broker-dealer, i la plataforma també ha de ser membre de la FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) i d’un SRO com ara la NYSE o Nasdaq. El registre és un procés públic, i la història reguladora de la plataforma està disponible al sistema EDGAR de la SEC i a BrokerCheck de la FINRA.
El procés de registre és la primera oportunitat de la plataforma per demostrar que compleix els estàndards de la SEC. La plataforma ha de demostrar que disposa de la infraestructura operativa, financera i de compliment necessària per donar suport a l’activitat de trading, i la plataforma ha de superar els exàmens de la SEC i la FINRA. La plataforma que no està registrada opera il·legalment, i el trader que utilitza una plataforma no registrada queda exposat al risc de frau i abús.
El registre també és una obligació contínua. La plataforma ha de presentar informes periòdics a la SEC, mantenir el capital, sotmetre’s a exàmens i complir les normes de la SEC. La plataforma que no compleix està subjecta a accions d’execució, i l’acció d’execució pot incloure multes, restriccions i la pèrdua del registre.
Les normes de divulgació
El segon requisit és la divulgació. La plataforma ha de divulgar les seves comissions, les seves pràctiques de ruteig d’ordres, els seus acords de pagament per flux d’ordres i els seus conflictes d’interessos. La divulgació es fa en el calendari de comissions de la plataforma, la seva política d’execució d’ordres, el seu acord amb el client i el seu Form CRS (Client Relationship Summary).
Les normes de divulgació estan dissenyades per donar al trader la informació necessària per prendre una decisió informada. El calendari de comissions li diu quin és el cost total. La política d’execució d’ordres li diu on la plataforma dirigeix les ordres i com la plataforma rep el pagament. El Form CRS li explica, en llenguatge planer, els serveis de la plataforma, les comissions i els conflictes.
La plataforma que no divulga està incomplint les normes, i el trader que utilitza la plataforma sense llegir la divulgació queda exposat a comissions i conflictes que el trader no s’esperava. La divulgació és un requisit regulatori, i el trader hauria de llegir la divulgació abans de finançar el compte.
Les regles d'encaminament d'ordres
El tercer requisit és l'encaminament d'ordres. La plataforma ha de buscar la millor execució en cada ordre del client i ha de divulgar les seves pràctiques d'encaminament d'ordres. La plataforma pot encaminar a borses regulades (lit), a dark pools, a internalitzadors, o a una combinació de centres, i la plataforma ha de demostrar que l'encaminament produeix la millor execució per al client.
El requisit de millor execució s'aplica per la SEC i per la FINRA, i el requisit s'aplica a totes les ordres dels clients, independentment de la mida o el tipus. La plataforma que encamina de manera sistemàtica les ordres a un centre que produeix una execució pitjor per al client incompleix les normes, i la plataforma pot estar subjecta a accions d'aplicació.
Les regles d'encaminament d'ordres s'han fet més visibles en els darrers anys, especialment amb l'escrutini de la SEC sobre el pagament per flux d'ordres (PFOF). PFOF és la pràctica d'un market maker que paga a una plataforma pel dret d'executar les ordres dels clients de la plataforma. La plataforma ha de divulgar l'acord de PFOF i ha de demostrar que l'acord no compromet la millor execució. El trader que estigui preocupat per PFOF pot llegir la divulgació de la plataforma i decidir si l'acord és acceptable.
Les normes de proteccio del client
El quart requisit es la proteccio del client. La plataforma esta obligada a separar els fons i els valors dels clients, a mantenir el capital, a mantenir una asseguranca i a complir les normes de proteccio del client de la SEC. La separacio es la base de la proteccio del trader en cas de fallida de la plataforma, i l'asseguranca es un mecanisme de respatller en cas de perdua que no estigui coberta per la separacio.
Les normes de proteccio del client les fan complir la SEC i la FINRA, i estan dissenyades per oferir al trader un cami de recuperacio significatiu en cas de fallida de la plataforma. El trader que te un compte gran amb una sola plataforma esta exposat al risc de la plataforma, i el trader hauria de verificar l'estat regulatori de la plataforma i l'historial de compliment de la plataforma abans de finançar el compte.
El registre d'execucions
La SEC publica el seu registre d'execucions al seu lloc web, i el registre és una font d'informació útil per al trader. El trader pot cercar el nom de la plataforma i veure les accions d'execució, les multes i les ordres de compliment. El trader també pot veure la resposta de la plataforma a les accions, i la resposta és un indicador útil del compromís de la plataforma amb el compliment.
Una plataforma amb un registre d'execucions net no necessàriament és una plataforma segura, però una plataforma amb antecedents d'accions d'execució és un senyal d'alerta. El trader hauria de llegir el registre d'execucions amb atenció, i el trader hauria de tenir en compte el patró de les accions. Una sola acció d'execució per a un assumpte menor és diferent d'un patró d'accions d'execució per a qüestions greus.
Com avaluar una plataforma de trading en línia als Estats Units
La resposta honesta és comprovar la inscripció, la divulgació, l’ordenació de les ordres, la protecció del client i l’historial d’aplicació. El trader que fa aquesta avaluació abans de finançar el compte utilitza la plataforma de manera segura. El trader que finança el compte sense fer l’avaluació està exposat al risc de la plataforma, i el risc és responsabilitat del trader.
El trader també hauria de revisar els estats financers de la plataforma. La plataforma està obligada a presentar estats financers a la SEC, i els estats són públics. El trader pot veure els ingressos de la plataforma, les seves despeses, el seu capital i el seu palanquejament. El trader que veu una plataforma amb capital en descens, palanquejament en augment o partides de despeses inusuals està exposat a un risc real de fallida, i el trader hauria de considerar una plataforma diferent.
Recursos relacionats
On començar
Si esteu triant una plataforma de trading en línia als Estats Units, l'exercici més útil és consultar els registres de la SEC i de la FINRA, i llegir la divulgació de la plataforma. El nostre broker comparison enumera el regulador de la plataforma i el calendari de comissions, que junts us indiquen quin és el nivell de compliment regulatori abans que financieu el compte.