To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Pákové inverzní ETF jsou ETF, která usilují o dosažení násobku opačného denního výnosu podkladového indexu. Inverzní ETF 2× na S&P 500 má za cíl dosáhnout zisku 2 % v den, kdy index klesne o 1 %, a ztráty 2 % v den, kdy index vzroste o 1 %. Uplatňuje se denní reset a platí stejná rizika skládání (compounding), která se vztahují na páková ETF, s tím dalším „zvratem“, že inverzní vztah je obtížné udržet po více dní.
Rizika pákových inverzních ETF jsou stejná jako rizika pákových ETF, s dvěma dodatečnými riziky: pokles (decay) v trendujícím trhu a tracking error v volatilním trhu. Produkt je určen pro krátkodobé zajištění a takticke krátké pozice a není určen pro dlouhodobou krátkou pozici na indexu.
Riziko složeného úročení
Riziko složeného úročení je nejvyznamnějsím rizikem pákového inverzního ETF. Denní reset znamená, ze výnos produktu za vícedenní období není pouhým násobkem výnosu indexu. Na trhu, který klesne o 1 % po dobu tří po sobě jdoucích dnů, pákové inverzní ETF 2× ziská 2 % za den a čistý zisk za tři dny je 6,12 % (ne jednoduše 6 %). Na trhu, který vzroste o 1 % po dobu tří po sobě jdoucích dnů, pákové inverzní ETF 2× ztrácí 2 % za den a čistá ztráta za tři dny je -5,88 % (ne -6 %).
Rozdíl mezi jednoduchým výnosem a výnosem ze složeného úročení je na pár dní malý a na mnoho dní velký. V trendujícím trhu (nahoru nebo dolů) složené úročení působí ve prospěch nebo proti produktu. V rozkmitaném (choppy) trhu složené úročení působí proti produktu, protože produkt ztrácí hodnotu z denního resetu i tehdy, kdyz je index na nule.
Riziko gapu
Riziko gapu u pákového inverzního ETF je stejné jako riziko gapu u běžného pákového ETF. ETF se oceňuje podle závěrečné ceny a gap při dalším otevření se promítá do ceny ETF. Gap 3 % směrem nahoru na indexu způsobí ztrátu 6 % u 2× inverzního ETF a ztrátu 9 % u 3× inverzního ETF.
Riziko gapu je nejvýraznější, když obchodník používá pákové inverzní ETF jako zajištění proti dlouhému portfoliu. Pokud trh při otevření odskočí (gapne) nahoru, dlouhé portfolio zisky získá (čímž zajišťuje ztrátu inverzního ETF) a kombinovaná pozice je chráněná. Pokud však obchodník drží pákové inverzní ETF jako samostatnou short pozici, je gap ztráta skutečným nákladem.
Chybovost sledování (tracking error)
Chybovost sledování je rozdíl mezi výnosem produktu a očekávaným násobkem výnosu indexu. Chybovost sledování vzniká náklady na správu ETF, náklady na financování derivátů a neefektivností rebalancování ETF. Chybovost sledování je obvykle malá u ETF na hlavní index (0,1–0,5 % ročně) a větší u ETF na úzce zaměřený index (0,5–2 % ročně).
Chybovost sledování se v čase kumuluje a obchodník, který drží produkt déle než několik dní, by měl očekávat výnos, který je nižší než násobek výnosu indexu. Chybovost sledování je důvodem, proč dlouhodobí držitelé leveraged inverse ETF opakovaně nedosahují očekávaného výnosu.
Riziko trendujiciho trhu
Riziko trendujiciho trhu je specificke pro pákove inverzni ETF. V trhu, ktery roste (bikovy trh), pákove inverzni ETF kazdy den ztraci hodnotu a slozene zhodnocovani ztratu jeste zesiluje. Inverzni ETF 2× v trhu, ktery po dobu jednoho roku roste o 1 % mesicne, vyprodukuje ztratu priblizne 20–25 %, coz je vice nez -12 % ocekavanych z jednoducheho nasobku.
Obchodnik, ktery pouziva pákove inverzni ETF jako dlouhodoby short v trendujicim trhu, bojuje jak s trendem indexu, tak se slozenym zhodnocovanim. Obchodnik by mel pro dlouhodoby short pouzit jiny nastroj (opci na prodej, short ETF bez paky, nebo short futures pozici).
Kdy pouzivat pákovy inverzni ETF
Jedine bezpecne pouziti je jako kratkodoby zajistovaci nastroj pro pozici v portfoliu. Obchodnik, ktery drzi dlouhou pozici v portfoliu a ocekava kratkodoby pokles (zasedani Fedu, obdobi vysledku hospodareni, zname udalosti), muze pouzit pákove inverzni ETF jako zajisteni na par dni. Zajisteni se uzavre po odezneni rizika poklesu a nakladem zajisteni je denni carry ETF.
Produkt neni vhodny jako samostatna kratka pozice na vice nez par dni. Slozene zhodnocovani, riziko gapu a odchylka od sledovani (tracking error) vsechno postupne snižuji vynos, a obchodnikovi je lepsi pouzit standardni inverzni ETF, opci typu put nebo kratkou futures pozici.
Související zdroje
Kde zacít
Pokud zvažujete pákový inverzní ETF, nejuzitečnějšími funkcemi, které si máte zkontrolovat, jsou pákový poměr, nákladový poměr, historie tracking error a volatilita indexu. Náš srovnání brokerů uvádí produkty ETF dostupné u každého brokera, což vám společně ukáže, jaké budou náklady a riziko ještě předtím, než si koupíte.