Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Leveraged inverse ETFs er ETF'er, der har til formål at levere et multipel af det modsatte af det daglige afkast for et underliggende indeks. En 2× inverse ETF på S&P 500 sigter mod at opnå en gevinst på 2% på en dag, hvor indekset falder med 1%, og et tab på 2% på en dag, hvor indekset stiger med 1%. Den daglige nulstilling (reset) gælder, og de samme sammensætningsrisici (compounding) som gælder for leveraged ETFs, gælder også for leveraged inverse ETFs, med den ekstra drejning, at det inverse forhold er svært at opretholde over flere dage.
Risiciene ved leveraged inverse ETFs er de samme som risiciene ved leveraged ETFs, med to yderligere risici: forfald (decay) i et trendende marked og tracking error i et volatilt marked. Produktet er designet til kortsigtet afdækning og taktiske short-positioner, og produktet er ikke designet til en langsigtet short-position på indekset.
Sammensætningsrisikoen
Sammensætningsrisikoen er den mest betydningsfulde risiko ved en leveraged inverse ETF. Den daglige nulstilling betyder, at produktets afkast over en periode på flere dage ikke er et simpelt multiplum af indeksets afkast. I et marked, der falder 1% i tre på hinanden følgende dage, stiger en 2× inverse ETF med 2% pr. dag, og den samlede gevinst over tre dage er 6,12% (ikke den simple 6%). I et marked, der stiger 1% i tre på hinanden følgende dage, falder en 2× inverse ETF med 2% pr. dag, og det samlede tab over tre dage er -5,88% (ikke -6%).
Forskellen mellem det simple afkast og det sammensatte afkast er lille over få dage og stor over mange dage. På et trendende marked (op eller ned) virker sammensætningen for eller imod produktet. På et hakkende marked virker sammensætningen imod produktet, fordi produktet mister værdi fra den daglige nulstilling, selv når indekset er fladt.
Gappet
Gappet (gap risk) på en gearet invers ETF er det samme som gappet på en almindelig gearet ETF. ETF'en prissættes ved lukning, og gappet ved den næste åbning afspejles i ETF'ens pris. Et 3% gap op på indekset giver et tab på 6% på en 2× invers ETF og et tab på 9% på en 3× invers ETF.
Gappet er mest akut, når traderen bruger den gearede invers ETF som en hedge mod et langt portefølje. Hvis markedet gappet op ved åbning, stiger den lange portefølje (som afdækker tabet på den inverse ETF), og den samlede position er beskyttet. Hvis traderen derimod holder den gearede invers ETF som en selvstændig short-position, er gap-tabet en reel omkostning.
Trackingfejlen
Trackingfejlen er forskellen mellem produktets afkast og det forventede multipel af indeksafkastet. Trackingfejlen opstår som følge af ETF'ens administrationsomkostninger, finansieringsomkostningerne ved derivaterne og ETF'ens ineffektivitet ved rebalancering. Trackingfejlen er normalt lille for en stor indeks-ETF (0,1-0,5% om året) og større for en nicheindeks-ETF (0,5-2% om året).
Trackingfejlen akkumuleres over tid, og den trader, der holder produktet i mere end et par dage, bør forvente et afkast, der ligger under multiplen gange indeksafkastet. Trackingfejlen er grunden til, at langsigtede investorer i leveraged inverse ETFs konsekvent klarer sig dårligere end det forventede afkast.
Den stigende markedsrisiko
Den stigende markedsrisiko er specifik for leveraged inverse ETF'er. I et marked, der er i en opadgående trend (et bull market), mister den leveraged inverse ETF værdi hver dag, og renters rente-effekten forstærker tabet. En 2× inverse ETF i et marked, der stiger 1% om måneden i løbet af et år, giver et tab på cirka 20-25%, hvilket er større end de -12%, man ville forvente ud fra den simple multiplikation.
Den trader, der bruger en leveraged inverse ETF som en langsigtet short-position i et marked i en opadgående trend, kæmper både mod indeks-trenden og mod renters rente-effekten. Traderen bør bruge et andet instrument til en langsigtet short-position (en put-option, en short ETF uden leverage eller en short futures-position).
Hvornår man skal bruge en gearet invers ETF
Den eneste sikre anvendelse er som en kortsigtet afdækning af en portefoljeposition. Den trader, der har en lang portefølje og forventer et kortsigtet fald (et Fed-møde, en earnings-sæson, en kendt begivenhed), kan bruge den gearede invers ETF som en hedge i et par dage. Hejden lukkes, efter at risikoen for faldet er ovre, og omkostningen ved hedgen er ETF'ens daglige carry.
Produktet er ikke nyttigt som en selvstændig short-position i mere end et par dage. Rente-på-rente-effekten, gap-risikoen og tracking erroren nedbryder alle afkastet, og traderen vil være bedre stillet med at bruge en standard invers ETF, en put-option eller en short futures-position.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer en gearet invers ETF, er de mest nyttige funktioner at tjekke gearets størrelse, omkostningsprocenten, historikken for tracking error og indeksets volatilitet. Vores broker comparison viser de ETF-produkter, der er tilgængelige hos hver broker, hvilket tilsammen fortæller dig, hvordan omkostninger og risiko ser ud, før du køber.