Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Leverage, i aktiehandel, er brugen af laant kapital til at tage en position, der er stoerre end den kontantbeholdning, traderen normalt ville have mulighed for. Traderen laegger en brøkdel af positionens vaerdi som et depositum, og broker’en laaner resten. Positionen opfoerer sig, som om traderen ejede hele beløbet, og gevinsten eller tabet beregnes ud fra den fulde positionsstoerrelse. De kontanter, traderen laegger ned, er de eneste penge, der er i risiko, men afkastet (positivt eller negativt) forstaerkes af leverage-ratioen.
Det grundlaeggende eksempel
En trader har €10.000 i en brokerage-konto og vil koebe aktier for €30.000. Traderen laegger €10.000 af deres egen kontantbeholdning og laaner €20.000 fra broker’en. Positionen er en €30.000 long-position, og traderens kontanter er egenkapitalen i positionen. Gearets ratio er 3:1, hvilket betyder, at positionen er tre gange traderens kontanter.
Hvis aktien stiger 10%, er positionen vaerd €33.000, og traderen skylder broker’en €20.000 plus eventuel finansiering. Traderens egenkapital er €13.000 minus finansieringen, hvilket er et afkast pa 30% af de oprindelige €10.000. Hvis aktien falder 10%, er positionen vaerd €27.000, og traderens egenkapital er €7.000 minus finansieringen, hvilket er et tab pa 30%.
Gearet 3:1 forstaarer 10%-bevaegelsen til en 30%-bevaegelse pa traderens kontanter. Forstaaringen virker begge veje, og traderen, der har ret i forhold til aktiens retning, opnar et stoerre afkast end en ugearet position ville have gjort. Traderen, der tager fejl om retningen, mister et stoerre belob.
Hvordan broker'en laaner pengene
Broker'en laaner pengene mod traderens kontanter og selve positionen. Kontanterne og positionen er sikkerhed for laanet, og broker'en har en sikret interesse i begge. Hvis positionen bevager sig imod traderen, falder egenkapitalen paa kontoen, og broker'ens sikrede interesse bliver en stoerre del af kontoen. Hvis egenkapitalen falder under en defineret graense (vedligeholdelsesmarginen), udsteder broker'en et margin call.
Margin call'et er broker'ens maade at sige, at traderens egenkapital ikke laengere er nok til at understotte laanet. Traderen bliver bedt om at indbetale flere kontanter, lukke en del af positionen eller begge dele. Hvis traderen ikke reagerer, lukker broker'en positionen til den vaerste tilgaengelige pris, laaser tabet og opkraever et gebyr.
Omkostningerne ved laanet
Laanet er ikke gratis. Traderen betaler en finansieringsrente af den laante del, og renten offentliggoeres paa brokerens produktside. Renten ligger typisk 2% til 4% over brokerens kontantkurs, og den optjenes dagligt. Omkostningen betales, uanset om positionen stiger eller falder, og den er en reel belastning for afkastet.
Omkostningerne ved laanet er den mest almindelige grund til, at gearede positioner klarer sig darligere end ugearede positioner over laengere horisonter. En trader, der holder en 3:1 gearet position i et aar og skaber et bruttoafkast paa 10% paa det underliggende, producerer et afkast paa 30% × gearets faktor minus finansieringsomkostningen. Finansieringsomkostningen er 2% til 4% paa den laante del, hvilket svarer til 4% til 8% paa traderens kontanter. Omkostningen forrentes, og den betales, uanset om handlen vinder eller taber.
Gearets forholdstal
Gearets forholdstal er positionens størrelse divideret med traderens kontanter. Et 2:1-gearingforhold betyder, at positionen er dobbelt så stor som traderens kontanter, og et 5:1-gearingforhold betyder, at positionen er fem gange traderens kontanter. Gearets forholdstal er multiplikatoren på traderens afkast, og det er den vigtigste parameter i handlen.
Gearets forholdstal fastsættes af Brokeren og reguleringen. Brokeren fastsætter den maksimale gearing, der er tilgængelig for instrumentet, og reguleringen fastsætter den maksimale gearing, der er tilgængelig for detailtraderne i traderens jurisdiktion. ESMA i EU begrænser detailgearing til 1:5 for store aktier, hvilket er et 5:1-gearingforhold eller en 20% initial margin. FCA i Storbritannien har lignende lofter. Offshore Broker kan tilbyde højere gearing, men den regulatoriske beskyttelse er tyndere.
Margin callen
Margin callen er brokerens mekanisme til at håndtere lånet. Den udløses ved vedligeholdelsesmarginen, som typisk er lavere end den oprindelige margin. For en større amerikansk aktie med 50% oprindelig margin og 25% vedligeholdelsesmargin åbnes positionen med et depositum på €5.000 på en position på €10.000, og margin callen udløses, når traderens egenkapital falder til 25% af positionens værdi, hvilket er €2.500.
Margin callen er en reel begivenhed med reelle konsekvenser. Traderen, der ikke reagerer på callen, tvinges til at lukke positionen til den dårligst tilgængelige pris, og tabet bliver låst fast. Traderen, der reagerer ved at indbetale flere kontanter, satser dobbelt på en tabsgivende position, og at satse dobbelt er sjældent den rigtige beslutning.
Den redelige brug af leverage
Leverage er et vaerktoej til kortsigtede taktiske positioner, til afdækning og til kapitaleffektivitet. Den trader, der bruger leverage til et langsigtet hold, betaler finansieringsomkostningen for hele holdperioden, og omkostningen er en reel belastning for afkastet. Den trader, der bruger leverage til et uafdækket retningsbet, er eksponeret for det fulde drawdown på positionen, og drawdown kan vaere større end traderens risikobudget.
Den redelige regel er at dimensionere positionen til stop og kontoen og at bruge den leverage, der er nødvendig for at skabe den korrekte dollar-risiko. Leverage-tallet er resultatet af positionsdimensioneringen, ikke inputtet. Den trader, der kan gøre dette konsekvent, bruger leverage korrekt. Den trader, der ikke kan, bruger leverage som standard, og standarden er sjældent det rigtige svar.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer gearing til din strategi, er den mest nyttige øvelse at beregne dollar-risikoen ved stop, og derefter bruge den gearing, der er nødvendig for at skabe den risiko på en lille position. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver broker, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvad der er på bordet, før du åbner positionen.