To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Pákové produkty s sebou nesou několik odlišných rizik a rizika jsou častější než odpovídající výhody. Seznam níže je seřazen podle četnosti pro retailové obchodníky a zhruba odpovídá pořadí, v jakém na obchodníka rizika „dostanou“. Nový obchodník je nejčastěji zasažen denním resetem (drag). Zkušený obchodník je častěji zasažen rizikem gapu nebo behaviorální pastí.
Denní „reset“ ztráta (drag)
Denní reset ztráta je nejcastejsi riziko a zaroven nejzakernejsi. Paka produkt, ktery se zameruje na denni nasobek podkladoveho aktiva, se na konci dne rebalancuje. V plochém nebo rozkolisanym trhu se denni reset kumuluje zpusobem, ktery vede k vynosu nizsim, nez je kumulativni vynos podkladoveho aktiva. Efekt je maly kazdy den a velky v prubehu tydnu.
Tato ztrata je nejvyraznejsi v postrannim (sideways) trhu s vysokou realizovanou volatilitou. Vysledkem je pomaly ubytek hodnoty, ktery obchodnik nevidi v dennim zisku a ztrate (P&L), ale kumuluje se v mesicnim P&L. Obchodnik, ktery drzi 2× pákovy ETF na S&P 500 po dobu jednoho roku v rozkolisanym trhu, muze dosahnout vynosu vyrazne nizsiho nez 2× vynos podkladoveho aktiva, nekdy az zaporneho.
Riziko cenové mezery
Riziko cenové mezery je druhé nejčastější riziko. Produkt se rebalancuje při uzavření, ale obchodník může držet pozici i přes mezeru při dalším otevření. Pokles podkladového aktiva o 3 % způsobí ztrátu 6 % u 2× pákového produktu, ještě než má obchodník možnost reagovat.
Riziko cenové mezery je nejvýraznější o víkendu, o svátku nebo při známé události. Obchodník je vystaven mezeře po celou dobu, kdy je trh uzavřen, a pákový produkt mezeru zesiluje. Řešením je být mimo pozici při známé události, nebo nastavit velikost pozice tak, aby zohledňovala riziko mezery, nikoli denní riziko.
Náklady na financování
Náklady na financování jsou třetím nejčastějším rizikem. Pákový produkt držený přes noc platí úrokovou sazbu z vypůjčené části. Sazba je zveřejněna na stránce produktu u brokera a narůstá denně. U pozice s pákovým efektem 2× jsou náklady na financování zhruba polovinou maržové sazby brokera. Během roku jsou náklady významné.
Náklady na financování jsou nejčastějším důvodem, proč pákové produkty v dlouhých časových horizontech nedosahují výkonnosti podkladového aktiva. Náklady nejsou viditelné v denním zisku/ztrátě (P&L), ale projeví se ve výsledku na konci roku. Řešením je držet produkt jen krátkou dobu, kdy jsou náklady na financování malé.
Riziko margin callu
Riziko margin callu je čtvrté nejčastější riziko. Pákový produkt držený na marži, nikoli jako plně financovaná pozice, podléhá margin callu, pokud se pozice vyvine proti obchodníkovi. Margin call se spustí na úrovni udržovací marže a obchodník je požádán, aby vložil více hotovosti, uzavřel část pozice, nebo obojí. Pokud obchodník nereaguje, Broker uzavře pozici za nejhorší dostupnou cenu, zafixuje ztrátu a účtuje poplatek.
Riziko margin callu je nejvýraznější na rychlém trhu, kde se pozice může dostat přes úroveň margin callu dřív, než má obchodník šanci zareagovat. Vynucené uzavření zafixuje ztrátu a z uzavřené pozice už není možné zotavení. Obchodník tak zůstane s menším účtem a horším pohledem na trh.
Řešením je dimenzovat pozici na udržovací marži, ne na počáteční marži. Obchodník, který dimenzuje pozici pouze na počáteční marži, nemá rezervu pro gap a gap spustí margin call. Obchodník, který dimenzuje pozici na gap ve výši 20 % hodnoty pozice, má rezervu pro většinu gapů a margin call je méně pravděpodobné, že se spustí.
Behaviorální past
Behaviorální past je páté nejčastější riziko a zároveň nejtěžší na zvládnutí. Obchodník, kterému se daří na pákové pozici, váhá realizovat zisk, protože návratnost připadá příliš malá vzhledem k pákovému efektu. Obchodník, kterému se nedaří na pákové pozici, váhá realizovat ztrátu, protože ztráta připadá pro obchod příliš velká. Výsledkem je pozice, která se drží příliš dlouho v obou směrech, často s tím, že obchodník přidává do pozice v tu nejhorší chvíli.
Behaviorální past je nejčastější důvod, proč se malé ztráty mění ve velké ztráty. Obchodník, který uzavře pákovou pozici na stop-lossu, vezme ztrátu a pokračuje k dalšímu obchodu, používá páku správně. Obchodník, který posouvá stop-loss, přidává do pozice a sleduje, jak ztráta roste, používá páku nesprávně, a právě ten je vystaven velké ztrátě.
Řešením je nastavit cíl a stop-loss ještě před otevřením obchodu a dodržet je, jakmile je cena dosáhne. Disciplína je stejná jako u nevyužité páky, ale s vyššími sázkami. Obchodník, který používá páku, by měl být disciplinovanější, ne méně, a právě disciplína je jediný způsob, jak zajistit, aby páka fungovala v jeho prospěch.
Souvisejici zdroje
Kde zacít
Pokud posuzujete pákový produkt pro své portfolio, nejuzitecnejsími vlastnostmi k porovnání jsou pákový pomer, pravidlo denního resetu, náklady na financování a udrzovací marze. Náš srovnání brokeru uvádí, jaká páka je dostupná u kazdého brokera, a regulátor, který dohlízi na ucet; spolecne vám to ukáze, jak vypadají náklady a riziko, jeste nez zacnete pozici velikostovat.