Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
At give fuldmagt (POA) til en aktiehandelskonto er en delegering af beføjelser, og delegeringen indebærer reelle risici. Den tredje part kan fejladministrere kontoen, overhandle, placere kontoen i en interessekonflikt eller blot træffe dårlige beslutninger, som kontohaveren er ansvarlig for. Afværgeforanstaltningerne er også reelle: en veludformet POA, en klar aftale med den tredje part og et struktureret tilsynsframework kan reducere risiciene til et acceptabelt niveau. Afvejningen er det værd at forstå, før POA'en underskrives.
Risikoen for fejlforvaltning
Den første risiko er fejlforvaltning. En tredjepart, der handler på kontohaverens vegne, kan træffe beslutninger, som kontohaveren ikke ville have truffet. Beslutningerne kan være dårligt timet, dårligt dimensioneret eller baseret på en vurdering, som kontohaveren ikke deler. Resultatet er et tab på kontoen, som kontohaveren hæfter for, fordi kontohaveren er den retlige ejer af aktiverne.
Risikoen for fejlforvaltning er mest akut, når tredjeparten er en ven eller et familiemedlem uden professionel erfaring. Tredjeparten kan være velmenende, men tredjeparten er ikke en professionel, og tredjepartens beslutninger er ikke underlagt de samme regler, som begrænser en professionel. Den kontohaver, der delegerer til en ven, delegerer til en person, som ikke er bundet af den samme fiduciary duty som en professionel.
Afhjælpningen er at vælge en tredjepart med dokumenteret track record, en klar aftale og en struktureret ramme for tilsyn. En professionel investeringsmanager er bundet af en fiduciary duty, aftalen definerer strategien og risikogrænserne, og tilsynsrammen omfatter regelmæssig rapportering og en gennemgang af managerens performance.
Risikoen for over-handel
Den anden risiko er over-handel. En tredjepart, der får en provision for hver handel, har et incitament til at handle hyppigt, og over-handel kan udhule kontots afkast gennem provisioner og spreads. Over-handel er et særligt problem, når tredjeparten bliver betalt af selve handlen og ikke af aktiverne under forvaltning.
Afhjælpningen er at betale tredjeparten ud fra aktiverne under forvaltning og ikke ud fra handlen. Et gebyr på 1% af aktiverne om året matcher tredjepartens incitament med kontohaverens incitament, og tredjeparten belønnes for at vækste kontoen og ikke for at handle på kontoen. Gebyret er en reel omkostning, men omkostningen er lavere end omkostningen ved over-handel på provisionsbasis.
En anden afhjælpning er at fastsætte en maksimal handelsfrekvens i aftalen. Tredjeparten får lov til at placere for eksempel 20 handler om måneden, og loftet forhindrer over-handel. Loftet er ikke en perfekt beskyttelse, fordi tredjeparten stadig kan handle hyppigt inden for loftet, men loftet er en reel begrænsning.
Risikoen for interessekonflikt
Den tredje risiko er interessekonflikten. En tredjepart, som også er en Broker, eller som er tilknyttet en Broker, kan have et incitament til at dirigere kontots handler til den tilknyttede Broker. De dirigerede handler er muligvis ikke den bedste eksekvering for kontoen, og interessekonflikten er en reel omkostning for kontoen.
Afhjælpningen er at kræve, at tredjeparten oplyser alle tilknytninger, og at kræve, at tredjeparten sikrer bedste eksekvering for kontoen. Oplysningen er et lovkrav i de fleste jurisdiktioner, og bedste eksekvering er et regulatorisk krav. Kontohaveren kan også kræve, at tredjeparten bruger en bestemt Broker, og kontohaveren kan overvåge handlerne for tegn på dirigeret trading.
En anden afhjælpning er at bruge en tredjepart, som er uafhængig af enhver Broker. En uafhængig investeringsmanager betales af kontohaveren, og manageren har ingen incitament til at dirigere handler. Den uafhængige manager kan opkræve et højere gebyr, men gebyret er prisen for at fjerne interessekonflikten.
Risikoen for tab af kontrol
Den fjerde risiko er tab af kontrol. En POA giver en tredjepart bemyndigelse til at handle, og kontohaveren har ingen reel tidsmæssig indsigt i handlerne. Kontohaveren modtager et kontoudtog ved månedens afslutning, og kontoudtoget viser handlerne, men kontohaveren ser ikke handlerne, mens de sker. Tab af kontrol er ubehageligt for en kontohaver, der er vant til at handle direkte på kontoen.
Afhjælpningen er at kræve, at tredjeparten får adgang i realtid til kontoen, og at tredjeparten skal underrette kontohaveren om enhver handel over en defineret størrelse. Underretningen er en reel begrænsning, fordi tredjeparten ikke kan foretage en stor handel uden kontohaverens viden. Begrænsningen er ikke en perfekt beskyttelse, fordi tredjeparten stadig kan foretage en lille handel uden underretning, men begrænsningen er en reel grænse.
En anden afhjælpning er at bruge en trading-only POA, ikke en fuld POA. En trading-only POA bemyndiger tredjeparten til at placere handler, men tredjeparten kan ikke hæve midler eller lukke kontoen. Kontohaveren bevarer retten til at indbetale til og udbetale fra kontoen, og tredjepartens bemyndigelse er begrænset til selve udførelsen af handlerne. Trading-only POA er den mest snævre delegering og den sikreste.
Skatterisikoen
Den femte risiko er skatterisikoen. En tredjepart, der handler aggressivt, kan skabe en stor skatteregning for kontohaveren, selv hvis handlerne er profitable. Kontohaveren er ansvarlig for skatten, og tredjeparten er ikke. Skatteregningen kan blive større, end kontohaveren havde forventet, og det er kontohaveren, der skal betale den.
Afhjælpningen er at blive enige om en skatteeffektiv strategi med tredjeparten, før POA’en gives. Strategien fastlægger ejerskabsperioden, omsætningen og brugen af skattebegunstigede konti. Kontohaverens skatterådgiver kan rådgive om den skatteeffektive strategi, og tredjepartens overholdelse af strategien kan overvåges via den månedlige opgørelse.
Sådan håndterer du risiciene
Det ærlige svar er at vælge den rette tredjepart og den rette type POA. En generel POA er passende for en ægtefælle eller en langsigtet rådgiver. En begrænset POA er passende for en diskretionær manager. En POA kun til handel er passende for en, der følger copy-trading. Mæglerens juridiske team kan rådgive om formen på POA’en, og kontohaverens skatterådgiver kan rådgive om de skattemæssige konsekvenser. Vores broker comparison viser kontotyperne og mæglerens POA-politik, som tilsammen fortæller dig, hvad der er på bordet, før du underskriver dokumentet.