Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
At styre risikoen ved gearede produkter er strukturelt anderledes end at styre risikoen ved ikke-gearede positioner, fordi selve produktet gør arbejdet med at multiplicere den underliggende dagskursbevægelse. Traderens opgave er at kontrollere, hvor meget af produktet traderen holder, og at holde dette beløb lavt nok til, at en dårlig dag ikke får kontoen til at gå tabt.
Produktet multiplicerer den underliggende dagsafkast. Traderen multiplicerer traderens egen risiko ved at holde for meget af produktet, og den anden multiplikator er den, der skaber det katastrofale tab.
Brug produktet til det, det er designet til
Den første regel er at bruge produktet til det use case, det blev designet til. Leveraged-produkter er designet til kortsigtet taktisk positionering og til at afdække specifikke risikovinduer. Produktet er ikke designet til buy-and-hold-investering, fordi det daglige reset, finansieringsomkostningerne og gap-risikoen alle akkumuleres over tid, og det er denne akkumulering, der skaber den langsigtede “return drag”.
En trader, der holder et 2×- eller 3×-leveraged produkt i et år i et omskifteligt marked, opnår et afkast, der ligger langt under 2× eller 3× af det underliggende aktivs afkast, og afkastet kan være negativt, selv når det underliggende er positivt. Traders, der bruger produktet i et par dage og går ud, opnår et afkast, der er omtrent multiplen gange det underliggende aktivs bevægelse i løbet af de dage.
Størrelse til en lille procentdel af kontoen
Den vigtigste risikokontrol er positionsstørrelsen. En trader, der allokerer 5-10% af kontoen til en gearet position, tager et meningsfuldt, men genvindeligt væddemål. En trader, der allokerer 30-50% af kontoen til en gearet position, tager et væddemål, der kan udslette kontoen i en enkelt dårlig session.
Det ærlige svar er at behandle den gearede position som et risikobudget for én enkelt handel, ikke som en porteføljeallokering. Positionen bør dimensioneres ud fra den dollars risiko, traderen er villig til at tage i handlen, og den dollars risiko bør være en lille procentdel af kontoen. Gearet på produktet er en andenordens effekt; positionsstørrelsen er den førsteordens effekt.
Brug et stop, afstemt efter volatiliteten
Stop-lossen på et gearet produkt bør være snævrere end stop-lossen på en ugearet position i det samme underliggende, fordi produktet forstærker den daglige kursbevægelse. Et 5% stop på et 2×-produkt er et 10% tab på traderens kapital, og et 10% tab er en væsentlig del af risikobudgettet for en enkelt trade.
Stop-lossen bør placeres på et niveau, der svarer til strategiens punkt for ugyldiggørelse. En taktisk trader, der bruger et gearet produkt til at spille en kortsigtet bevægelse, placerer stop-lossen under det niveau, som ville ugyldiggøre handlen. Stop-lossen er ikke et “give-back”-beløb; stop-lossen er det niveau, hvor traderen tager fejl.
Undgå at holde gennem kendte begivenheder
Gap-risikoen ved et gearede produkt er mest akut over en weekend, en helligdag eller en kendt begivenhed. Produktet genprissættes ved lukning, men traderen kan holde gennem et gap ved den næste åbning. Et 3% gap ned på det underliggende giver et tab på 6% på et 2× gearet produkt, oveni eventuelle daglige tab, som produktet allerede har taget.
Traderen, der holder en gearet position gennem en kendt begivenhed (en earnings release, et Fed-møde, en CPI-udgivelse), tager gap-risikoen bevidst, og gap-risikoen er den mest almindelige årsag til store tab for detailtraders, der bruger gearing. Løsningen er mekanisk: traderen lukker eller reducerer positionen før begivenheden og går ind igen, efter at gap’et har udspillet sig.
Hold øje med finansieringsomkostningerne
Finansieringsomkostningen på et gearet produkt er det daglige gebyr for den lånte del af eksponeringen. Omkostningen er lille pr. dag, men betydelig over uger. Et 2× gearet produkt med en årlig finansieringsrente på 5% koster traderen 2,5% af den nominelle værdi pr. år, og omkostningen opkræves, selv når produktet ligger fladt.
Traderen, der bruger produktet til en kortsigtet taktisk position, betaler finansieringsomkostningen i et lille antal dage, og omkostningen er acceptabel. Traderen, der bruger produktet til en position over flere måneder, betaler finansieringsomkostningen for hele perioden, og omkostningen er en reel belastning for afkastet. Traderen, der bruger produktet til et langsigtet hold, betaler omkostningen på ubestemt tid, og det er grunden til, at langsigtede holds underpræsterer.
Ofte stillede spørgsmål
Hvor stor en del af kontoen bør et gearet produkt fylde? Et gearet produkt bør fylde en lille procentdel af traderens konto, afstemt efter den dollarrisiko, traderen er villig til at tage. De fleste professionelle risikomanagere begrænser eksponering mod ét enkelt produkt til 5-10% af kontoen.
Er gearede ETF'er mere risikable end gearede CFDs? Begge forstærker den daglige kursbevægelse, men omkostningsstrukturen er forskellig. ETF'er opkræver en omkostningsprocent og nulstiller dagligt. CFDs opkræver en finansieringsrente dagligt uden nulstilling. Det rigtige valg afhænger af den periode, man holder positionen.
Hvad er den største risiko ved gearede produkter? Renters rente-effekten af små tab over en lang holdperiode og gap-risikoen over en weekend. Renters rente nedbryder afkastet over måneder; gappet kan udslette positionen i en enkelt session.
Bør en begynder bruge gearede produkter? En begynder bør som regel undgå dem, indtil vedkommende har et fungerende risikobudget, en afprøvet strategi og et dokumenteret track record på positioner uden gearing. Gearing forstærker omkostningen ved indlæringskurven.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer et gearet produkt, er de mest nyttige funktioner at sammenligne gearingens forholdstal, politikken for daglig nulstilling, finansieringsomkostningerne og kravet til vedligeholdelsesmargenen. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver broker, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvordan omkostninger og risiko ser ud, før du fastsætter størrelsen på positionen.