Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Et gearede produkt er ethvert instrument, der multiplicerer det daglige afkast af et underliggende aktiv. Kategorierne omfatter gearede ETF'er, gearede ETP'er, gearede CFDs, gearede warrants, single-stock futures og enhver marginposition, hvor gearingens niveau fastsættes af Broker. De gearede produkters rolle er at give traderen et værktøj til kortsigtet taktisk positionering, afdækning og kapitaleffektivitet. Uden for disse anvendelsestilfælde er produkterne som regel en belastning for det langsigtede afkast, og belastningen skyldes det daglige reset, finansieringsomkostningerne og gap-risikoen.
Rollen i kortsigtet taktisk positionering
Det tydeligste anvendelsesomraade er kortsigtet taktisk positionering. En trader med et retningsbestemt syn paa en aktie, en sektor eller et indeks for de naeste fa dage kan bruge et gearet produkt til at skalere positionen i forhold til synet, uden at forpligte hele den nominelle vaerdi i kontanter. Positionen aabnes, holdes i en kort periode og lukkes igen. Den daglige nulstilling er ikke en vaesentlig belastning over et par dage, og finansieringsomkostningen er lille.
Den taktiske positionering er den mest almindelige brugssag, og det er ogsaa her, hvor produktet opfoerer sig som designet. Den trader, der har ret, skaber et afkast, der er et multiplum af det underliggende aktivs afkast. Den trader, der tager fejl, skaber et tab, der er et multiplum af det underliggende aktivs tab.
Den taktiske positionering er ogsaa der, hvor produktets mekanik passer med traderens intention. Traderen bruger produktet i en kort periode, og den daglige nulstilling, finansieringsomkostningen og gap-risikoen er alle smaae.
Rollen i afdækning
Et andet anvendelsesområde er afdækning. En trader med et long-portfolio kan tage en short-position i et gearet invers produkt for at afdække et kendt risikovindue, og omkostningen ved afdækningen er finansieringsrenten plus produktets tracking error. Omkostningen er typisk lille for de store indeks, og afdækningen er en ren måde at håndtere risikoen på.
Afdækningen er mest nyttig på et hurtigt marked, hvor traderens vurdering af retningen er usikker, og traderen ønsker at beskytte porteføljen mod et pludseligt fald. Afdækningen er også nyttig i et kendt eventvindue (et Fed-møde, en klynge af earnings), hvor traderen ønsker at låse porteføljens værdi fast gennem eventet uden at sælge positionerne.
Afdækningen er mindre nyttig som en langsigtet position, fordi finansieringsomkostningen akkumulerer. Traderen, der bruger et gearet invers produkt som en langsigtet afdækning, betaler finansieringsomkostningen for hele perioden, og omkostningen er en reel belastning. Traderen, der har brug for en langsigtet afdækning, vil derfor være bedre stillet med en put-option eller en futureskontrakt med lang løbetid.
Rollen i kapitaleffektivitet
Et tredje anvendelsesområde er kapitaleffektivitet. En trader, der ønsker eksponering mod en niche-sektor eller en dyr aktie, kan bruge et gearet produkt til at opnå eksponeringen billigt. Den frigjorte kapital er den økonomiske fordel, og traderen kan bruge den til en anden handel, en hedge eller kontanter.
Kapitaleffektiviteten er mest nyttig for tradere med små konti, som ellers ikke ville have råd til den fulde nominelle værdi af positionen. Traderen med en €5.000-konto, som ønsker eksponering mod en €50.000 sektor-ETF, kan bruge et 10:1-gearet produkt, og produktet er selve handlen. Traderen med en €500.000-konto, som ønsker den samme eksponering, er bedre stillet ved at købe det u-gearede produkt, og gearet er unødvendigt.
Kapitaleffektiviteten er også nyttig for tradere, der ønsker at opretholde en diversificeret portefølje og tilføje en taktisk position. Traderen, som har 90% af kontoen i en langsigtet portefølje, kan bruge de resterende 10% med 5:1-gearing til at tage en taktisk position, og positionen dimensioneres efter traderens risikobudget. Traderen, der bruger gearet til hele 100% af den taktiske position, bliver eksponeret for den asymmetriske risikoprofil ved gearing, og risikoen er ikke i overensstemmelse med traderens risikobudget.
Omkostningerne ved misbrug
Det mest almindelige misbrug er det langsigtede hold. En trader, der køber en 2× eller 3× leveraged ETF som en langsigtet investering, udsættes for det daglige reset-drag, finansieringsomkostningerne og gap-risikoen, og resultatet er et afkast, der som regel ligger under det underliggende aktivs. Den trader, der holder det leveraged produkt i et år i et omskifteligt marked, opnår et afkast, der ligger langt under 2× det underliggende aktivs afkast, nogle gange negativt.
Det næst mest almindelige misbrug er det over-leveraged væddemål. En trader, der tager en 5× leveraged position i en enkelt aktie, udsættes for et 5% gap, der skaber et 25% tab af traderens kapital, og tabet er større end traderens risikobudget. Den trader, der tager 5× leveraged positionen som standard på enhver position, bruger gearet som en bet-amplifier, og bet-amplifieren er kilden til traderens tab.
Det tredje mest almindelige misbrug er overnight-holdet i en aktie med høj volatilitet. En trader, der holder en leveraged position i en aktie med høj volatilitet natten over, udsættes for et gap ved den næste åbning, og gapet er den mest almindelige årsag til store tab for detailtraders, der bruger leverage. Den trader, der holder positionen over en weekend, en helligdag eller en kendt begivenhed, udsættes for gapet, og gapet forstærkes af leverage.
Sådan bruger du gearede produkter korrekt
Det ærlige svar er at bruge produktet til en kortsigtet taktisk position, med en stram stop-loss og med en størrelse, der svarer til en lille procentdel af kontoen. Den trader, der bruger produktet til et langsigtet hold, betaler finansieringsomkostningen for hele holdperioden, og omkostningen er en reel belastning for afkastet. Den trader, der bruger produktet til et over-gearet væddemål, er udsat for den asymmetriske risikoprofil, og profilen er kilden til traderens tab.
Den trader, der bruger produktet korrekt, bruger det også til et specifikt formål med en defineret exit. Traderen ved, hvornår der skal ind, hvornår der skal lægges mere til, hvornår der skal reduceres, og hvornår der skal exits. Traderen holder det ikke bare af vane, og lægger ikke mere til det i en drawdown. Disciplinen er den samme som for en u-gearet position, men indsatsen er højere.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer et gearet produkt til din strategi, er de mest nyttige funktioner at sammenligne gearingens forholdstal, den daglige nulstillingspolitik, finansieringsomkostningerne og vedligeholdelsesmarginen. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver broker, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvordan omkostningerne og risikoen ser ud, før du fastsætter størrelsen på positionen.