Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Et gearede produkt er et hvilket som helst finansielt instrument, der multiplicerer det daglige afkast af et underliggende aktiv. Kategorin er bred: gearede ETF'er, gearede ETP'er, gearede CFDs, futures på enkeltaktier, optioner brugt som gearing og warrant-produkter. Hver af dem har et forskelligt mekanisk billede, og hver af dem sælges med det samme generiske pitch om forstærkede afkast. Den reelle historie er mere nuanceret.
Hvor leveraged produkter virkelig hjælper
Det tydeligste anvendelsesområde er kortsigtet taktisk positionering. Hvis du har en retningsbestemt vurdering af en aktie, en sektor eller et indeks for de næste få dage, kan en leveraged ETF eller en CFD lade dig skalere positionen i tråd med din vurdering uden at binde hele den nominelle værdi i kontanter. Positionen åbnes, holdes i en kort periode og lukkes igen. Den daglige reset af de fleste leveraged produkter er ikke en væsentlig belastning ved et hold over flere dage. Det er en ren og klar brug af værktøjet.
Et andet anvendelsesområde er porteføljeafdækning. En short-position i et leveraged invers produkt kan afdække en lang portefølje i et kendt risikovindue, som f.eks. et Fed-møde eller en periode med mange earnings. Omkostningen ved afdækningen er finansieringsrenten plus produktets tracking error. Fordelen er, at afdækningen er billig at gå ind i og nem at komme ud af, især sammenlignet med at shorte individuelle aktier.
Et tredje anvendelsesområde er adgang. Nogle markeder er svære at få adgang til for detailhandlere. Leveraged produkter, der følger japanske, Hong Kong- eller emerging market-indekser, giver detailhandlere et enkelt ticker, der leverer eksponeringen. Produktet er ikke gratis, men det er langt billigere end en kurv af underliggende aktier, der holdes i en udenlandsk custody-konto.
Hvor leveraged produkter skader
Den mest almindelige fejlsituation er decay (forringelse). Leveraged ETF'er, der sigter mod et dagligt multipel af det underliggende, nulstilles hver dag. I et fladt eller hakkende marked betyder den daglige nulstilling, at der opstår et negativt afkast, selv når det underliggende er fladt. Effekten er lille pr. dag og stor over uger. Køb-og-behold-investorer i leveraged ETF'er opdager dette, når deres to-årige afkast ligger markant under to gange det underliggende afkast, selv når det underliggende steg.
Den anden fejlsituation er gap. Et leveraged produkt mark-to-market ved lukketid, men traderen kan holde det natten over eller over en weekend. Et gap ned ved åbning medfører et tab, der er større end det daglige multiplikator antyder, fordi produktet blev rebalanceret ved den forrige lukkekurs. En 2× leveraged S&P 500 ETF kan tabe mere end 2% på en session, når S&P 500 gapper ned 3% ved åbning.
Den tredje fejlsituation er det forkerte produkt til tidshorisonten. Et 2×- eller 3×-leveraged produkt, der holdes i måneder, er ikke en leveraged investering. Det er et leveraged væddemål om, at det underliggende ikke vil gappe, at volatiliteten ikke vil akkumulere, og at den daglige nulstilling ikke vil decay. De fleste detailhandlere, der holder leveraged produkter på lang sigt, gør det af vane, ikke som strategi. Resultatet er et tabsmønster i slow motion, som overrasker indehaveren, når en volatilitetspukkel (volatility cluster) indtræffer.
Hvad brokeren kontrollerer, og hvad du kontrollerer
Brokeren kontrollerer loftet for gearing, marginrenten, de egnede instrumenter og tærsklen for margin call. Traderen kontrollerer positionsstørrelsen, indgangen, stop-loss og holdingperioden. Pointen med gearing er at gøre traderens plan eksekverbar i den rette størrelse, ikke at gøre positionen større, end planen understøtter.
En nyttig tommelfingerregel er at dimensionere positionen ud fra stop-loss og kontoen, ikke ud fra det ønskede afkast. Hvis stop-loss ligger 5% væk, og den risici pr. trade på kontoen er 1%, så fastsættes positionsstørrelsen ud fra de to tal. Geareingsfaktoren er det, den skal være. Traderen behøver ikke at tænke over, om gearet er 1,5× eller 5×. Handlen er den samme.
Sådan tænker du om det rigtige produkt
En 2× eller 3× gearet ETF er passende til en taktisk position over flere dage. En 1× invers ETF er passende til en afdækning. En gearet CFD er passende til en position samme dag eller næste dag. Et gearet ETP, der følger et udenlandsk indeks, er passende til en længere holdperiode, med forståelsen af, at den daglige reset-drag vil ophobes. At vælge det rigtige produkt til den rigtige tidshorisont er forskellen mellem et nyttigt værktøj og et selvforskyldt sår.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du sammenligner mæglere for adgang til gearede produkter, er de vigtigste funktioner loftet for gearing i din jurisdiktion, margin call-politikken og finansierings- eller rentesatsen for overnight-hold. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver mægler, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvad der faktisk er tilgængeligt for dig.
Ofte stillede sporgsmal om gearede produkter
Betaler gearede produkter udbytte?
Nogle gør. En 2× gearet S&P 500 ETF udbetaler udbyttet, der modtages fra den underliggende kurv, skaleret med gearets faktor. Det nøjagtige afkast ligger typisk 1,5% til 2% lavere end det underliggende, fordi finansieringsomkostningen på den lånte del trækkes fra. Læs fondens factsheet for at bekræfte politikken.
Kan jeg holde et gearet produkt i en pensionskonto?
I nogle jurisdiktioner ja, men den godkendte liste er smallere end for ikke-gearede produkter. IRS i USA tillader for eksempel gearede ETF'er i en IRA, mens nogle EU-regulatorer begrænser brugen af gearede produkter i en SIPP eller tilsvarende indpakning. Tjek mæglerens liste over godkendte instrumenter for den specifikke kontotype.
Hvad er den typiske finansieringsrente for en gearet CFD?
Det afhænger af det underliggende aktiv og mægleren. For en US-aktie CFD er finansieringsrenten normalt mæglerens kontorente plus et tillæg på 2% til 4%. For en FX CFD er den normalt tom-next swaprenten plus et tillæg. Renten offentliggøres på mæglerens produktside, og den påløber dagligt.
Er et gearet produkt bedre end et marginlån på den underliggende aktie?
Et gearet produkt har en daglig nulstilling, en finansieringsomkostning og et defineret gearede forhold. Et marginlån på den underliggende aktie har en enkelt rentesats og ingen nulstilling. De to er ikke direkte sammenlignelige, men ved en fler-dages beholdning er det gearede produkt ofte billigere at gå ind og ud af. Ved en fler-måneders beholdning er marginlånet som regel billigere samlet set.
Hvordan fastsaetter meglere loftet for gearing?
Loftet fastsaettes af mæglerens regulator i din jurisdiktion, likviditeten i det underliggende aktiv og mæglerens egen risikopolitik. ESMA, FCA og ASIC har alle offentliggjort gearing-lofter for detailhandlere. Offshore-mæglere kan tilbyde hoejere gearing, men den regulatoriske beskyttelse er tyndere.