Aixo no és assessorament d'inversió. La informació proporcionada és només per a finalitats educatives i informatives i no constitueix una recomanació per comprar o vendre cap producte financer.
El marge d’opcions és la garantia que el broker exigeix per mantenir una posició oberta d’opcions. El marge és necessari per als venedors d’opcions (que tenen l’obligació de comprar o vendre l’acció), i no és necessari per als compradors d’opcions (que ja han pagat la prima i no poden perdre més que la prima). El requisit de marge el fixen el broker i el regulador, i varia segons el tipus d’opció, el preu d’exercici, la data de venciment i la volatilitat del subjacent.
El requisit de marge del venedor d’opcions és el més rellevant per al trader que està avaluant el palanquejament de les opcions. El venedor assumeix el risc que s’exerceixi l’opció, i el broker vol una garantia per cobrir la possible pèrdua. El requisit de marge determina quina part del compte queda immobilitzada en la posició i quant palanquejament pot utilitzar el venedor.
Per que els compradors no necessiten marge
El comprador d'una opcio ja ha pagat el premium complet. El comprador no pot perdre mes que el premium, i el broker no te cap risc de credit sobre el comprador. El compte del comprador no necessita marge, perque la maxima perdua del comprador es el premium, i el premium es petit en relacio amb el valor nocional de l'accio.
El compte del comprador es carrega amb el premium en el moment de la compra, i el premium es el maxim compromesament financer del comprador. El comprador pot mantenir l'opcio fins a la data de venciment sense afegir cap fons addicional, independentment de fins a quin punt l'accio es mogui en contra de l'opcio. L'unic risc del comprador es el premium perdut.
Per que els venedors necessiten marge
El venedor de l'opcio té l'obligació de comprar o vendre l'acció al preu de l'exercici si l'opció s'exerceix. La pèrdua màxima del venedor és indefinida (per a una opció de compra nua) o gran (per a una opció de venda nua, fins al preu de l'exercici multiplicat pel nombre d'accions). El Broker exigeix marge per cobrir la possible pèrdua si el venedor no pot complir l'obligació.
El requisit de marge per a un venedor és més alt per a una opció de venciment proper (el venciment és a prop, i el moviment de l'acció pot ser gran en relació amb el valor de l'opció) i més baix per a una opció de venciment llunyà (el venciment és lluny, i el moviment de l'acció és petit en relació amb el valor de l'opció). El requisit de marge també és més alt per a una acció volàtil i més baix per a una acció estable.
El càlcul del marge
El càlcul del marge per a un venedor d’opcions es basa en el valor actual de l’opció i en la pèrdua potencial de l’opció. La fórmula estàndard de marge (utilitzada als EUA sota Reg T i a la UE sota les normes d’ESMA) és: marge = 20% del valor de l’actiu subjacent menys l’import fora de la moneda (out-of-the-money) més la prima actual de l’opció.
Un exemple concret: un trader ven una opció de compra coberta (naked put) sobre una acció de 100 € , amb un preu d’exercici de 95 € i una prima de 2 € (l’opció està fora de la moneda per 5 €). El marge és 20% × 10.000 € = 2.000 €, menys 5 € × 100 = 500 € (l’import fora de la moneda), més 2 € × 100 = 200 € (la prima). El marge total és 1.700 €.
El marge s’ajusta diàriament en funció del preu de l’acció i del valor de l’opció. Si l’acció cau, el marge augmenta. Si l’acció puja, el marge disminueix. El compte del venedor ha de tenir prou capital (equity) per cobrir el marge en tot moment, i s’emet una crida de marge (margin call) si el capital cau per sota del marge de manteniment.
L’alternativa del marge de cartera
Alguns brokers ofereixen marge de cartera (PM) per a comerciants professionals i d’alt volum. El model de PM calcula el marge en funció del risc de tota la cartera, no del risc de cada posició individual. El marge de PM és inferior al marge estàndard per a una cartera ben coberta, i el marge de PM és superior per a una cartera concentrada.
El model de PM és més útil per a un comerciant que manté una cartera d’opcions diversificada (opcions llargues i curtes, posicions cobertes i nues, cobertes amb l’acció subjacent). El model de PM és menys útil per a un comerciant que manté una única posició d’opció nua, perquè el marge de PM és similar al marge estàndard per a una posició concentrada.
El marge per a diferents estratègies d'opcions
Una covered call (tenir les accions i vendre una opció de compra) té un requisit de marge més baix que una naked call (vendre l'opció de compra sense tenir les accions). La covered call és una posició coberta (les accions cobreixen l'obligació de l'opció), i el marge és el mateix que el marge de les accions o el valor total de les accions.
Una protective put (tenir les accions i comprar una opció de venda) té un requisit de marge igual al marge de les accions o al seu valor total. La put és una cobertura, i el marge reflecteix la posició del comprador en les accions, no el valor de la put.
Un spread (comprar i vendre opcions sobre el mateix actiu amb diferents preus d'exercici o venciments) té un requisit de marge més baix que el marge de l'opció nua, perquè l'spread és una posició coberta. La pèrdua màxima de l'spread està definida, i el broker utilitza la pèrdua definida com a requisit de marge.
Recursos relacionats
On començar
Si estàs avaluant els requisits de marge de les opcions, el primer pas més útil és revisar el model de marge del Broker (estàndard o de cartera), les taxes de marge per a la teva estratègia i el requisit de marge de manteniment. El nostre comparador de brokers llista els brokers d’opcions i les taxes de marge, que juntes et diuen com és el marge abans de vendre la teva primera opció.