Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Options margin og leverage er de to sider af den samme mønt. Margin er den sikkerhed, som Broker kræver, at der holdes for en optionsposition, og leverage er det afkast, som positionen skaber pr. enhed margin. Sælgeren af en option bruger margin til at understotte positionen, og afkastet på marginen er sælgerens afkast af kapitalen.
Køberen af en option bruger ikke margin (køberen har betalt præmien fuldt ud), men køberen får stadig gavn af leverage, fordi optionens potentielle afkast er et multipel af præmien. Køberens leverage er en funktion af optionens delta og præmiens omkostning, ikke af Brokerens margin.
Sælgerens gearing
Optionens sælgers gearing er den nominelle eksponering divideret med marginkravet. En sælger, der sælger en put-option på en €100-aktie med en €95 strike, indkasserer en €2-præmie og stiller €1.700 i margin. Den nominelle eksponering er €9.500 (værdien af aktierne ved strikekursen). Geareingen er €9.500 / €1.700 = 5,6×.
Sælgerens gearing er en funktion af optionens strike, aktiens volatilitet og brokerens marginmodel. En dybt out-of-the-money option (€70 strike på en €100-aktie) har en lavere margin og en højere gearing, fordi sandsynligheden for, at optionen bliver udnyttet, er lav. En near-the-money option (€95 strike på en €100-aktie) har en højere margin og en lavere gearing.
Køberens gearing
Køberens gearing er aktiens afkast divideret med optionens afkast. En køber, der betaler €3 for en call-option på en €100-aktie med en €110 strike, får 33× gearing på præmien (€100 / €3). Køberens maksimale tab er præmien, og køberens potentielle afkast er et multipel af præmien.
Køberens gearing er højest på en kortløbet, out-of-the-money option (lav præmie, høj følsomhed over for aktiens bevægelse) og lavest på en langløbet, in-the-money option (høj præmie, lav følsomhed over for aktiens bevægelse). Køberen, der ønsker maksimal gearing, køber en kortløbet, out-of-the-money option med den forståelse, at sandsynligheden for, at optionen er in-the-money ved udløb, er lav.
Forholdet mellem margin og gearing
Margin og gearing hænger omvendt sammen for sælgeren. En højere margin betyder lavere gearing, og en lavere margin betyder højere gearing. Sælgeren, der ønsker højere gearing, skal sælge optioner, der ligger langt ude af pengene, med en lav sandsynlighed for udøvelse, og sælgeren påtager sig risikoen for en halehændelse (en stor bevægelse imod positionen).
Margin og gearing har ikke en direkte sammenhæng for køberen. Køberens gearing er en funktion af præmien, ikke af marginen. Køberen, der ønsker højere gearing, køber billigere optioner (ude af pengene, kort løbetid), og køberen påtager sig risikoen for et totalt tab, hvis optionen udløber værdiløs.
Risiko-til-belønningsforholdet
Margenen bestemmer sælgerens risiko-til-belønningsforhold. Sælgeren modtager en lille præmie (den maksimale fortjeneste) og stiller en stor margin (den maksimale tab). En sælger, der indkasserer €200 i præmie og stiller €1.700 i margin, har en maksimal fortjeneste på €200 og et maksimalt tab på €1.700 (margenen minus præmien). Risiko-til-belønningsforholdet er 8,5:1, og forholdet er ugunstigt for sælgeren.
Sælgerens fordel ligger i sandsynligheden for, at præmien udløber værdiløs. Hvis sælgeren sælger en option, der har 90% sandsynlighed for at udløbe out of the money, er den forventede værdi positiv, selv om risiko-til-belønningsforholdet er ugunstigt ved hver enkelt handel. Sælgerens gearing er afkastet af margenen over mange handler, ikke afkastet ved hver enkelt handel.
Den gearing, der betyder noget
Den gearing, der betyder noget for optionshandleren, er afkastet af marginen (for sælgeren) eller afkastet af præmien (for køberen) over en række handler, ikke den nominelle gearing i en enkelt handel. En sælger, der skaber et årligt afkast på 20% af marginen (afkastet af kapitalen), udnytter marginen effektivt, selv hvis den nominelle gearing i hver handel er 5-10×.
En køber, der skaber et positivt forventet afkast af præmien (afkastet af kapitalen), udnytter præmien effektivt, selv hvis køberen kun vinder 30-40% af handlerne. Geareingen er en funktion af strategiens trækningsrate (win rate) og risiko-til-belønning-forholdet, ikke af optionens nominelle.
Ofte stillede spørgsmål om optionsmargin og gearing
Kan jeg bruge optionsmargin til enhver optionstype? Kravene til margin gælder for optionssælgere for alle optionstyper (calls, puts, covered calls, spreads). Marginen varierer efter optionstype, hvor naked options kræver mest margin, og spreads kræver mindst.
Ændrer porteføljemarginen geareingen? Ja, porteføljemargin (PM) giver sælgeren mulighed for at bruge en lavere margin for en afdækket position, og den lavere margin øger geareingen. PM er kun tilgængelig for professionelle og højvolumenhandlere.
Hvordan beregner brokeren marginen for en short option? Brokeren bruger en formel, der tager højde for optionens aktuelle værdi, den underliggende aktivs værdi og beløbet for out-of-the-money. Marginen justeres dagligt.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer options til margin og gearing, er det mest nyttige første skridt at beregne margin-kravet for din strategi og det forventede afkast på marginen. Vores broker comparison lister options-brokerne og margin-modellerne, som tilsammen viser, hvordan geareingen ser ud, før du sælger din første option.