To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Marze a pákový efekt jsou dvě strany téže mince. Marze je zajištění, které Broker vyžaduje k držení pozice v opci, a pákový efekt je výnos, který pozice přináší na jednotku marže. Prodejce opce používá marži k podpoře pozice a výnos z marže je výnos prodejce z kapitálu.
Kupující opce nepoužívá marži (kupující zaplatil celé pojistné), ale i tak z pákového efektu těží, protože potenciální výnos z opce je násobkem zaplaceného pojistného. Pákový efekt kupujícího je funkcí delty opce a nákladů na pojistné, nikoli marže Brokeru.
Pákový efekt prodávajícího
Pákový efekt prodávajícího opce je nominální expozice vydělená požadavkem na marži. Prodávající, který prodá put opci na akcii v hodnotě 100 € se strike cenou 95 €, inkasuje prémii 2 € a složí marži 1 700 €. Nominální expozice je 9 500 € (hodnota akcií při strike ceně). Pákový efekt je 9 500 € / 1 700 € = 5,6×.
Pákový efekt prodávajícího závisí na strike ceně opce, volatilitě akcie a modelu marže brokera. Hluboko out-of-the-money opce (strike 70 € na akcii v hodnotě 100 €) má nižší marži a vyšší pákový efekt, protože je nízká pravděpodobnost, že bude opce uplatněna. Opce blízko-the-money (strike 95 € na akcii v hodnotě 100 €) má vyšší marži a nižší pákový efekt.
Pákový efekt kupujícího
Pákový efekt kupujícího opce je návratnost akcie vydělená návratností opce. Kupující, který zaplatí 3 € za call opci na akcii v hodnotě 100 € se strike cenou 110 €, získá 33× pákový efekt na prémium (100 € / 3 €). Maximální ztráta kupujícího je prémie a potenciální návratnost kupujícího je násobkem prémie.
Pákový efekt kupujícího je nejvyšší u krátkodobé, out-of-the-money opce (nízké prémie, vysoká citlivost na pohyb akcie) a nejnižší u dlouhodobé, in-the-money opce (vysoké prémie, nízká citlivost na pohyb akcie). Kupující, který chce maximální pákový efekt, kupuje krátkodobou out-of-the-money opci s vědomím, že pravděpodobnost, že bude opce při expiraci v penězích, je nízká.
Vztah mezi marzi a pákovým efektem
Marze a pákový efekt jsou pro prodávajícího nepřímo úměrné. Vyšší marze znamená nižší pákový efekt a nižší marze znamená vyšší pákový efekt. Prodávající, který chce vyšší pákový efekt, musí prodávat opce, které jsou daleko mimo peníze, s nízkou pravděpodobností uplatnění, a prodávající přebírá riziko události na konci rozdělení (velký pohyb proti pozici).
Marze a pákový efekt spolu pro kupujícího nesouvisí přímo. Pákový efekt kupujícího je funkcí prémie, nikoli marže. Kupující, který chce vyšší pákový efekt, kupuje levnější opce (mimo peníze, krátkodobé) a kupující přebírá riziko úplné ztráty, pokud opce vyprší bezcenná.
Poměr rizika a odměny
Marze určuje poměr rizika a odměny prodávajícího. Prodávající si účtuje malou prémii (maximální zisk) a složí velkou marži (maximální ztrátu). Prodávající, který získá prémii ve výši 200 € a složí marži ve výši 1 700 €, má maximální zisk 200 € a maximální ztrátu 1 700 € (marže minus prémie). Poměr rizika a odměny je 8,5 : 1 a je pro prodávajícího nevýhodný.
Výhodou prodávajícího je pravděpodobnost, že prémie vyprší bezcenná. Pokud prodávající prodá opci, u níž je 90% pravděpodobnost, že vyprší mimo peníze, očekávaná hodnota je kladná, i když je poměr rizika a odměny na každém obchodu nevýhodný. Pákový efekt prodávajícího je výnos z marže napříč mnoha obchody, nikoli výnos z každého jednotlivého obchodu.
Důležitá páka
Páka, na které záleží pro obchodníka s opcemi, je výnos z marže (pro prodávajícího) nebo výnos z prémie (pro kupujícího) v průběhu série obchodů, nikoli nominální páka v rámci jediného obchodu. Prodávající, který dosahuje 20% ročního výnosu z marže (výnosu z kapitálu), využívá marži efektivně, i když nominální páka v každém obchodu činí 5–10×.
Kupující, který dosahuje kladného očekávaného výnosu z prémie (výnosu z kapitálu), využívá prémii efektivně, i když kupující vyhrává jen 30–40 % obchodů. Páka je funkcí úspěšnosti strategie (win rate) a poměru rizika a odměny, nikoli nominální páky opce.
Caste otazky ohledne marze u opcí a pákového efektu
Mohu pouzit opci marzi pro jakykoli typ opce? Marze se vztahuje na prodavajici opci u vsech typu opci (call, put, covered calls, spready). Marze se lisi podle typu opce; nahé opce vyzaduji nejvyssi marzi a spready nej nizsi.
Zmeni portfolio margin pákovy efekt? Ano, portfolio margin umoznuje prodavajicimu pouzit nizsi marzi pro zajistenou pozici a nizsi marze zvysuje pákovy efekt. PM je dostupny pouze pro profesionalni a vysoce objemove obchodniky.
Jak broker spocita marzi u short opce? Broker pouzije vzorec, ktery zohlednuje aktualni hodnotu opce, hodnotu podkladoveho aktiva a castku mimo penize (out-of-the-money). Marze se upravuje kazdy den.
Související zdroje
Kde začít
Pokud zvažujete opce z hlediska marže a pákového efektu, nejpraktičtější první krok je vypočítat požadavek na marži pro vaši strategii a očekávaný výnos z marže. Náš srovnávač brokerů uvádí opční brokery a jejich modely marže, které společně ukazují, jaký pákový efekt můžete očekávat ještě předtím, než prodáte svou první opci.