Pákové ETF: co to je a kdo by je měl používat — Blog

Upozornění

To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.

Anglická verze těchto upozornění na rizika je závazná. Překlady jsou poskytovány pouze pro pohodlí.

Pákový ETF je navržen tak, aby poskytoval násobek (obvykle 2x nebo 3x) denního výnosu podkladového indexu nebo sektoru. TQQQ poskytuje 3x denní výnos Nasdaq 100. SOXL poskytuje 3x denní výnos indexu polovodičů. UPRO poskytuje 3x denní výnos S&P 500.

Slovo „denní“ dělá v té větě veškerou práci a jeho vynechání je nejčastější chyba, které se dopouštějí držitelé pákových ETF. Fond totiž neposkytne 3x výnos za rok; poskytuje 3x složený denní výnos, což je velmi odlišná věc.

Jak funguje denní reset

Představte si index, který jeden den vzroste z 100 na 110, a další den se vrátí na 100. Celkový výnos za dva dny: 0 %.

2x páková verze:

Den 1: 100 → 120 (zisk 20)
Den 2: 120 → 108 (ztráta 12, protože 10% pokles × 2 = 20% ztráta)
Čistě: +8 %, ne 0 %

Páková verze získala 8 % na „plochém“ podkladovém indexu. To je „volatility drag“ neboli „beta slippage“ — vlastnost denního resetu, ne chyba. V volatilních trzích mohou denně resetované pákové ETF výrazně zaostávat za svým deklarovaným násobkem, i když se podkladový index pohybuje správným směrem.

Platí to i naopak: v dlouhodobě rostoucím trhu páková verze překonává deklarovaný násobek. Proto páková ETF fungují dobře v býčích trzích a špatně v rozvlněných (choppy) nebo medvědích.

Kteří brokeři je nabízejí

V USA jsou leveraged ETF široce dostupné u každého brokera, který nabízí ETF kótovaná v USA:

verze 2x a 3x hlavních indexů (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
verze 2x a 3x sektorů (polovodiče, finančnictví, energetika, realitní sektor)
inverzní a leveraged inverzní verze (1x inverzní a leveraged inverzní: -1x, -2x, -3x)
leveraged ETF na jednotlivé akcie (méně časté, nedávno schválené SEC)

Celý seznam je dlouhý. Několik známých tickerů:

TQQQ (3x Nasdaq 100)
SQQQ (-3x Nasdaq 100)
UPRO (3x S&P 500)
SPXU (-3x S&P 500)
SOXL (3x polovodiče)
SOXS (-3x polovodiče)
TNA (3x Russell 2000)
ERX (2x energetika)

V Evropě jsou ekvivalentní produkty obvykle ETF s vloženými swapy nebo futures (např. leveraged UCITS ETF od Lyxor / Amundi / iShares) s podobnou mechanikou denního resetu. Většina EU regulátorů tato ETF omezuje na „informované investory“ nebo vyžaduje varování před riziky.

Naklady

Paka Leveraged ETFs jsou dražší než jejich nevyužívající pákový efekt protějšky:

Expense ratio (poplatek za správu): 0,75–1,0 % ročně, oproti 0,03–0,10 % u nevyužívajících pákový efekt indexových ETF
Bid-ask spread (rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou): obvykle širší než u nevyužívajících pákový efekt ETF, zejména v volatilních trzích
Náklady na půjčování: fond si půjčuje, aby udržel pákový efekt, a tato cena je součástí expense ratio
Tracking error (odchylka od indexu): vyšší než u nevyužívajících pákový efekt ETF, zejména při dlouhých investičních horizontech

Pro dlouhodobého investora se náklady kumulují. Expense ratio ve výši 1 % u 3x ETF drženého 5 let může snížit výnosy o 5 % nebo více.

