Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
El marge d'opcions i el palanquejament són les dues cares de la mateixa moneda. El marge és la garantia que el Broker exigeix per mantenir una posició d'opció, i el palanquejament és el rendiment que la posició produeix per unitat de marge. El venedor d'una opció utilitza el marge per donar suport a la posició, i el rendiment sobre el marge és el rendiment del venedor sobre el capital.
El comprador d'una opció no utilitza marge (el comprador ha pagat el premium íntegrament), però el comprador encara es beneficia del palanquejament, perquè el possible rendiment de l'opció és un múltiple del premium. El palanquejament del comprador depèn de la delta de l'opció i del cost del premium, no del marge del Broker.
El palanquejament del venedor
El palanquejament del venedor de l'opció és l'exposició nocional dividida pel requisit de marge. Un venedor que ven una opció de compra (put) sobre una acció de 100 € amb un preu d'exercici de 95 € cobra una prima de 2 € i diposita 1.700 € en concepte de marge. L'exposició nocional és de 9.500 € (el valor de les accions al preu d'exercici). El palanquejament és de 9.500 € / 1.700 € = 5,6×.
El palanquejament del venedor depèn del preu d'exercici de l'opció, de la volatilitat de l'acció i del model de marge del Broker. Una opció profundament fora de diners (put) (preu d'exercici de 70 € sobre una acció de 100 €) té un marge més baix i un palanquejament més alt, perquè la probabilitat que l'opció s'exerceixi és baixa. Una opció a prop dels diners (put) (preu d'exercici de 95 € sobre una acció de 100 €) té un marge més alt i un palanquejament més baix.
El palanquejament del comprador
El palanquejament del comprador d'una opció és el retorn de l'acció dividit pel retorn de l'opció. Un comprador que paga 3 € per una opció de compra sobre una acció de 100 € amb un preu d'exercici de 110 € obté un palanquejament de 33× sobre la prima (100 / 3). La pèrdua màxima del comprador és la prima, i el seu potencial de retorn és un múltiple de la prima.
El palanquejament del comprador és més alt en una opció de venciment curt i fora de diners (prima baixa, alta sensibilitat al moviment de l'acció) i és més baix en una opció de venciment llarg i dins de diners (prima alta, baixa sensibilitat al moviment de l'acció). El comprador que vol el màxim palanquejament compra una opció de venciment curt i fora de diners, amb la comprensió que la probabilitat que l'opció estigui dins de diners en el venciment és baixa.
La relacio entre el marge i el palanquejament
El marge i el palanquejament estan inversament relacionats per al venedor. Un marge mes alt significa un palanquejament mes baix, i un marge mes baix significa un palanquejament mes alt. El venedor que vol un palanquejament mes alt ha de vendre opcions molt fora del preu, amb una probabilitat baixa d'exercici, i el venedor assumeix el risc d'un esdeveniment de cua (un gran moviment en contra de la posicio).
El marge i el palanquejament no estan directament relacionats per al comprador. El palanquejament del comprador depen de la prima, no del marge. El comprador que vol un palanquejament mes alt compra opcions mes barates (fora del preu, de curta durada), i el comprador assumeix el risc d'una perdua total si l'opcio expira sense valor.
El rati risc-recompensa
El marge determina el rati risc-recompensa del venedor. El venedor cobra una prima petita (el benefici maxim) i publica un marge gran (la perdua maxima). Un venedor que cobra 200 € en prima i publica 1.700 € en marge te un benefici maxim de 200 € i una perdua maxima de 1.700 € (el marge menys la prima). El rati risc-recompensa es de 8,5:1, i el rati es desfavorable per al venedor.
L'avantatge del venedor es la probabilitat que la prima expiri sense valor. Si el venedor ven una opcio que te una probabilitat del 90% d'expirar fora de the money, el valor esperat es positiu, tot i que el rati risc-recompensa es desfavorable en cada operacio. El palanquejament del venedor es el rendiment sobre el marge al llarg de moltes operacions, no el rendiment de cada operacio.
El palanquejament que importa
El palanquejament que importa per al trader d’opcions és el rendiment sobre el marge (per al venedor) o el rendiment sobre la prima (per al comprador) al llarg d’una sèrie de trades, i no el palanquejament nominal en un sol trade. Un venedor que genera un rendiment anual del 20% sobre el marge (el rendiment del capital) està utilitzant el marge de manera eficient, fins i tot si el palanquejament nominal de cada trade és de 5-10×.
Un comprador que genera un rendiment esperat positiu sobre la prima (el rendiment del capital) està utilitzant la prima de manera eficient, fins i tot si el comprador només guanya el 30-40% dels trades. El palanquejament és una funció de la taxa de guanys de l’estratègia i del ràtio risc-recompensa, no del nominal de l’opció.
Preguntes habituals sobre el marge d’opcions i el palanquejament
Puc utilitzar el marge d’opcions per a qualsevol tipus d’opció? El requisit de marge s’aplica als venedors d’opcions de tots els tipus d’opcions (calls, puts, covered calls, spreads). El marge varia segons el tipus d’opció: les opcions nues requereixen el marge més alt i els spreads el més baix.
El marge de cartera canvia el palanquejament? Sí, el marge de cartera permet al venedor utilitzar un marge més baix per a una posició coberta, i el marge més baix augmenta el palanquejament. El PM només està disponible per a traders professionals i d’alt volum.
Com calcula el Broker el marge en una opció curta? El Broker utilitza una fórmula que té en compte el valor actual de l’opció, el valor del subjacent i l’import fora de diners (out-of-the-money). El marge s’ajusta diàriament.
Recursos relacionats
On començar
Si estàs avaluant opcions per a marge i palanquejament, el primer pas més útil és calcular el requisit de marge de la teva estratègia i la rendibilitat esperada sobre el marge. El nostre broker comparison llista els brokers d’opcions i els models de marge, que, plegats, et diuen quin és el palanquejament abans de vendre la teva primera opció.