Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Options margin er den sikkerhed, som Brokeren kræver for at kunne holde en åben optionsposition. Marginen er påkrævet for optionssælgere (som har en forpligtelse til at købe eller sælge aktien), og marginen er ikke påkrævet for optionskøbere (som allerede har betalt præmien og ikke kan tabe mere end præmien). Marginkravet fastsættes af Brokeren og regulatoren, og kravet varierer afhængigt af optionstypen, strike, udløb og den underliggende aktivs volatilitet.
Optionssælgerens marginkrav er det mest relevante for den trader, der vurderer optionsgearing. Sælgeren tager risikoen for, at optionen bliver udnyttet, og Brokeren ønsker sikkerhed til at dække det potentielle tab. Marginkravet bestemmer, hvor stor en del af kontoen der er bundet i positionen, og hvor meget gearing sælgeren kan bruge.
Hvorfor købere ikke har brug for margin
Optionkøberen har allerede betalt præmien fuldt ud. Køberen kan ikke tabe mere end præmien, og broker har ingen kreditrisiko over for køberen. Køberens konto behøver ikke margin, fordi køberens maksimale tab er præmien, og præmien er lille i forhold til aktiens nominelle værdi.
Køberens konto debiteres præmien på købstidspunktet, og præmien er køberens maksimale finansielle forpligtelse. Køberen kan holde optionen til udløb uden at tilføje yderligere midler, uanset hvor langt aktien bevæger sig imod optionen. Køberens eneste risiko er den præmie, der går tabt.
Hvorfor sælgere har brug for margin
Optionssælgeren har en forpligtelse til at købe eller sælge aktien til strike-prisen, hvis optionen udnyttes. Sælgerens maksimale tab er udefineret (for en nøgen call-option) eller stort (for en nøgen put-option, op til strike-prisen gange antallet af aktier). Brokeren kræver margin for at dække det potentielle tab, hvis sælgeren ikke kan opfylde forpligtelsen.
Marginkravet for en sælger er højere for en kortvarig option (udløbet er tæt på, og aktiens bevægelse kan være stor i forhold til optionens værdi) og lavere for en langvarig option (udløbet ligger langt ude, og aktiens bevægelse er lille i forhold til optionens værdi). Marginkravet er også højere for en volatil aktie og lavere for en stabil aktie.
Marginkalculeringen
Marginkalculeringen for en optionssælger baseres på optionens nuværende værdi og optionens potentielle tab. Den standardmæssige marginformel (brugt i USA under Reg T og i EU under ESMA-reglerne) er: margin = 20% af den underliggende værdis værdi minus beløbet for out-of-the-money plus optionens nuværende præmie.
Et konkret eksempel: en trader sælger en naked put-option på en €100-aktie, med en €95 strike og en €2-præmie (optionen er out of the money med €5). Margen er 20% × €10.000 = €2.000, minus €5 × 100 = €500 (beløbet for out-of-the-money), plus €2 × 100 = €200 (præmien). Den samlede margin er €1.700.
Margen justeres dagligt baseret på aktiens pris og optionens værdi. Hvis aktien falder, stiger margenen. Hvis aktien stiger, falder margenen. Sælgerens konto skal til enhver tid have nok egenkapital til at dække margenen, og der udstedes et margin call, hvis egenkapitalen falder under vedligeholdelsesmarginen.
Alternativet til portefoljemargin
Nogle mæglere tilbyder portefoljemargin (PM) til professionelle og højvolumenhandlere. PM-modellen beregner marginen ud fra risikoen for hele porteføljen, ikke ud fra risikoen for hver enkelt position. PM-marginen er lavere end den standardmargin, der gælder for en velafdækket portefølje, og PM-marginen er højere for en koncentreret portefølje.
PM-modellen er mest nyttig for en trader, der har en diversificeret optionsportefølje (lange og korte optioner, afdækkede og nøgne positioner, afdækket med den underliggende aktie). PM-modellen er mindre nyttig for en trader, der har en enkelt nøgen optionsposition, fordi PM-marginen svarer til standardmarginen for en koncentreret position.
Margenen for forskellige optionsstrategier
Et covered call (at eje aktien og sælge en call-option) har et lavere marginkrav end en naked call (at sælge call-optionen uden at eje aktien). Covered call er en afdækket position (aktien dækker call'ens forpligtelse), og marginen er den samme som aktiens margin eller aktiens fulde værdi.
En protective put (at eje aktien og købe en put-option) har et marginkrav svarende til aktiens margin eller aktiens fulde værdi. Putten er en hedge, og marginen afspejler køberens position i aktien, ikke puttens værdi.
En spread (at købe og sælge optioner på den samme aktie med forskellige strikes eller udløb) har et marginkrav, der er lavere end marginen for den naked option, fordi spreaden er en afdækket position. Spreadens maksimale tab er defineret, og broker bruger det definerede tab som marginkrav.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer optionsmargin, er det mest nyttige første skridt at tjekke brokerens marginmodel (standard eller portefolje), marginraterne for din strategi og kravet til vedligeholdelsesmargin. Vores broker-sammenligning lister options-brokere og marginraterne, som tilsammen viser, hvordan marginen ser ud, før du sælger din første option.