Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Initial margin og leverage er to sider af samme idé. Initial margin er det indskud, du lægger for at åbne en leveraged position. Leverage er forholdet mellem positionsstørrelsen og indskuddet. Hvis du lægger €1.000 ned for at åbne en €5.000-position, er den initiale margin €1.000, og leverage er 5:1. De to tal hænger sammen via en simpel formel, og formlen er grundlaget for enhver beregning af et margin call.
Formlen
Sammenhængen er: initial margin = positionsstørrelse / gearing. Eller tilsvarende: gearing = positionsstørrelse / initial margin. Geareingsgraden er multiplikatoren på traderens indskud, og den initiale margin er det dollarbeløb, som indskuddet udgør.
Regulatoren fastsætter den maksimale gearing for detailhandlere. ESMA i EU har sat en grænse for detailgearing på 1:5 for store aktier. FCA i Storbritannien har lignende grænser. ASIC i Australien har strammet sine regler for at matche. Offshore Broker kan tilbyde højere gearing, men den regulatoriske beskyttelse er tyndere. Den maksimale gearing, som Broker reklamerer med, er den maksimale gearing, som regulatoren tillader for traderens kontotype i traderens jurisdiktion.
Hvad initial margin dækker
Den initiale margin er indbetalingen, der sikrer positionen mod misligholdelse fra traderens side. Hvis positionen bevæger sig imod traderen, og traderens egenkapital falder under en grænse, udsteder broker en margin call. Den initiale margin er den buffer, traderen har, før margin call'en udløses. En 5:1-gearet position i en større aktie har en 30% maintenance margin i mange jurisdiktioner, hvilket betyder, at traderens egenkapital skal falde med 30% fra det oprindelige niveau, før en margin call udløses. Ved en 5:1-position er et 30% fald i positionen en 6% bevægelse imod traderen. Efter en 6% bevægelse begynder broker at bekymre sig.
Sammenhængen mellem den initiale margin og maintenance margin er traderens “runway”. En høj initial margin med en lav maintenance margin giver traderen en lang runway. En lav initial margin med en høj maintenance margin giver traderen en kort runway. Mæglerens offentliggjorte marginrater er det første tal; det andet tal er sværere at finde og kræver ofte, at man læser de juridiske dokumenter.
Gevinst-/tab-asymmetrien ved gearing
Den samme gearing, der forstærker en 5% gevinst til et 25% afkast, forstærker også et 5% tab til et 25% tab. Et 25% tab er sværere at komme sig over end et 5% tab, fordi traderen skal bruge en 33% gevinst for at komme tilbage til break-even. Tabets renters rente-effekt er en af grundene til, at Brokeres begrænser gearing til lavere niveauer for detailtraders end for professionelle eller institutionelle kunder. Loftet er en anerkendelse af, at detailtraders oftere misbedømmer asymmetrien.
Asymmetrien er mest straffende på et hurtigt marked. En position, der åbner med et gap ned, kan bevæge sig 10% eller mere i løbet af en enkelt session, hvilket ved en 5:1-position svarer til et 50% tab af traderens kapital. Et 50% tab kræver en 100% gevinst for at komme tilbage, hvilket de fleste traders ikke kan levere inden for den tilgængelige tid. Positionen lukkes af Brokeren på det værst tænkelige tidspunkt, og genopretningen er ikke mulig.
Saadan taenker du om den rette initialmargin
Den rette initialmargin er den, der giver den korrekte dollarrisiko ved stop, ikke den, der giver en bestemt gearing. En trader med en konto pa €10.000, en risiko pa 1% pr. trade og et stop 5% vaek fra entry har brug for en positionsstoerrelse, der giver et tab pa €100 ved stop. Den initiale margin er det, som positionsstoerrelsen kraever, og gearingstallet er det, som positionsstoerrelsen antyder.
En almindelig regel er at dimensionere positionen, saaledes at dollarrisikoen er 1% af kontoen, uanset gearing. Gearet er resultatet, ikke inputtet. Traderen behøver ikke at taenke over, om gearet er 2× eller 5×. Handlen er den samme.
Hvordan regulatorer behandler sammenhængen
Regulatorer behandler initial margin og leverage som et enkelt begreb. ESMA's leverage-lofter for detailhandlere er fastsat i form af initial margin. Loftet på 1:5 for store aktier betyder en initial margin på 20% af positionens værdi. Loftet på 1:2 for mindre aktier betyder en initial margin på 50%. Loftet fastsættes i form af initial margin, men formuleringen kan ombyttes med leverage, fordi de to er hinandens inverser.
Regulatorens leverage-loft er ikke brokerens leverage-loft. Brokeren kan anvende et strammere loft, hvis det underliggende er mindre likvidt, traderen er mindre erfaren, eller brokerens risikopolitik kræver det. Det offentliggjorte loft er det maksimale, ikke gulvet.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du sammenligner mæglere med hensyn til tilgængelig gearing, er de mest nyttige tal den initiale margin for de instrumenter, du vil handle, vedligeholdelsesmarginen og margin call-politikken. Vores broker comparison viser geareingen og de egnede instrumenter hos hver mægler, hvilket tilsammen fortæller dig, hvordan omkostningerne og risikoen ser ud, før du åbner positionen.