To není investiční poradenství. Poskytnuté informace slouží pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavují doporučení k nákupu nebo prodeji žádného finančního produktu.
Pákový produkt je jakýkoli finanční nástroj, který násobí denní výnos podkladového aktiva. Tato kategorie je široká: pákové ETF, pákové ETP, pákové CFDs, futures na jednotlivé akcie, opce používané jako páka a warrantové produkty. Každý z nich má jiný mechanický obraz a každý se prodává se stejným obecným prodejním sdělením o zesílených výnosech. Skutečný příběh je však nuancovanější.
Kde pákové produkty skutečně pomáhají
Nejjasnější použití je krátkodobé taktické pozicování. Pokud máte směrový názor na akcii, sektor nebo index na příští dny, pákové ETF nebo CFD vám umožní nastavit velikost pozice podle vašeho názoru, aniž byste museli v hotovosti zcela přislíbit plnou nominální hodnotu. Pozice se otevře, drží se krátkou dobu a poté se uzavře. Denní reset většiny pákových produktů není při držení v řádu několika dnů významnou brzdou. To je čisté použití nástroje.
Druhé použití je zajištění portfolia. Krátká pozice v pákovém inverzním produktu může zajistit dlouhé portfolio během známého rizikového okna, například během zasedání Fedu nebo v období výsledkových oznámení. Náklady na zajištění tvoří financovací sazba plus tracking error produktu. Výhodou je, že zajištění je levné pro vstup a snadné pro ukončení, zejména ve srovnání s krátkým prodejem jednotlivých akcií.
Třetí použití je přístup. Některé trhy jsou pro retailové obchodníky obtížně dostupné. Pákové produkty, které sledují japonské, hongkongské nebo indexy rozvíjejících se trhů, poskytují retailovým obchodníkům jeden ticker, který zprostředkuje expozici. Produkt není zdarma, ale je výrazně levnější než koš podkladových akcií držených na zahraničním custody účtu.
Kde leveraged produkty škodí
Nejčastější režim selhání je pokles hodnoty (decay). Leveraged ETF, které cílí na denní násobek podkladového aktiva, se každý den resetují. V plochém nebo „kličkujícím“ trhu se denní reset skládá tak, že i při beze změny podkladového aktiva vede k zápornému výnosu. Efekt je malý za den a velký v průběhu týdnů. Investoři typu buy-and-hold v leveraged ETF na to přijdou, když jejich dvouletý výnos je výrazně pod dvojnásobkem výnosu podkladového aktiva, i když podkladové aktivum vzrostlo.
Druhým režimem selhání je gap (cenová mezera). Leveraged produkt se oceňuje podle tržní hodnoty na konci dne, ale obchodník jej může držet přes noc nebo přes víkend. Gap dolů při otevření způsobí ztrátu větší, než naznačuje denní multiplikátor, protože se produkt přerovnal (rebalanced) na základě předchozího závěru. 2× leveraged ETF na S&P 500 může ztratit více než 2 % za seanci, když S&P 500 při otevření udělá gap dolů o 3 %.
Třetím režimem selhání je nevhodný produkt pro daný časový horizont. 2× nebo 3× leveraged produkt držený měsíce není leveraged investice. Je to leveraged sázka na to, že podkladové aktivum neudělá gap, volatilita se nebude skládat (compound) a denní reset nebude „decayovat“. Většina retailových obchodníků, kteří drží leveraged produkty dlouhodobě, to dělá ze zvyku, ne ze strategie. Výsledkem je profil pomalé ztráty, který překvapí držitele ve chvíli, kdy dorazí shluk zvýšené volatility (volatility cluster).
Co ovlada broker a co ovladate vy
Broker ovlada strop pákoveho efektu, sazbu marze, zpusobile instrumenty a prah pro margin call. Obchodnik ovlada velikost pozice, vstup, stop-loss a drzenou dobu. Smyslem pákoveho efektu je udelat obchodnikuv plan realizovatelny ve spravne velikosti, ne zvetsit pozici nad ramec, ktery plan podporuje.
Uzitecne pravidlo je nastavit velikost pozice podle stop-loss a uctu, ne podle pozadovaneho zisku. Pokud je stop-loss 5 % daleko a riziko uctu na obchod je 1 %, velikost pozice je dana temi dvema cisly. Hodnota pákoveho efektu je takova, jakou je potreba. Obchodnik nemusi uvazovat, zda je pákovy efekt 1,5× nebo 5×. Obchod je stejny.
Jak přemýšlet o správném produktu
ETF s pákou 2× nebo 3× je vhodné pro vícedenní taktickou pozici. Inverzní ETF s pákou 1× je vhodné pro zajištění. Pákové CFDs jsou vhodné pro pozici ve stejný den nebo na další den. Pákové ETP sledující zahraniční index je vhodné pro delší držení, s pochopením, že se bude kumulovat denní „reset“ drag. Vybrat správný produkt pro správný časový rámec je rozdíl mezi užitečným nástrojem a sebepoškozením.
Související zdroje
Kde zacít
Pokud porovnavate brokery pro pristup k pákovym produktum, nejdulezitejsi vlastnosti jsou strop paky pro vaši jurisdikci, politika margin call a urokova sazba pro financovani nebo udrzovani pres noc. Nasi srovnavaci tabulku brokeru uvadime paku dostupnou u kazdeho brokera a regulator, ktery ucet dohlizi, coz spolecne ukazuji, co je pro vas skutecne dostupne.
Caste otazky o pákovych produktech
Vyplací leveraged produkty dividendy?
Nekteré ano. 2× leveraged ETF na S&P 500 vypláci dividendy ziskané ze základního koše, přepočtené podle leverage faktoru. Přesný výnos byvá obvykle o 1,5 % až 2 % nižší než u základního podkladu, protože se odečítá finanční náklad na požičenou část. Pro potvrzení politiky si přečtete factsheet fondu.
Mohu držet pákový produkt na důchodovém účtu?
V některých jurisdikcích ano, ale seznam způsobilých instrumentů je užší než u nepákových produktů. Například IRS v USA umožňuje pákové ETF v IRA, zatímco některé EU regulátory omezují používání pákových produktů v SIPP nebo obdobném „wrapperu“. Zkontrolujte seznam způsobilých instrumentů u brokera pro konkrétní typ účtu.
Jaká je typická míra financování pro pákové CFD?
Záleží na podkladovém aktivu a brokerovi. U CFD na americkou akcii je míra financování obvykle cash rate brokera plus přirážka 2 % až 4 %. U CFD na FX je to obvykle tom-next swap rate plus přirážka. Míra je zveřejněna na produktové stránce brokera a účtuje se denně.
Je pákový produkt lepší než maržový úvěr na podkladovou akcii?
Pákový produkt má denní reset, náklad na financování a definovaný pákový poměr. Maržový úvěr na podkladovou akcii má jednu úrokovou sazbu a žádný reset. Tyto dvě možnosti nejsou přímo srovnatelné, ale při držení po více dní bývá pákový produkt často levnější na vstup i výstup. Při držení po více měsíců obvykle vychází maržový úvěr celkově levněji.
Jak makléři nastavují strop pro pákový efekt?
Strop stanovuje regulátor makléře ve vaší jurisdikci, likvidita podkladového aktiva a vlastní riziková politika makléře. ESMA, FCA a ASIC zveřejnily stropy pro pákový efekt pro retailové obchodníky. Offshore makléři mohou nabízet vyšší pákový efekt, ale regulační ochrana je tenčí.