Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
En margin trading-konto er en mæglerkonto, der giver traderen mulighed for at låne op imod kontantbeholdningen og værdipapirerne på kontoen for at tage gearede positioner. Mekanikken er den samme som for enhver anden gearet konto: traderen indbetaler et depositum, mægleren låner resten, og traderens egenkapital er forskellen. Det er styringen, der adskiller traderen, som overlever et volatilt marked, fra traderen, som bliver udslettet af et margin call.
De fire tal at holde øje med
Det første tal er kontoequity. Equity er kontanterne plus værdien af de værdipapirer, der er i kontoen, minus eventuelle lånte beløb. Equity er traderens reelle formue i kontoen, og equity er det, som broker kigger på, når vedligeholdelsesmarginen beregnes. En trader, der har €10.000 i equity på en margin-konto, har €10.000 at tabe, før kontoen er ved vedligeholdelsesmarginen.
Det andet tal er vedligeholdelsesmarginen. Vedligeholdelsesmarginen er den minimale equity, som traderen skal opretholde som en procentdel af den gearede positionsværdi. For en større amerikansk aktie er vedligeholdelsesmarginen ofte 25%. En trader med en gearet position på €20.000 skal mindst have €5.000 i equity. Når equity falder under €5.000, udsteder broker et margin call.
Det tredje tal er likviditetsbufferen. Likviditetsbufferen er de kontanter på kontoen, som ikke er bundet til en position eller til et margin-krav. Likviditetsbufferen er traderens forsvar mod et fald i værdien (drawdown), og likviditetsbufferen bør være 10% til 30% af kontoværdien afhængigt af volatiliteten i beholdningerne. En trader med en større buffer kan absorbere et større drawdown uden at udløse et margin call.
Det fjerde tal er drawdown-grænsen. Drawdown-grænsen er det maksimale procentvise tab, som traderen er villig til at acceptere på kontoen, før positionsstørrelsen reduceres eller kontoen lukkes. En almindelig tommelfingerregel er en drawdown-grænse på 20%. En trader, der rammer en drawdown på 20%, stopper med at handle, gennemgår strategien og genoptager først, når strategien er rettet.
Disciplinen i positionsstørrelse
Den vigtigste disciplin er positionsstørrelse. Positionsstørrelsen på hver handel fastsættes af den dollars risiko ved stop, ikke af det ønskede afkast eller den tilgængelige gearing. Handlende beregner afstanden fra entry til stop, ganger med antallet af aktier og fastsætter den dollars risiko til 1% af kontoen. Positionsstørrelsen er det, der giver netop den dollars risiko.
En trader, der konsekvent bruger denne disciplin, opnår et afkast, der er i overensstemmelse med strategiens win rate og risk-reward ratio. En trader, der bruger gearing til at tage en position, der er større end disciplinen tillader, opnår et afkast, der domineres af det største tab, og det største tab er det, der udsletter gevinsterne fra de mindre vindende handler.
Disciplinen er den samme i en margin-konto som i en cash-konto, men indsatsen er højere. Et tab på 1% i en margin-konto er et tab på 1% på egenkapitalen, ikke på positionsværdien. Et tab på 10% på en 5:1-gearet position er et tab på 50% på egenkapitalen, og et tab på 50% på egenkapitalen kræver en gevinst på 100% for at blive indhentet. Disciplinen i positionsstørrelse er den eneste måde at få gearet til at arbejde i traderens favør.
Disciplinen i en likviditetsbuffer
Den anden disciplin er likviditetsbufferen. Likviditetsbufferen er den likviditet på kontoen, som ikke er bundet til en position. Likviditetsbufferen absorberer et fald i værdien, og bufferen er forskellen mellem et handleligt fald og et margin call. En trader med en likviditetsbuffer på 20% kan absorbere et fald på 20% i de gearede positioner uden at udløse et margin call. En trader med en likviditetsbuffer på 0% er udsat for et margin call ved det første fald.
Bufferen er ikke gratis. En likviditetsbuffer på 20% på en konto på €50.000 er €10.000 kontanter, som ikke er investeret, og den tabte mulighed er afkastet på de €10.000. Den tabte mulighed er reel, og traderen bør afveje den mod omkostningen ved ikke at have en buffer. Kompromiset er at holde en mindre buffer i rolige markeder og en større buffer i volatile markeder.
Disciplinen i exit-planen
Den tredje disciplin er exit-planen. Exit-planen er det sæt regler, der bestemmer, hvornår en position lukkes. De mest almindelige regler er et stop loss til en defineret pris, et take profit til en defineret pris og en tidsbaseret exit på en defineret dato. Reglerne fastsættes, før handlen placeres, og reglerne overholdes, når prisen når niveauet.
Exit-planen er traderens forsvar mod den adfærdsmæssige fælde. En trader, der ligger med gevinst på en position, er tilbageholdende med at tage profitten, fordi afkastet føles for lille i forhold til gearing. En trader, der ligger med tab på en position, er tilbageholdende med at tage tabet, fordi tabet føles for stort i forhold til handlen. Exit-planen er den forudgående forpligtelse, der tilsidesætter den adfærdsmæssige fælde, og den forudgående forpligtelse er den eneste måde at få disciplinen til at fungere.
Disciplinen i gennemgangen
Den fjerde disciplin er gennemgangen. Handlende gennemgår kontoen med en fast kadence (ugentligt eller månedligt), og gennemgangen er en struktureret vurdering af strategien, disciplinen og resultaterne. Gennemgangen er muligheden for at identificere de handler, der virkede, de handler, der ikke virkede, og de handler, der lå uden for disciplinen. Gennemgangen danner grundlaget for næste måneds handler.
Gennemgangen er også muligheden for at justere positionsstørrelsen, kontantbufferen og grænsen for drawdown. En handlende, der konsekvent rammer drawdown-grænsen, bør reducere positionsstørrelsen. En handlende, der konsekvent leverer et positivt afkast, bør øge positionsstørrelsen, men kun efter et track record på seks til tolv måneder.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du administrerer en margin-konto, er den mest nyttige øvelse at fastsatte de fire tal og at følge dem på ugentlig basis. Vores broker comparison viser marginpolitikkerne og den krævede vedligeholdelsesmargen hos hver Broker, hvilket tilsammen fortæller dig, hvordan disciplinen skal se ud for din konto.