Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
At forstaa leverage betyder at forstaa tre ting: hvad brokeren laaner, hvad brokeren tager for laanet, og hvad der sker med positionen, naar prisen gaar imod traderen. Mekanikken er enkel, og den disciplin, der kraeves for at bruge leverage korrekt, er den svare del. De fleste detailtradere, der bruger leverage, forstaar mekanikken og undervurderer disciplinen.
Traderens opgave er at bruge leverage som et beregnet input, ikke som en standard. Traderen, der bruger leverage som et beregnet input, har et nyttigt vaerktoej; traderen, der bruger leverage som en standard, har et problem, der vokser med hver trade.
Mekanikken forklaret i almindelige vendinger
Leverage er et laan fra Brokeren, sikret ved kontantbeholdningen og vaerdipapirerne paa traderens konto. Traderen stiller en procentdel af positionens vaerdi (margin), og Brokeren laaner resten. Positionens fulde vaerdi er eksponeret over for markedet, men traderens egenkapital i positionen er kun marginen. Leverage er positionens vaerdi divideret med traderens egenkapital.
En 2× leverage-position er 50% traderens egenkapital, 50% laant. En 5× leverage-position er 20% traderens egenkapital, 80% laant. En 10× leverage-position er 10% traderens egenkapital, 90% laant. Jo hoejere leverage, jo mindre er traderens buffer, og jo mindre er den kursaendring imod positionen, der udloeser et margin call.
Omkostningerne forklaret enkelt
Omkostningen ved gearing er finansieringsrenten på den lånte del, som opkræves dagligt. Renten fastsættes af Broker og er typisk et tillæg til en benchmarkrente (SOFR, EURIBOR, SONIA). Den samlede omkostning over en holdeperiode er renten ganget med den lånte del og antallet af dage, hvor positionen holdes.
En 5× gearet position holdt i et år med en 6% finansieringsrente koster traderen 4,8% af den nominelle værdi pr. år (6% × 80% lånt). Omkostningen opkræves, selv når positionen er flad, og den er en reel belastning for afkastet. Omkostningen er lille for en day trade (et par basispoint) og betydelig for en position over flere måneder (1-2% pr. måned).
Risikoen i klare termer
Risikoen ved gearing er multiplikationen af tab. En bevægelse på 5% imod en 2× gearet position er et tab på 10% af traderens egenkapital. En bevægelse på 5% imod en 5× gearet position er et tab på 25%. En bevægelse på 5% imod en 10× gearet position er et tab på 50%. Markedsbevægelserne er de samme; effekten på traderen er multiplen.
Risikoen er mest akut i et hurtigt marked eller ved en gap-begivenhed. Et gap ned på 3% på en 5× gearet position natten over giver et tab på 15% af egenkapitalen, oven i ethvert dagligt tab, positionen allerede har pådraget sig. Traderen, der holder en gearet position hen over en weekend eller en kendt begivenhed, tager gap-risikoen bevidst, og gap-risikoen er kilden til de fleste tab ved margin call blandt detailhandlere.
Anvendelserne i almindelige vendinger
De legitime anvendelser af leverage er kapitaleffektivitet (at tage en position i en dyr aktie uden at finansiere hele den nominelle værdi), kortsigtet taktisk positionering (at skalere et retningsbestemt væddemål uden at forpligte den fulde nominelle værdi) og afdækning (at tage en short-position for at beskytte et portefølje). Anvendelserne har en fælles egenskab: positionen er dimensioneret efter strategien, og holdingperioden er kort.
De illegitime anvendelser er bet-forstærkning (at tage en position, der er større end risikobudgettet), langsigtet holding (at betale finansieringsomkostningen i en længere periode) og standardanvendelse (at udnytte den maksimale tilgængelige leverage på hver eneste handel). Anvendelserne har en fælles egenskab: positionen er dimensioneret efter leverage, ikke efter strategien.
Disciplinen i klare vendinger
Disciplinen er et risikobudget pr. trade, en positionsstørrelse beregnet ud fra budgettet og stop, samt et stop, som traderen respekterer. Disciplinen er den del af leverage, som broker ikke kan levere, og det er den del, der adskiller de traders, som beholder deres kapital, fra dem, der ikke gør.
Et 1% risikobudget på en €10.000 konto er €100 pr. trade. Et 5%-bredt stop indebærer en €2.000 position. Positionen er u-leveraged (0.2×). Den trader, der ønsker en 2× leveraged position, har brug for en €20.000 position, og positionen kræver, at traderen tager leverage bevidst. Leverage er resultatet af beregningen, ikke inputtet til den.
Ofte stillede spørgsmål om gearing
Er 1× gearing det samme som ingen gearing? Ja, 1× gearing betyder, at positionens størrelse svarer til kontoejerens egenkapital, og der er ingen lånt kapital. I det tilfælde bruger traderen ikke gearing.
Hvilken gearing bør en nybegynder bruge? En nybegynder bør bruge ingen gearing, eller højst 2× gearing, indtil nybegynderen har et fungerende risikobudget og en afprøvet strategi. Geareingen forstærker omkostningerne ved indlæringskurven.
Kan gearing bruges på enhver aktie? De fleste Broker tillader gearing på de fleste aktier, men nogle begrænser gearing på lavpris- eller lavlikviditetsaktier. Brokerens marginliste fortæller traderen, hvilke aktier der kan handles med margin, og den maksimale gearing der er tilgængelig.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du forsøger at forstå, hvordan gearing passer ind i din strategi, er det mest nyttige første skridt at beregne den positionsstørrelse, som din strategi kræver inden for dit risikobudget, og derefter sammenligne den beregnede gearing med det, din Broker tilbyder. Vores broker comparison viser den maksimale gearing og finansieringsrenten hos hver Broker, hvilket tilsammen fortæller dig, hvad omkostningen ved at bruge værktøjet ser ud som, før du tager positionen.