To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) je hlavním regulátorem amerických trhů s cennými papíry a její role při regulaci online platforem pro obchodování s akciemi je stejná jako její role při regulaci tradičních brokerů. Platforma je broker-dealer podléhající Zákonu o burze cenných papírů z roku 1934, Zákonu o cenných papírech z roku 1933 a pravidlům SEC a samoregulačních organizací (SROs), které SEC dohlíží. Platforma je povinna se registrovat, udržovat kapitál, oddělovat prostředky klientů a poskytovat nejlepší provedení pokynů zákazníků.
Požadavek na registraci
Prvním požadavkem je registrace. Online obchodní platforma, která působí v USA, musí být zaregistrována u SEC jako Broker-dealer a platforma musí být zároveň členem FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) a SRO, jako je NYSE nebo Nasdaq. Registrace je veřejný proces a regulační historie platformy je dostupná v systému SEC EDGAR a v systému FINRA BrokerCheck.
Proces registrace je první příležitostí platformy ukázat, že splňuje standardy SEC. Platforma musí prokázat, že má provozní, finanční a compliance infrastrukturu pro podporu obchodní činnosti, a platforma musí složit zkoušky SEC a FINRA. Platforma, která není registrovaná, funguje nelegálně, a obchodník, který používá neregistrovanou platformu, je vystaven riziku podvodu a zneužití.
Registrace je také průběžnou povinností. Platforma musí podávat pravidelné zprávy SEC, udržovat kapitál, podrobovat se kontrolám a dodržovat pravidla SEC. Platforma, která nesplní požadavky, podléhá donucovacím opatřením a donucovací opatření může zahrnovat pokuty, omezení a ztrátu registrace.
Pravidla zveřejňování
Druhým požadavkem je zveřejňování. Platforma je povinna zveřejnit své poplatky, své postupy směrování pokynů, své platby za uspořádání toku objednávek a své střety zájmů. Zveřejnění se provádí v ceníku platformy, v její politice provádění pokynů, v zákaznické smlouvě a ve svém formuláři Form CRS (Client Relationship Summary).
Pravidla zveřejňování jsou navržena tak, aby obchodníkovi poskytla informace potřebné k informovanému rozhodnutí. Ceník obchodníkovi říká, jaká je celková cena „all-in“. Politika provádění pokynů obchodníkovi říká, kam platforma směruje pokyny a jak je platforma placena. Form CRS obchodníkovi sděluje služby platformy, poplatky a střety zájmů srozumitelně, prostou angličtinou.
Platforma, která nezveřejňuje, porušuje pravidla, a obchodník, který platformu používá bez přečtení zveřejnění, je vystaven poplatkům a střetům zájmů, které obchodník nečekal. Zveřejnění je regulační požadavek a obchodník by si zveřejnění měl přečíst před financováním účtu.
Pravidla směrování pokynů
Třetím požadavkem je směrování pokynů. Platforma je povinna usilovat o nejlepší možné provedení (best execution) u každého pokynu zákazníka a je povinna zveřejnit své postupy směrování pokynů. Platforma může směrovat na burzy typu lit, do dark pools, na internalizátory nebo do kombinace těchto míst a platforma musí prokázat, že směrování zajišťuje zákazníkovi nejlepší možné provedení.
Požadavek na nejlepší možné provedení je vymáhán SEC a FINRA a vztahuje se na všechny pokyny zákazníků bez ohledu na velikost nebo typ. Platforma, která systematicky směruje pokyny na místo, jež poskytuje zákazníkovi horší provedení, porušuje pravidla a platforma může být vystavena vymáhání.
Pravidla směrování pokynů se v posledních letech stala viditelnějšími, zejména v souvislosti s tím, jak SEC zkoumá platby za tok pokynů (payment for order flow, PFOF). PFOF je praxe, kdy market maker platí platformě za právo provést pokyny zákazníků platformy. Platforma je povinna zveřejnit uspořádání PFOF a je povinna prokázat, že toto uspořádání nenarušuje nejlepší možné provedení. Obchodník, který má obavy z PFOF, si může přečíst zveřejnění platformy a rozhodnout, zda je toto uspořádání přijatelné.
Pravidla ochrany zákazníků
Čtvrtým požadavkem je ochrana zákazníků. Platforma je povinna oddělit finanční prostředky a cenné papíry zákazníků, udržovat kapitál, udržovat pojištění a dodržovat pravidla ochrany zákazníků SEC. Oddělení je základem ochrany obchodníka v případě selhání platformy a pojištění slouží jako pojistka pro případ ztráty, na kterou se nevztahuje oddělení.
Pravidla ochrany zákazníků prosazují SEC a FINRA a jsou navržena tak, aby obchodníkovi v případě selhání platformy poskytla smysluplnou cestu k náhradě. Obchodník, který má velký účet u jedné platformy, je vystaven riziku platformy, a obchodník by si měl před financováním účtu ověřit regulační status platformy a její historii dodržování předpisů.
Záznam o vymáhání
SEC zveřejňuje svůj záznam o vymáhání na svých webových stránkách a tento záznam je užitečným zdrojem informací pro obchodníka. Obchodník může vyhledat název platformy a zobrazit vymáhací opatření, pokuty a příkazy k dodržování předpisů. Obchodník může také vidět, jak platforma na tato opatření reagovala, a tato reakce je užitečným ukazatelem jejího závazku k dodržování předpisů.
Platforma s čistým záznamem o vymáhání není nutně bezpečná platforma, ale platforma s historií vymáhacích opatření je varovným signálem. Obchodník by měl záznam o vymáhání číst pozorně a obchodník by měl zvážit vzorec těchto opatření. Jedno vymáhací opatření kvůli drobnému problému se liší od vzorce vymáhacích opatření kvůli závažným problémům.
Jak vyhodnotit americkou online obchodní platformu
Upřímná odpověď zní: zkontrolovat registraci, zveřejňované informace, směrování pokynů, ochranu zákazníků a záznam o vymáhání. Obchodník, který provede toto vyhodnocení před financováním účtu, používá platformu bezpečně. Obchodník, který financuje účet bez provedení vyhodnocení, je vystaven riziku platformy a riziko je odpovědností obchodníka.
Obchodník by měl také zkontrolovat finanční výkazy platformy. Platforma je povinna podávat finanční výkazy u SEC a výkazy jsou veřejné. Obchodník může vidět příjmy platformy, její výdaje, její kapitál a její pákový efekt. Obchodník, který uvidí platformu s klesajícím kapitálem, rostoucí pákou nebo neobvyklými položkami výdajů, je vystaven reálnému riziku selhání a měl by zvážit jinou platformu.
Související zdroje
Kde zacít
Pokud si vybíráte americkou online obchodní platformu, nejuzitečnější cvičení je zkontrolovat záznamy SEC a FINRA a přečíst si zveřejnění (disclosure) platformy. Náš srovnávač brokerů uvádí regulátora platformy a sazebník poplatků, které společně ukazují, jak vypadá regulační postavení ještě předtím, než si založíte účet a vložíte prostředky.