To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Variation margin je denni platba za mark-to-market, kterou vygeneruje páková pozice. Pokud se pozice vyvine proti obchodníkovi, klesne jeho vlastní kapitál a broker může vystavit margin call. Margin call je vyzva k doplneni dalsi hotovosti, k uzavreni casti pozice, nebo k obojimu. Obchodnik, ktery na vyzvu nereaguje, je vystaven nucenemu uzavreni a nucene uzavreni je nejhorsi pripad u nedostatecne financovane margin pozice.
Sekvence událostí
První událostí je margin call. Systém brokera zjistí, že vlastní kapitál obchodníka klesl pod udržovací margin, a broker vydá margin call. Výzva uvádí částku hotovosti potřebnou k doplnění, lhůtu pro vklad a následky neodpovědi.
Druhou událostí je reakce obchodníka. Obchodník má stanovenou dobu (obvykle 24 až 72 hodin) na doplnění dalších peněz, uzavření části pozice nebo obojí. Obchodník, který peníze doplní, výzvě vyhoví a pozice zůstane otevřená. Obchodník, který neudělá nic, spustí další událost.
Třetí událostí je nucené uzavření. Systém brokera uzavře pozici za nejhorší dostupnou cenu a ztráta se tím „zafixuje“. Obchodníkovi zůstane menší účet a horší pohled na trh.
Čtvrtou událostí je zotavení. Obchodník musí vyhodnotit situaci, případně doplnit účet o další hotovost a rozhodnout, zda bude v obchodování pokračovat. Zotavení je obtížné, protože obchodník musí překonat ztrátu.
Náklady na nucené uzavření
Náklady na nucené uzavření jsou ztráta na pozici plus poplatek. Poplatek je účtovaný Brokerem za nucené uzavření a obvykle jde o paušální částku (25 až 100 EUR) nebo procento hodnoty pozice. Poplatek je zveřejněn v ceníku poplatků Brokeru.
Náklady jsou obvykle vyšší, než obchodník očekával. Nucené uzavření bývá obvykle na horší úrovni, než je úroveň stop-lossu obchodníka, protože Broker uzavírá za nejhorší dostupnou cenu, nikoli za cenu stop-lossu obchodníka. Slippage mezi stop-lossem obchodníka a nuceným uzavřením je skutečný náklad a slippage obvykle činí několik procent.
Náklady jsou také vyšší, protože obchodník je nucen uzavřít pozici v nejhorší chvíli. Z uzavřené pozice není možné se zotavit a obchodník musí čekat na novou příležitost.
Nejčastější příčina nuceného uzavření
Nejčastější příčinou nuceného uzavření je nedofinancování marže. Obchodník, který složí pouze počáteční marži, nemá žádnou rezervu pro mezeru (gap) a tato mezera spustí margin call. Obchodník, který složí počáteční marži plus rezervu, má polštář pro většinu mezer a nucené uzavření je méně pravděpodobné.
Druhou nejčastější příčinou je nadměrná páka. Obchodník, který otevře pozici větší, než účet unese, je vystaven margin call při běžném kolísání a nucené uzavření je nejpravděpodobnější výsledek. Obchodník, který velikost pozice nastaví podle stop-loss a velikosti účtu, ne podle požadovaného výnosu, je méně pravděpodobně nuceně uzavřen.
Třetí nejčastější příčinou je držení pozice přes známou událost. Obchodník, který drží pákovou pozici přes víkend, svátek nebo významnou zprávu, je vystaven mezeře (gap) a právě mezera nejspíš spustí margin call. Řešením je být mimo pozici přes danou známou událost, nebo nastavit velikost pozice tak, aby zohledňovala riziko mezery.
Jak se vyhnout nucenému uzavření
Upřímná odpověď zní, že velikost pozice je třeba nastavit podle rizika gapu, ne podle denního rizika. Obchodník, který nastaví velikost pozice na 20% gap na pozici, má rezervu pro většinu gapů a nucené uzavření je méně pravděpodobné. Obchodník, který nastaví velikost pozice pouze podle počáteční marže, nemá žádnou rezervu a nucené uzavření je nejpravděpodobnějším výsledkem při prvním významném gapu.
Druhá odpověď je držet v účtu hotovostní rezervu. Obchodník s 20% hotovostní rezervou může splnit margin call bez uzavření pozice a pozice zůstane otevřená. Obchodník s 0% hotovostní rezervou je nucen pozici uzavřít, aby margin call splnil, a ztráta se tím „zafixuje“.
Třetí odpověď je vyhnout se držení pákové pozice přes známou událost. Obchodník, který má pákovou pozici před jednáním Fedu, zveřejněním výsledků nebo významným zveřejněním dat, je vystaven gapu a gap je nejčastější příčinou margin call. Řešením je pozici před událostí uzavřít, nebo snížit velikost pozice na úroveň, která dokáže přežít i velký gap.
Co dělat, pokud k nucenému uzavření (forced close) už došlo
Prvním krokem je vyhodnotit škody. Obchodník by měl zkontrolovat ztrátu, poplatek a zbývající zůstatek na účtu. Zbývající zůstatek je kapitál obchodníka do budoucna a kapitál je základem pro zotavení.
Druhým krokem je zrevidovat strategii. Nucené uzavření je signál, že strategie není nastavena na velikost účtu obchodníka, jeho toleranci vůči riziku nebo jeho disciplínu. Obchodník by měl strategii zrevidovat, identifikovat způsob selhání a opravit způsob selhání ještě před obnovením obchodování.
Třetím krokem je v případě potřeby doplnit účet o další hotovost. Obchodník, který byl force-closed, nemusí mít dostatek kapitálu na obchodování strategie ve správné velikosti. Obchodník by měl doplnit účet hotovostí, která není potřeba pro jiné účely, a poté pokračovat v obchodování v menší velikosti.
Související zdroje
Kde začít
Pokud používáte pákový efekt, nejpraktičtější cvičení je vypočítat si rezervu, kterou potřebujete k přežití 20% propadu (gap) na vaší pozici. Náš srovnání brokerů uvádí pravidla pro marži a postup pro variation margin u každého brokera, které společně ukazují, jak vypadá peněžní tok ještě předtím, než pozici otevřete.