Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Fordelene og ulemperne ved gearede produkter er ikke symmetriske. Fordelene afhænger af et specifikt brugsscenarie. Ulemperne gælder, hver gang produktet holdes uden for det brugsscenarie. Den fejl, de fleste detailhandlere begår, er at tage fordelene som universelle og ignorere ulemperne. Den rigtige tilgang er at lære begge lister og kun bruge produktet, når fordelene gælder.
Argumentet for gearede produkter
Det vigtigste argument for gearede produkter er kapitaleffektivitet. En 2× gearet S&P 500 ETF gør det muligt for en trader at tage en position på $20.000 med $10.000 i kontanter, hvilket frigør de resterende $10.000 til en anden trade, en hedge eller kontanter. Den frigjorte kapital er den faktiske økonomiske fordel ved gearing, og den er reel. En trader, der kan investere den frigjorte kapital til et højere forventet afkast end finansieringsomkostningen, er i teorien foran.
Det andet argument er adgang. Gearede produkter, der følger udenlandske indeks, nichebrancher eller volatile enkeltaktier, giver detailtraders eksponering, som ellers ville kræve udenlandske brokerage-konti, valutaveksling eller højere minimumskapital. Produktet er ikke gratis, men det er langt billigere end alternativerne.
Det tredje argument er taktisk præcision. En trader med et fler-dages perspektiv på en bestemt sektor kan bruge en 2× gearet sektor-ETF til at dimensionere positionen efter synet, i stedet for at holde en kurv af aktier og rebalancere. Produktet er trade’en.
Det fjerde argument er hedging. En short-position i et 1× invers produkt er en ren måde at hedge en lang portefølje på gennem et kendt risikovindue. Omkostningen er finansieringsrenten plus tracking error, som typisk er lille for de store indeks.
Sagen imod gearede produkter
Det første argument er daglig reset-forringelse. Gearede produkter, der sigter mod en daglig multipel-reset ved lukning. I et fladt eller hakkende marked giver den daglige reset et afkast, der er lavere end det underliggende, og nogle gange negativt. Effekten er lille pr. dag og stor over uger eller måneder. En buy-and-hold-investor i en 2× gearet S&P 500 ETF over en femårig periode vil næsten altid klare sig dårligere end to gange det underliggende afkast, ofte med en stor margin.
Det andet argument er gap-risiko. Produktet rebalanceres ved lukning, men traderen kan holde gennem et gap ved den næste åbning. Et 3% gap ned i det underliggende medfører et tab, der er større end 2× eller 3× den daglige bevægelse ville antyde, fordi rebalanceringen ikke fandt sted. Resultatet er et pludseligt drawdown, der ikke respekterer traderens stop.
Det tredje argument er omkostningerne ved at bære positionen (cost of carry). En årlig finansieringsrente på 4% på en 3× gearet position svarer omtrent til 8% pr. år af traderens kapital. Omkostningen forrentes, og den betales, uanset om handlen vinder eller taber. Ved lange hold kan cost of carry alene give et negativt afkast på traderens kapital, selv når det underliggende er fladt.
Det fjerde argument er, at produktet er det forkerte til tidshorisonten. Et gearet produkt, der holdes i årevis, er ikke en investering. Det er et gearet væddemål om, at det underliggende ikke får en volatilitets-klynge, et gap eller en lang periode med hakkende marked. De fleste detailtraders, der holder gearede produkter på lang sigt, er ikke klar over, at de laver dette væddemål.
Det femte argument er, at produktet er det forkerte for traderen. En trader med en langsigtet, lav-omsætningsstrategi har ikke brug for et gearet produkt. Det ugearede afkast har den rette størrelse, og cost of carry er en unødvendig belastning. Gearet er et værktøj for traderen, der kan udnytte kapitaleffektiviteten, ikke en standardløsning for traderen, der ikke kan.
Beslutningsreglen
Brug et gearet produkt, når holdeperioden er kort, positionen er dimensioneret til en stop-loss, og den frigjorte kapital investeres med et højere forventet afkast end finansieringsomkostningen. Brug ikke et gearet produkt, når holdeperioden er lang, positionen er uafdækket, og traderen holder fast i det af vane frem for strategi.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du overvejer, om et gearet produkt passer til din strategi, er det nemmere spørgsmål, om produktet er tilladt i din jurisdiktion i henhold til din regulators grænse for gearing. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver broker, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvad der er på bordet, før du begynder at størrelsesinddele positioner.
Ofte stillede sporgsmal om fordele og ulemper ved gearede produkter
Er gearede produkter egnede til begyndere?
Som udgangspunkt nej. Risikoen er asymmetrisk, omkostningerne akkumuleres på subtile måder, og gap-risikoen er svær for en ny trader at vurdere. En begynder vil typisk være bedre tjent med en ugearet position i en størrelse, der matcher den rigtige risiko pr. trade, og først tilføje gearing, når disciplinen for positionsstørrelse er på plads.
Hvordan fungerer den daglige nulstilling i praksis?
Ved slutningen af hver handelsdag rebalancerer det gearede produkt til sit mål-multipel af det underliggende. Hvis det underliggende steg 1% i løbet af dagen, stiger et 2×-produkt med 2%. Den næste dag starter produktet fra det nye niveau, og 2×-multiplen anvendes på det niveau. Over tid, i et omskifteligt marked, medfører denne nulstilling et afkast, der ligger under 2× det underliggende aktivs samlede afkast.
Hvad er forskellen mellem en gearet ETF og en gearet CFD?
En gearet ETF er en børsnoteret fond, reguleret som en fond, med et offentliggjort factsheet og en daglig rebalancering. En gearet CFD er en kontrakt med Brokeren, uden fondsstruktur og uden daglig rebalancering. CFD'ens gearing fastsættes af margin-kravet, ikke af et fondsmål. De to opfører sig forskelligt omkring udbytter, virksomhedshændelser og overnight-finansiering.
Skal jeg bruge et gearet produkt til indkomst?
For de fleste detailhandlere: nej. Finansieringsomkostningen på den lånte del er en reel belastning, og indkomsten fra en gearet position er lavere end indkomsten fra en ugearet position, når finansieringsomkostningen er trukket fra. Gearethed forstærker kursafkastet, ikke udbyttet.
Kan jeg tabe mere end min konto med et gearet produkt?
Med et gearet produkt, der er finansieret med kontanter, er svaret nej. Produktet kan gå i nul, og du mister hele det kontante indskud, men du kan ikke komme til at skylde Broker penge. Med en gearet CFD eller en marginposition, der kan gå i minus, er svaret ja. Broker kan kræve yderligere midler, og positionen kan skabe en saldo under nul i et hurtigt marked. Produktets mekanik betyder noget.