Kdo by je měl (a neměl) používat

Vhodné použití:

Krátkodobé taktické pozicování (obchody na 1–5 dní), kde denní reset nehraje roli
Zajištění dlouhého portfolia pomocí inverzního -1x nebo -2x
Malá alokace (1–5 % portfolia) pro taktickou expozici při konkrétním tržním výhledu

Nevhodné použití:

Dlouhodobé buy-and-hold (volatilní „drag“ časem ničí výnosy)
Důchodové účty (denní reset je činí nevhodnými pro horizonty delší než 1–2 roky)
Jako náhrada za pákové akciové portfolio (cesta přes marži u brokera je často lepší pro dlouhé horizonty)
Bez pochopení mechanismu denního resetu

Caste chyby

Tri vzory, ktere se v maloobchodnich ztratach opakuji:

Nakup behem rustu trhu a drzba behem zvratu. 3x Nasdaq ETF, ktere klesne o 33 %, vymaze tvoji pozici. 1x ekvivalent by klesl o 11 %, coz je znovu dohnatelne.
Predpoklad, ze nasobek plati pro dlouhodobe vynosy. 3x ETF, ktere by „melo“ vratit 30 %, pokud podkladovy index vrati 10 %, v praxi muze vratit 20 % nebo 40 %, v zavislosti na prubehu vynosov.
Pouzivani v dochodkovych uctech. Danove zachazeni denne resetovanych ETF je v nekterych jurisdikcich nepratelske. V USA IRS je povazuje za bezne prijmy pri kazdem resetu, coz muze znicit danovou vyhodu IRA nebo 401(k).

Jak vyhodnotit

Pokud zvažujete pákový ETF, zeptejte se:

Jaká je doba držení? (Pokud je delší než několik týdnů, denní reset vás ve většině scénářů poškodí.)
Jaká je volatilita podkladového aktiva? (Vyšší volatilita = větší „drag“ z denního resetu.)
Jaký je nákladový poměr? (Porovnejte jej s 2x nebo 3x swapem či alternativou založenou na futures.)
Existuje ne-páková alternativa, která mi poskytne stejné vystavení s menším poklesem? (Často je pro dlouhodobý horizont lepší mít menší pozici v ne-pákovém ETF.)

Castecne otazky (FAQ)

Jak dlouho bych měl/a držet pákový ETF?

Dny až týdny pro takticke použití. Měsíce nebo roky pro dlouhodobé držení budou kumulovat „volatility drag“ (ztrátu v důsledku volatility) a zvyšovat pravděpodobnost katastrofické ztráty při obratu trhu.

Jsou pákové ETF v Evropě zakázané?

Ne, nejsou zakázané, ale jsou omezené. Pravidla UCITS vyžadují, aby pákové ETF byla zpřístupněna pouze „informovaným investorům“, kteří dokáží prokázat porozumění rizikům. V praxi většina evropských brokerů vyžaduje před povolením obchodů s pákovými UCITS ETF potvrzení o rizicích.

Ktery broker je nejlepsi pro leveraged ETF?

Kazdy broker z nejvyssi kategorie, ktery nabizi US-listed ETF: Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (v nekterych pripadech). Pro EU verze UCITS, brokery, ktere explicitne uvadeji leveraged produkty Lyxor / Amundi / iShares.

Muzu ztratit vice, nez jsem investoval do pákoveho ETF?

Ne. Maximalni ztrata je vasa investice. Na rozdil od pákovych futures nebo opci se pákove ETF nemuze dostat do zaporne hodnoty. Realisticka maximalni ztrata v dlouhodobem medvedim trhu je vsak blizko k 100 %.

Souvisejici zdroje

Kde zacít

Pokud chcete prozkoumat pákové ETF, praktickým prvním krokem je otevřít účet u špičkového (tier-1) Broker a projít několik pákových produktů na účtu pro paper-trading nebo v demo režimu alespoň měsíc, než se rozhodnete investovat skutečné peníze. Podívejte se na naši tabulku Broker pro aktuální seznam platforem s přístupem k pákovým ETF.