Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Et gearede aktiv er et finansielt instrument, der giver et afkast, som er et multipel af afkastet fra et underliggende aktiv. Kategorierne omfatter gearede ETF'er, gearede ETP'er, gearede CFDs, gearede warrants, single-stock futures og enhver marginposition, hvor gearing er fastsat af Broker. Risici og belønninger er fælles på tværs af kategorien, selv om produkterne har forskellige mekanismer, forskellige regulatorer og forskellige omkostningsstrukturer.
Gevinstsiden
Gevinsten er multiplen. En 2× gearet S&P 500 ETF giver dobbelt så stort et dagligt afkast som S&P 500. En 5× gearet CFD på en amerikansk aktie giver fem gange det daglige afkast af aktien. En warrant med en gearing på 5:1 giver fem gange det daglige afkast af det underliggende. Multiplen er overskriften, og den trader, der har ret i retningen for det underliggende, belønnes med en multipel af afkastet.
Gevinsten er mest værdifuld i en kortsigtet taktisk position. En trader med et fler-dages syn på en bestemt sektor kan bruge en 2× gearet sektor-ETF til at dimensionere positionen i forhold til synet, i stedet for at holde en kurv af aktier og rebalancere. Produktet er handlen. Finansieringsomkostningen ved et fler-dages hold er lille, og den daglige reset er ikke en meningsfuld belastning.
Gevinsten er også værdifuld i en afdækningskontekst. En short-position i et 1× invers produkt er en ren måde at afdække et langt portefølje på gennem et kendt risikovindue. Omkostningen er finansieringsrenten plus tracking error, som typisk er lille for de store indeks.
Risiko-siden
Den første risiko er den daglige nulstilling. Et gearet produkt, der sigter mod en daglig multipel af det underliggende, rebalanceres ved lukketidspunktet. På et fladt eller hakkende marked akkumulerer den daglige nulstilling på en måde, der giver et afkast, der ligger under det underliggende aktivs kumulative afkast. Effekten er lille pr. dag og stor over uger.
Den anden risiko er gapet. Produktet rebalanceres ved lukketidspunktet, men traderen kan holde igennem et gap ved den næste åbning. Et fald på 3% i det underliggende giver et tab på et 2× gearet produkt på 6%, før traderen når at reagere. Rebalanceringen skete ikke, og traderens stop nåede ikke at udløse på det rigtige niveau.
Den tredje risiko er finansieringsomkostningen. Et gearet produkt, der holdes natten over, betaler en finansieringsrente på den lånte del. Renten offentliggøres på brokerens produktside, og den påløber dagligt. For en 2× gearet position er finansieringsomkostningen omtrent halvdelen af brokerens marginrate. Over et år er omkostningen betydelig.
Den fjerde risiko er margin call. Et gearet aktiv, der holdes på margin, er underlagt en margin call, hvis positionen bevæger sig imod traderen. Margin call udløses ved vedligeholdelsesmargin-niveauet, og traderen bliver bedt om at indbetale flere kontanter, lukke en del af positionen eller begge dele. Hvis traderen ikke reagerer, lukker broker positionen til den dårligst tilgængelige pris.
Den femte risiko er den adfærdsmæssige fælde. En trader, der er oppe på en gearet position, er tilbageholdende med at tage profitten, fordi afkastet føles for lille i forhold til gearing. En trader, der er nede på en gearet position, er tilbageholdende med at tage tabet, fordi tabet føles for stort for handlen. Resultatet er en position, der holdes for længe i begge retninger.
Den asymmetriske fordeling af afkast
Den samme statistiske effekt, som i teorien gør en gearet portefølje mere volatil, gør den også mindre profitabel i praksis over lange tidshorisonter. Fordelingen af daglige afkast på de fleste aktiver er en smule skæv mod venstre, med flere små tab end små gevinster og flere store tab end store gevinster. Gearet forstærker tabene mere end det forstærker gevinsterne, fordi tabene er større i procenttermer, og gearet fungerer som en procentuel multiplikator. Resultatet er en gearet afkastfordeling, der er forskudt mod venstre i forhold til en ikke-gearet, og forskydningen er større for højere gearing.
Dette er den akademiske grund til, at gearede ETF'er klarer sig dårligere end deres underliggende over lange tidshorisonter. Produktet er fair på daglig basis, men det daglige reset i en ikke-symmetrisk fordeling skaber en langsigtet drift mod nedsiden. Den samme effekt gælder for en gearet portefølje, der holdes på lang sigt.
Sådan håndterer du risiciene
Det ærlige svar er at dimensionere positionen i forhold til stop-loss og kontoen og at holde den i en kort periode. Risikoen ved et gearet aktiv er mest akut, når aktivet holdes i lang tid, positionen ikke er afdækket, og traderen bruger gearet til at tage en position, der er større, end den u-gearede position ville have været.
En nyttig disciplin er at fastsætte et mål og et stop, før handlen åbnes, og at overholde dem, når prisen når dem. Disciplinen er den samme som for en u-gearet position, men indsatsen er højere. En trader, der bruger gearede produkter, bør være mere disciplineret, ikke mindre, og disciplinen er den eneste måde, hvorpå gearet kan komme traderen til gode.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du sammenligner mæglere for adgang til gearede aktiver, er de mest nyttige funktioner gearingforholdet, finansieringsrenten, vedligeholdelsesmarginen og de tilgængelige instrumenter. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver mægler, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvordan omkostningerne og risikoen ser ud, før du fastsætter størrelsen på positionen.