To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Peněžní rezerva na obchodním účtu je hotovost, kterou obchodník drží na účtu, neinvestovanou, připravenou na margin cally, na financování nových pozic nebo na absorpci poklesů. Peněžní rezerva je obranou obchodníka proti nečekaným situacím a její správná velikost závisí na strategii, volatilitě držených aktiv a na míře rizikové tolerance obchodníka. Nejčastější chybou je plně investovat účet, čímž nezbývá žádná rezerva pro další pokles nebo pro další příležitost.
Proč vůbec držet hotovost
Nejčastějším důvodem je obrana. Propad (drawdown) v pákové pozici je hrazen z hotovosti na účtu a obchodník, který nemá žádnou hotovost, je nucen uzavřít jiné pozice, aby dostál výzvě. Hotovostní rezerva pohltí propad a obchodník může držet pozici i během běžné fluktuace, aniž by byl nucen odejít.
Druhým důvodem je příležitost. Obchodník, který má na účtu hotovost, může využít náhlý pokles akcie, kterou sleduje, nebo náhlý růst, který chce shortovat. Obchodník, který je plně investovaný, nemůže reagovat a zmeškaná příležitost je reálná cena.
Třetím důvodem je psychika. Obchodník, který je plně investovaný, je vystaven plné volatilitě držených aktiv a stresu z toho, že účet během dne klesne o 10 %, je reálnou cenou z hlediska spánku, soustředění a kvality rozhodování. Hotovostní rezerva snižuje volatilitu účtu a obchodník může o pozicích a strategii přemýšlet jasněji.
Kolik hotovosti je dost
Upřímná odpověď je, že to závisí na strategii a volatilitě držených aktiv. Obchodník s buy-and-hold portfoliem akcií velkých společností může držet menší hotovostní rezervu (5 % až 10 % účtu), protože volatilita je nižší. Obchodník s portfoliem malých společností nebo s pákovými pozicemi potřebuje větší rezervu (20 % až 50 % účtu), protože volatilita je vyšší.
Obchodník s jednou pákovou pozicí potřebuje hotovostní rezervu dostatečně velkou na to, aby absorbovala 20% propad (gap) na pozici. U pozice v hodnotě €10 000 je rezerva €2 000, tedy 20 % hodnoty pozice. Rezerva je navíc k počáteční marži a celková hotovost na účtu je počáteční marže plus rezerva na gap.
Obchodník s diverzifikovaným portfoliem nepákových pozic potřebuje menší rezervu, protože propady na jednotlivých pozicích jsou menší a méně korelované. 5% hotovostní rezerva u diverzifikovaného portfolia akcií velkých společností obvykle stačí k absorpci běžného propadu a obchodník může použít hotovost k financování nové pozice, když se naskytne příležitost.
Opportunitní náklady hotovosti
Hotovost má oportunitní náklady. Obchodník, který drží 20 % účtu v hotovosti, se vzdává výnosu z těchto 20 %, což je v dlouhém období pro portfolio významná brzda. Obchodník s očekávaným výnosem portfolia 7 % a s 20% hotovostní rezervou se vzdává 1,4 % ročně, což je během 20 let podstatný rozdíl ve výsledném bohatství.
Oportunitní náklady jsou reálné a obchodník by je měl zvážit oproti nákladům, že rezervu nemá. Obchodník s dlouhodobým horizontem a portfoliem s nízkou volatilitou si může dovolit menší rezervu, protože náklady na propad jsou menší. Obchodník s krátkodobým horizontem a portfoliem s vysokou volatilitou potřebuje větší rezervu, protože náklady na propad jsou větší.
Kompromis je dynamický. Obchodník může držet menší rezervu (5 % až 10 %) v klidných obdobích a větší rezervu (20 % až 30 %) v volatilních obdobích. Změna velikosti rezervy závisí na pohledu obchodníka na trh a tento pohled by měl vycházet z analýzy obchodníka, nikoli z jeho nálady.
Kde uchovávat hotovost
Hotovost na obchodním účtu se obvykle ukládá do fondu peněžního trhu nebo do programu „cash sweep“ brokera. Fond peněžního trhu vyplácí výnos, který se blíží sazbě centrální banky, a hotovost je k dispozici pro financování obchodů nebo pro pokrytí margin callů. Program „cash sweep“ brokera vyplácí výnos, který bývá obvykle nižší než fond peněžního trhu, ale hotovost je okamžitě k dispozici.
Volba mezi těmito dvěma možnostmi závisí na výnosu a pohodlí. Obchodník, který si cení výnosu, může vložit hotovost do fondu peněžního trhu a akceptovat jednodenní zpoždění při financování obchodu. Obchodník, který si cení pohodlí, může vložit hotovost do programu „cash sweep“ brokera a akceptovat nižší výnos.
Hotovost není pojištěna stejným způsobem jako bankovní vklad. Fond peněžního trhu drží hotovost v krátkodobých státních cenných papírech a hodnota fondu může klesnout, pokud dojde k nesplácení těchto cenných papírů. Program „cash sweep“ brokera je obvykle vklad v banke první kategorie a vklad je chráněn schématem pojištění vkladů v jurisdikci brokera. Obě možnosti se liší v kreditním riziku a obchodník by měl pochopit rozdíl.
Kdy čerpat hotovost
Obchodník by měl čerpat hotovost, když je příležitost skutečná a náklady na zmeškání příležitosti jsou vysoké. Obchodník, který sledoval, jak akcie klesla o 20 %, a má hotovost na nákup, může zaujmout pozici a hotovost se převede na pozici. Čerpání hotovosti je reálný náklad, ale je vyrovnán očekávaným výnosem pozice.
Obchodník by neměl čerpat hotovost, aby splnil margin call u ztrátové pozice. Ztrátová pozice je zdrojem výzvy a přidání hotovosti do ztrátové pozice je zdvojnásobením sázky na špatný odhad. Upřímná odpověď je uzavřít ztrátovou pozici, vzít ztrátu a uchovat hotovost pro lepší příležitost.
Souvisejici zdroje
Kde zacít
Pokud se rozhodujete, kolik hotovosti držet, nejuzitečnější cvičení je spočítat hotovost potřebnou k pokrytí 20% poklesu hodnoty vašich pozic. Náš srovnání brokerů uvádí programy pro automatické převody hotovosti a možnosti fondů peněžního trhu u každého brokera, které společně ukazují, jaký výnos a jaké pohodlí můžete očekávat, než se rozhodnete.