Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Variation margin er den daglige mark-to-market-betaling, som en gearet position genererer. Ved slutningen af hver handelsdag genvurderer broker positionen til afregningskursen, og forskellen mellem den forrige slutkurs og den nye slutkurs er variation margin. Hvis positionen steg i værdi, krediteres variation margin til traderens konto. Hvis positionen faldt i værdi, debiteres variation margin. Betalingen er et reelt cash flow, ikke en regnskabsmæssig justering.
Hvor variation margin kommer fra
Variation margin kommer fra den daglige genvurdering af positionen. Positionen markedsvurderes ved lukketid, og markeringen afgør, om traderen betaler eller modtager. For en lang position i en aktie, der lukkede højere, modtager traderen variation margin svarende til kursbevægelsen ganget med antal aktier. For en lang position i en aktie, der lukkede lavere, betaler traderen variation margin svarende til kursbevægelsen ganget med antal aktier.
Variation margin beregnes af brokerens clearing-system, og resultatet indberettes til traderens konto natten over. Traderen ser variation margin i kontosaldoen den næste morgen, og variation margin indgår i traderens kontante saldo med henblik på marginberegning. En trader, der har brugt variation margin til at finansiere en anden handel, har i praksis genanvendt kontanterne.
Forskellen mellem variation margin og initial margin
Initial margin er den indbetaling, som traderen foretager for at åbne en gearede position. Variation margin er den daglige mark-to-market-betaling, som positionen genererer. De to er forskellige i deres funktion, i deres timing og i deres effekt på traderens konto.
Initial margin indbetales én gang, ved åbningen af positionen, og den holdes af Brokeren som sikkerhed. Variation margin indbetales dagligt, og det er en overførsel af kontanter mellem traderen og Brokeren (eller, på futures-markedet, mellem traderen og clearing house). Den initiale margin er den buffer, der beskytter Brokeren mod en misligholdelse fra traderen. Variation margin er den daglige afregning af positionens mark-to-market-værdi.
En trader, der har en gearede position med 50% initial margin og en 10% daglig bevægelse imod traderen, vil se en variation margin-betaling svarende til 10% af positionens størrelse. På en €10.000-position er variation margin €1.000, og traderens kontosaldo falder med €1.000. Traderens egenkapital er nu €4.000 (den initiale margin på €5.000 minus variation margin på €1.000), hvilket er 40% af den nye positionsværdi på €9.000. Margin call udløses ved maintenance margin, som ofte er 25% af positionens værdi. Positionen er stadig over maintenance margin, men bufferen er mindre.
Hvorfor variation margin betyder noget i hurtige markeder
Variation margin betyder mest i hurtige markeder, hvor de daglige udsving er store. En trader med en gearet position i en volatil aktie kan se en variation margin-betaling på 5% til 10% af positionens værdi på en enkelt dag, og betalingen er et reelt kontant udlæg. Den trader, der ikke har reserveret kontanter til variation margin, tvinges til at lukke positionen for at imødekomme kravet, ofte på det værst mulige tidspunkt.
Den 24-timers periode mellem lukningen og den næste åbning er, når variation margin beregnes. Den trader, der holder positionen over en weekend, en helligdag eller en større begivenhed, er udsat for gap-risiko i den lukkede periode, og variation margin ved den næste åbning er større end det typiske daglige udsving. Den trader, der bruger gearing, bør dimensionere positionen ud fra gap-risikoen, ikke den daglige risiko, og positionen bør dimensioneres til en lille procentdel af kontoen.
Variation margin i CFDs versus futures
Variation margin opfører sig på samme måde i CFDs og futures, med én vigtig forskel. På futuresmarkedet betales variation margin via clearinghuset, og betalingen er garanteret af børsen. På CFD-markedet betales variation margin via broker, og betalingen er garanteret af broker. CFD-traderen er udsat for brokers kreditrisiko, mens futures-traderen er udsat for clearinghusets kreditrisiko.
Kreditrisikoen er lille i begge tilfælde, fordi variation margin betales dagligt, og positionen genvurderes hver dag. Risikoen er, at broker eller clearinghuset går konkurs mellem lukning og næste åbning, så traderen står tilbage med en uafdækket eksponering for gap’et. Risikoen mindskes ved adskillelse af kundemidler og kapitalkrav til broker eller clearinghuset.
Sådan håndterer du variation margin på din konto
Det ærlige svar er at dimensionere positionen efter gap-risikoen og at holde kontanter på kontoen for at kunne dække variation margin. Kontantbufferen er en funktion af positionsstørrelsen, volatiliteten i det underliggende og traderens risikotolerance. En almindelig tommelfingerregel er at holde kontanter svarende til 20% til 50% af positionsværdien, oven i den initiale margin, for at kunne møde et gap på 10% til 20% ved næste åbning.
Den trader, der bruger gearing til en langsigtet position, er udsat for variation margin i hele den periode, positionen holdes i, og den kumulative variation margin kan blive betydelig. En gearet position, der taber 2% om dagen i ti dage, mister 18% af sin værdi i variation margin, selvom positionen stadig er åben, og det underliggende kun ligger 18% under entry. Traderen betaler 2% om dagen i reel cash, og cashen er ikke tilgængelig til andre formål.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du bruger gearing, er den mest nyttige øvelse at beregne variation margin ved et hypotetisk gap. Tag din positionsstørrelse, gang med 10%, og tjek, om du har så meget kontant i kontoen. Hvis du ikke har det, er positionen for stor til bufferen. Vores broker comparison viser marginpolitikkerne og proceduren for variation margin hos hver broker, som tilsammen fortæller dig, hvordan pengestrømmen ser ud, før du åbner positionen.