Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Gearing i aktiehandel forstærker både opadrettet og nedadrettet potentiale for en position, og risiciene er flere. De mest almindelige risici er forstærkede tab, margin calls, finansieringsomkostninger, gap-risiko og den adfærdsmæssige fælde. Risiciene er mere udbredte end de tilsvarende gevinster, og den mest almindelige handelsfejl er at bruge gearing til at tage en position, der er større, end den ugearede version ville have været. Resultatet er en position, der er sværere at styre og mere tilbøjelig til at blive lukket på det værst tænkelige tidspunkt.
Det forstærkede tab
Den første risiko er det forstærkede tab. En 2× gearet position, der taber 10%, giver et tab på 20% af traderens kapital. En 5× gearet position, der taber 10%, giver et tab på 50%. Et tab på 50% kræver en gevinst på 100% for at komme tilbage, og de fleste tradere kan ikke skabe en gevinst på 100% inden for den tilgængelige tid.
Det forstærkede tab er mest hårdt i et hurtigt marked. En position, der åbner med et gap ned, kan bevæge sig 10% eller mere i én enkelt session, og det gearede tab på traderens kapital er 20% eller mere for en 2× position. Gappet er den mest almindelige årsag til store kontotab for detailtradere, der bruger leverage.
Løsningen er at dimensionere positionen efter stop og kontoen, ikke efter det ønskede afkast. Leverage-tallet er det, som den nødvendige positionsstørrelse kræver, ikke et mål i sig selv.
Margin call
Den anden risiko er margin call. En gearet position, der bevæger sig imod traderen, kan falde under vedligeholdelsesmarginen, og brokeren vil udstede en margin call. Traderen, der ikke reagerer, bliver tvunget til at lukke positionen til den dårligst tilgængelige pris, og tabet bliver låst fast.
Margin call-risikoen er mest akut på et hurtigt marked, hvor positionen kan bevæge sig gennem niveauet for vedligeholdelsesmargin, før traderen når at reagere. Traderen står tilbage med en mindre konto og et dårligere syn på markedet.
Løsningen er at dimensionere positionen ud fra vedligeholdelsesmarginen, ikke den initiale margin. En trader, der dimensionerer positionen til et 20% gap i positionen, har en buffer til de fleste gaps, og margin call er mindre tilbøjelig til at blive udløst.
Finansieringsomkostningerne
Den tredje risiko er finansieringsomkostningerne. En gearet position, der holdes natten over, betaler en finansieringssats på den lånte del, og satsen akkumuleres dagligt. En årlig finansieringssats på 5% på en 2× gearet position svarer omtrent til 5% om året af traderens kapital, betalt dagligt.
Finansieringsomkostningerne er den mest almindelige årsag til, at gearede positioner klarer sig dårligere end u-gearede positioner over lange tidshorisonter. Omkostningen er ikke synlig i den daglige P&L, men den viser sig i afkastet ved årets slutning.
Løsningen er at holde den gearede position i en kort periode, hvor finansieringsomkostningerne er små. Traderen, der holder positionen i et par dage, betaler en brøkdel af en procent i finansieringsomkostninger, og omkostningen opvejes af afkastet fra handlen.
Gappet
Den fjerde risiko er gappet. En gearet position bliver genvurderet ved lukketidspunktet, men traderen kan holde den gennem et gap ved den næste åbning. Et 3% gap ned i det underliggende giver et tab på 6% på en 2× gearet position, før traderen har en chance for at reagere. Rebalanceringen skete ikke, og traderens stop blev ikke udløst på det rigtige niveau.
Gappet er mest akut over en weekend, en helligdag eller en kendt begivenhed. Traderen er eksponeret for gappet i hele den lukkede periode, og den gearede position forstærker gappet. Løsningen er at være ude af positionen over en kendt begivenhed eller at dimensionere positionen ud fra gappets risiko i stedet for den daglige risiko.
Løsningen er også at sætte stop-lossen ud fra den foregående lukkekurs, ikke ud fra et niveau, der forudsætter en jævn åbning. En trader, der sætter stop-lossen på et niveau, der antager, at prisen vil respektere niveauet under et gap, er eksponeret for en dårligere udfyldning, end stop-lossen antyder. Traderen, der accepterer, at der kan ske gaps, og dimensionerer positionen ud fra gappet, bruger gearing korrekt.
Den adfaerdsmaessige faelde
Den femte risiko er den adfaerdsmaessige faelde. En trader, der ligger i plus paa en gearede position, er tilbageholdende med at tage profitten, fordi afkastet foeles for lille i forhold til gearing. En trader, der ligger i minus paa en gearede position, er tilbageholdende med at tage tabet, fordi tabet foeles for stort i forhold til handlen. Resultatet er en position, der holdes for laenge i begge retninger, ofte med at traderen tilfoejer til positionen paa det vaerste tidspunkt.
Den adfaerdsmaessige faelde er den mest almindelige grund til, at smaae tab bliver til store tab. Den trader, der lukker en gearede position ved stop, tager tabet og gaar videre til den naeste handel, bruger gearing korrekt. Den trader, der flytter stop, tilfoejer til positionen og ser tabet vokse, bruger gearing forkert, og det er traderen, der er eksponeret for det store tab.
Loesningen er at fastsaette et maalsaet og et stop, foer handlen aabnes, og at overholde dem, naar prisen naaar dem. Disciplinen er den samme som for en ikke-gearede position, men indsatsen er hoejere. En trader, der bruger gearing, skal vaere mere disciplineret, ikke mindre, og disciplinen er den eneste maade at fa gearing til at virke til traderens fordel.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer gearing til din strategi, er den mest nyttige øvelse at beregne den dollar-mæssige risiko ved stop, og derefter bruge den gearing, der kræves for at skabe den risiko på en lille position. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver broker, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvad der er på bordet, før du åbner positionen.